航宇科技2026年9月3日电话会纪要

一、核心要点 航宇科技是航空发动机环状件核心龙头，产品覆盖军品、海外航发、工业燃机、商业航天等领域，2026年切入航空发动机转子线，实现技术升级。2026年上半年营收12亿，同比增31%；归母净利润1.17亿，同比增29.68%；扣非净利润1.1亿，同比增51%；海外收入占比54%，同比提升近10个百分点，燃气轮机业务收入2.24亿，同比增近3倍。

二、关键投资线索

1. 马斯克官宣自产燃气轮机叶片，若解决产能瓶颈，将带动航发转子、盘件需求释放，缩短交付周期，打开第二增长曲线。
2. 航宇绑定力、普惠等全球航发巨头，力、普惠发动机市占率未来将提升至50%以上，对应每年超400亿的航发锻件市场，航宇当前份额仅低个位数，成长空间广阔。
3. 航宇2026年上半年在手订单89亿，同比增48.73%，业绩增长确定性强。

三、风险与关注

1. 研发能力、客户认证进度可能不及预期，影响业务拓展。

四、业绩回顾 航宇科技2026年上半年业绩表现亮眼，营收、净利润均实现高速增长，海外收入占比提升，燃气轮机业务收入大幅增长。公司现金流状况改善，盈利能力提升。

五、业务分析

1. 航宇科技切入航空发动机转子线，标志着公司技术升级，未来成长空间巨大。
2. 航空发动机市场处于持续性、结构性紧张状态，需求旺盛，供应滞后，产能扩产周期长，航发锻件市场空间广阔。
3. 力、普惠发动机是新一代窄体客机的核心动力选择，市场前景广阔，航宇科技深度绑定力、普惠，将受益于其快速增长。
4. 航空发动机市场周期性弱，保障性强，订单稳定，利润率锁定，商业模式优越。
5. 航宇科技燃气轮机业务收入大幅增长，主要得益于海外大客户订单放量、产品交付能力升级。

六、研究结论 航宇科技是航空发动机环状件核心龙头，受益于下游需求旺盛、技术升级、客户资源优质等多重利好，公司成长空间广阔，业绩增长确定性强，维持2027-2028年业绩预测，继续强推航宇科技。

七、风险提示 研发能力、客户认证进度可能不及预期。