AI重塑游戏：研发提效、玩法创新与供给扩容

游戏产业发展历程：技术迭代持续推动行业扩容

• 技术进步推动行业扩容： 从2D家用主机、3D主机、PC互联网到移动互联网，每一轮技术进步都带来了新的游戏形态，扩大了用户需求和商业空间。全球游戏市场规模持续扩大，中国游戏市场在PC和移动互联网阶段快速扩张，并逐步形成较成熟的全球发行、本地化运营和长线运营能力。
• 中国游戏市场竞争力持续增强： 中国游戏市场在PC互联网和移动互联网阶段快速扩张，2022年市场规模达到2686亿元，2025年预计达到3507.9亿元。中国游戏出海从授权发行逐步走向全球化运营，2025年自研游戏海外市场实际销售收入达到204.6亿美元，美、日、韩合计贡献53.84%的自研移动游戏海外收入。

AI赋能游戏研发，全流程效率提升

• 传统游戏开发时间长、成本高： 精品化趋势下，游戏开发周期与投入持续上升，游戏平均上线时间由2022年的218天延长至2023年的304天，开发成本也达到数千万至近1.5亿美元。
• AI在游戏研发各环节的应用：
  • 策划： AI辅助创意设计，加快玩法验证与持续调优，例如生成剧情、任务、角色设定和关卡方案，辅助试玩和根据反馈调整上线后的关卡体验。
  • 美术： 2D应用逐步成熟，3D制作持续提效，例如AI生成角色和场景原画、UI、图标、贴图及多风格素材，以及角色蒙皮、模型、纹理与材质等3D资产。
  • 程序： 代码辅助生成与自动测试大幅提效，例如代码生成与补全、Bug排查、代码审核和自动化测试等。
  • 发行： 优化素材生产与买量效率，例如AI辅助生成广告素材和进行智能化投放，提升买量效率并降低成本。
  • 运营： 提升用户运营与服务效率，例如AI客服可以理解玩家问题、识别用户情绪，并自动生成相应回复，用于工单处理、话术编辑、VIP用户服务及消息推送等环节。

AI嵌入现有游戏框架，交互玩法再升级

• 头部游戏厂商率先布局AI应用： 腾讯、网易、育碧等头部厂商率先在现有产品中使用AI队友、智能NPC及新玩法，例如《和平精英》、《逆水寒》、《彩虹六号：围攻》等。
• 交互升级：
  • AI Bot： 由基础补位向交流协作升级，例如《和平精英》的“绝地指挥”模式，AI队友具备战术指令、自由对话和长期记忆能力。
  • 智能NPC： 由预设交互向动态角色关系演进，例如《逆水寒》的NPC“沈秋索”，能够结合角色背景和玩家输入进行实时对话，并具有长期记忆、多模态情感交互和自主决策与行为生成能力。
• 玩法创新：
  • 自适应难度系统： 动态匹配玩家能力与挑战强度，例如DDA系统根据玩家表现实时调整关卡难度、敌人强度或资源配置，提升留存并带动长期付费。
  • AI新玩法： 大模型丰富对局模式与剧情体验，例如AI对局模式、生成式剧情和模型竞技等。

AI游戏创作平台：降低创作门槛，扩大内容供给，开辟分发新入口

• AI游戏开发工具向一站式创作平台演进： 例如TapTap制造、SOON等平台，用户通过自然语言和简单操作即可完成部分开发流程，使个人和小团队也能以更低成本、更短周期制作游戏。
• 产业影响：
  • 整合开发工具，降低多工具协作成本。
  • 降低创作门槛，扩大开发者群体和内容供给。
  • AI创作有望放大内容社区型平台的分发优势。

AI原生游戏：新交互、新叙事与新世界

• 推理成本持续下降，AI原生游戏加快发展： 随着模型能力提升和推理效率优化，同等能力水平下的大模型调用成本呈指数级下降，AI原生游戏有望由小规模Demo和轻量产品向内容更丰富、玩法更复杂的商业化产品发展。
• AI原生游戏品类：
  • 生成式叙事类： AI根据玩家输入持续生成剧情、角色反馈和世界事件，例如《Hidden Door》、《Friends & Fables》。
  • 自然语言角色交互类： 玩家通过自由语言与AI角色交流，例如《神探夏洛克：暗夜追踪者》。
  • 多智能体模拟类： 多个AI角色拥有独立的人格、记忆、目标和关系，能够自主行动并相互影响，例如《Enjoy - AI Town》。
  • 生成式构建类： AI在游玩过程中实时生成图像、文本、角色、物品或世界等内容，例如《AI: Art Impostor》。

AI驱动供需扩张，打开游戏行业新增空间

• 供给端： AI已广泛应用于游戏研发，重复性较高的环节应用更为成熟，AI参与制作的新游戏数量快速增长，游戏供给持续扩容。
• 需求端： AI新交互有望提升玩家活跃和留存，带动用户规模增长，有望催生订阅和按量付费等新商业模式，个性化推荐有望提高付费转化率和单用户付费水平。
• 全球AI游戏市场高速增长： 全球AI游戏市场规模2024年约32.8亿美元，预计2033年达到512.6亿美元，2025-2033年CAGR约36.1%。
• AI有望为中国游戏市场带来数百亿元新增空间： 据伽马数据，AI技术成熟后预计可为中国国内游戏市场带来约533亿-846亿元新增空间，主要来自AI原生游戏、AI融合玩法以及新内容供给等方向。

投资建议

• 关注三类受益方向：
  1. AI研发提效： 研发体系成熟、产品储备丰富且AI应用较深的厂商。
  2. AI玩法创新： 率先在现有产品中使用AI队友、智能NPC及新玩法的厂商。
  3. AI创作平台： 兼具创作工具、开发者生态和分发能力的平台。
• 推荐标的： 恺英网络、三七互娱、世纪华通、吉比特、巨人网络、完美世界、心动公司等。

风险提示

• AI技术发展及应用效果不及预期的风险。
• AI游戏商业化进展不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。
• 版权、数据安全及隐私保护风险。
• 行业监管政策变化的风险。