海通发展机构调研纪要

福建海通发展股份有限公司是一家领先的干散货航运企业，主要从事国内沿海及国际远洋干散货运输业务。公司已成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一，主要运输煤炭、铁矿、水渣等货物，在环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量位居民营航运企业前列。国际远洋运输方面，公司船队遍布30余个国家和地区的200余个港口，拥有以51,000载重吨和57,000载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队，在国内干散货运输企业中排名前列。

一、再融资预案及投资目的
公司计划通过购置方式新增干散货船舶及多用途重吊船共16艘，项目投资总额约22亿元，拟募集资金20亿元，建设期限36个月。投资目的包括：持续优化船队结构，灵活匹配不同货种与航线需求；购置多用途重吊船，迎合高端设备及重大件航运需求，与现有件杂货业务形成互补。

二、BDI回升的核心催化因素
地缘政治是关键因素，红海与霍尔木兹海峡等地缘冲突导致大量船舶绕航，物流环节卡点增多，装卸港变化，整体航程延长，共同推动物流格局变化和BDI回升至近四年新高（接近3500点）。

三、定增态度及后续安排
公司高度重视运力规模，认为运力是核心竞争力。本次再融资是基于看好未来干散货市场，认为当前是持续盈利的好时机。未来除用募集资金购置船舶外，若有合适时机和价格，也将持续使用自有资金扩充运力，提升市场影响力。

四、强厄尔尼诺气候现象的影响

1. 煤炭：日本、韩国、东南亚高温及印度、欧洲水电减产导致煤炭需求增加，四季度市场乐观。
2. 粮食：欧洲玉米可能减产推动进口量增加，运输需求提升；巴拿马运河水位下降导致绕行好望角，美湾粮食船吨海里数上涨；西非、巴西降雨减少利于矿石出口。整体四季度有利，明年粮食减产可能性存在但需数据确认。

五、百船计划进展及船型结构
公司百船目标稳步推进，不固化船型比例，紧盯周期波动择低位购置；以超灵便型为核心打造全散货船型布局，兼顾灵活性与盈利性；偏好二手船购置，具成本优势且能及时投入使用。

六、干散货市场走势判断

1. FFA显示远期运价表现良好，四季度、明年一季度运价持续上升，市场情绪乐观。
2. 中长期看，供给端收紧将持续：部分船舶进入第三次特检期挤压供给；红海、中东等地缘冲突影响实际可用运力，抵消新船下水带来的供给宽松影响。

七、投资者回报安排
公司动态平衡股东当期回报与长期价值创造，当前阶段优先留存收益投入运力扩张和船队升级。未来船队扩大后，将兼顾股东利益与长期发展，提高现金分红比例，打造价值+成长+回报型企业。