长白山2026H1扭亏为盈，住宿扩容驱动观光向度假转型

长白山：2026H1扭亏为盈，住宿扩容驱动观光向度假转型 摘要 ●2026H1营收2.77亿(+17.7%),归母净利126.9万实现扭亏，客运与酒店收入分别占比61%和26%。●2026Q2亏损683万，主因社保基数上调、年金缴纳及旺季人员储备导致成本上升，叠加冰雪季营销费延后确认。●8月客流已超去年全月，基本对冲7月天气导致的5天闭园损失，预计Q3客流小幅增长，但利润受票价下调及外雇车成本压制。●核心募投项目温泉部落二期(400间客房)拟2026雪季运营，成熟后预计年创收1.2亿、净利3,313万，对标皇冠假日酒店。●恩都里民宿8月入住率约90%且房价破千，鹿角村二期300间客房拟雪季投运，公司正由单一观光向综合度假目的地转型。●2026-2027增长动能切换：短期看沈白高铁与G331开通带来的客流红利，中长期看住宿扩容与山下新业态的二次消费转化。 Q&A 请介绍一下长白山公司的核心业务构成、盈利模式以及未来的主要增长驱动力? 长白山公司的业务基本盘主要由景区客运和酒店业务构成，这两项业务在2026年上半年合计贡献了近九成的收入。具体来看，客运业务主要承接景区客流的增长，而酒店业务则旨在将游客进一步转化为住宿和度假消费。因此，公司短期的经营表现主要取决于客流变化，中长期的增长则依赖于住宿供给的扩容和综合消费能力的提升。展望未来，2026年的增长点主要在于沈白高铁和G331国道的开通所带来的客流增长预期；而2027年的主要看点将是温泉部落二期项目的开放以及其他新业态的逐步放量，这些因素将共同推动公司从业态单一的观光景区向综合性度假目的地转型。 2026年上半年公司的整体经营表现如何?二季度出现亏损的原因是什么? 2026年上半年，公司实现营业收入2.77亿元，同比增长17.7%;归母净利润为126.9万元，成功实现扭亏为盈；共接待游客124万人次，同比增长19.1%。其中，旅游客运收入为1.69亿元，同比增长7.4%,占总收入的61%;酒店业务收入同比增长27.3%,增速快于客运业务，占总收入的26%,分季度看，二季度实现收入1.21亿元，同比增长13.4%,但归母净利润亏损683万元，去年同期为亏损645万元。二季度出现亏损的主要原因在于成本与费用的增加：成本端，人力投入增加，主要包括社保缴费基数上调、为职工缴纳企业年金以及为应对暑期旺季而增加的车辆和驾驶员储备；费用端，销售费用同比增长25.3%,部分冰雪季的营销费用在二季度确认，同时线上售票佣金也随客流增长而增加。总体而言，上半年客流与收入增长良好，但新增客流带来的收益被人工、营销等成本费用的增长所消化。 考意到七月份的天气影响和八用份的恢复情况，公司对2026年第；三季度的业绩有何预期? 2026年第三季度是公司的传统旺季。七月份的经营确实受到了天气扰动，核心旺季期间景区关闭了五天，影响了十几万人次的接待，同时天池倒站车也停运了三天。但进入八月份，经营状况已实现明显修复。截至8月25日，当月的客流已超过去年八月全月，剩余时间还将形成增量，基本可以弥补七月份的客流损失。酒店业务方画，八月份的收入、入住率和平均房价均已超过去年同期水平。展望后续，九月中旬至十月是长白山的秋季旅游旺季，叠加G331自驾线路开通等交通改善因素，预期将延续八月份的良好表现。综合来看，预计第三季度客流将实现同比小幅增长。不过，利润端的改善幅度可能弱于客流和收入的增幅，主要受班线票价下调、人工与营销费用增加、新业务培育成本以及外雇车辆费用等因素的影响。 公司在2026年6月对景区票价进行了调整，这对公司的收入和利润将产生多大影响?公司采取了哪些应对措施? 公司于2026年6月下调了北景区和西景区的外班线票价。根据2025年的客流数据测算，此次票价调整预计将导致全年收入减少约1,500万元，对净利润的影响在数百万元级别。为对冲票价下调带来的压力，公司正从两方面采取措施：一方面，积极协调以降低场地使用费；另一方面，计划增加北坡和西坡的入景区点位，以减少在暑期旺季对外雇车辆的需求。 作为公司未来的核心增量项目，温泉部落二期的具体规划、建设进度和预期的经济效益是怎样的? 温泉部落二期项目位于北景区山门附近，紧邻现有的皇冠假日酒店，是公司2025年定增的核心募投项目。该项目定位为以温泉为核心，融合亲子客房、餐饮、水 乐园和休闲娱乐等业态的综合度假项目，主要面向家庭和大众度假客群，与皇冠假日酒店的高端定位形成差异化互补。项目计划投入募集资金1.93亿元，截至2026年6月底，投入进度为48.4%。目前项目已进入倒排工期阶段，第四季度将进行集中的内装收尾和开业筹备，目标是在2026年雪季前后投入运营。项目规划了400间亲子客房，超过了皇冠假日酒店现有的300间。在经济效益方面，预计项目成熟后年收入可达1亿元(根据定增说明书测算为年均收入1.21亿元，净利润3,313万元),其收入体量与现有的皇冠假日酒店相当，将成为公司在旅游客运业务之外的重要收入和利润增长点。2027年将是该项目首个较为完整的运营年度，考虑到公司已具备成熟的酒店运营团队和营销渠道，且沈白高铁开通将改善客流条件，预计其培育期有望比一期项目更短。 请介绍一下恩都里和鹿角村这两个新业态项目的运营模式、当前经营状况及未来发展潜力? 恩都里和鹿角村是公司在新业态方面的布局。恩都里项目位于池北区，于2025年6月开街，主要承接游客下山后的住宿、餐饮、商业和夜间娱乐需求。公司通过持股51%的商管公司参与运营，直接经营拥有130间客房的花筑和花筑奢两个民宿品牌，并涉足餐饮和商业。目前，项目正通过将部分餐饮业务转交品牌方经营来降低运营压力。截至2026年8月，花筑和花筑奢的入住率已分别达到91%和89%,平均房价超过1,000元，开始产生正向贡献，项目有望逐步减亏。鹿角村项目则是公司探索轻资产管理输出的尝试。公司输出运营团队，按6%的比例收取管理费。项目一期已于2025年12月26日开始试运营，前期主要开放冰雪区域；二期计划增加300多间客房，并计划在2026年雪季前逐步投运。虽然该项目短期业绩贡献有限，但若能实现50%的入住率和1,500元的平均房价，其年收入有望接近1亿元，为上市公司带来约600万元的管理费收入。 结合温泉部落二期、恩都里和鹿角村等新项目，公司整体的运营方向和增长逻辑正在发生怎样的变化? 随着温泉部落二期、恩都里和鹿角村等新业态的推进，公司正在形成自营住宿扩容、山下消费补充和轻资产管理输出三个层次的业务增量。在营销端，公司及长白山区域正围绕“长白山不止天池”的主题，通过推广夏季避暑、冬季冰雪温泉，并结合“云顶天宫”、“稻米节”等IP进行新媒体传播，丰富旅游产品内涵。这些举措的最终目标是推动游客从单一的观光向多日度假转变。这一转变将直接反映在公司的收入结构上：更多游客带来交通收入的增长；游客停留时间的延长则带动酒店、温泉和旅行社业务的收入；而山下的新业态则能进一步承接游客的二次消费。因此，公司下一阶段的核心增长逻辑将由过去主要依赖景区客流的交通变现，转变为由客流增长、住宿扩容和综合消费提升共同驱动的多元化增长模式。