好孩子国际2026年上半年业绩及下半年展望会议纪要

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 上半年财务表现强劲：期末不含退税货币资产9.79亿港元，加关税退还后达11.45亿港元，总债务从2025年末11.57亿港元降至4.14亿港元（全为短期债务），净现金头寸从2.77亿港元提升至7.31亿港元，杠杆水平改善显著。 2. 利润改善含一次性关税退款因素，下半年面临汇率波动、原材料成本上升、物流扰动等外部不确定性。 3. 各品牌战略清晰：赛拜（SEB）依托品牌与产品扩份额；GB推进D to C转型；INFLOR篮球业务维持稳定；蓝筹客户服务保持高品质。 二、分品牌运营与财务问题回应 1. 毛利率相关：各品牌毛利率稳定（赛拜约50%、INFLOR约30%、GB约50%），整体毛利率提升源于赛拜占比提升，汇率损益约一半关联贸易收入、一半影响资产负债表，需注意其对毛利率的间接影响。 2. 分红政策：本次中期分红为特殊分配（受益于关税退款+过往股东支持），年度分红常规比例约30%，未来视现金流、资本开支（含AI、自然灾害应对）调整，不确保中期分红常态化。 3. 品牌区域与盈利：赛拜欧洲占比超80%，美国仍在布局投入，中国重视海外优势+线上发展；GB耐用品占比约52%，D to C业务占比近50%，渠道库存调整中，预计今年亏损收窄50%、明年再收窄50%；INFLOR计划2027年扭亏；蓝筹业务维持稳定。 4. 汇率与关税：汇率对冲约锁定70%，美国当前关税约10%，后续政策不确定性高；不打价格战，成本管控聚焦汇率、关税、原材料价格三因素。三、风险与关注 1. 外部环境：全球出生率下降、地缘政治不确定性、汇率波动、原材料价格上涨、物流扰动。2. 业务挑战：GB转型需时间，INFLOR亏损、美国布局投入、赛拜新市场拓展的投入压力。 四、后续关注点 1. 各品牌盈利改善进度，尤其是GB、INFLOR的亏损收窄情况。2. 赛拜中国市场的品牌建设与渠道布局推进。3. 汇率、关税、原材料价格的波动对业绩的影响。 二、音频原文（转写） 上半年啊，我们的现金流表现亦十分强劲。期租的货币资产大概是十四点三五亿港元，那集团持续产生稳健的经营性现金流四点七亿，营运资本变动贡献呃四千零四十万，大概是我们的主要是我们的存货优化然后应付的一个增加的贡献。那资本开支大概是一千呃九千一百二十万港元，那也符合我们的一贯指引。泰基的现金流出为八千三百。 七十万港元，本期集团大幅偿还了债务，所以融资活动的现金流出呃为七点九亿港元。所以我们呃优化了财务成本，也进一步改善了集团的一个杠杆水平，这也符合集团对现金使用的一个优先级的一个指引。如果说未考虑啊退税影响的话，本期末的一个货币资产来到九点七九亿的一个水平，加上关税退还的现金流入的话，集团 期末的货币资产为十一点四五。五亿港元 刚刚我们也提到，期内集团用现金大幅偿还了债务。 所以目前集团的债务从2025年末的11.57亿。减少至四点一四亿，且全部为短期债务。那这样集团的净现金头寸就从二五年年末的二点七七亿也大幅提升至 七点三一亿港元 集团的财务资源和流动性是一个大幅提升的一个状态。整体而言，上半年集团的利润表。 这场副代表显著增强。经营现金流保持稳健，一方面我们进行了特殊的派息回馈股东。另一方面大规模的偿还债务 总债务规模是在大幅收缩，且全部转为短期债务。净现金头寸大幅抬升，杠杆水平进一步改善。 集团流动性与财务安全店也得到实质性的增增厚。我们认为集团的整体抗风险能力啊持续提升。但也应看到，今年上半年的利润改善包含了一次性关税退款的一个因素影响。对下半年的一个展望，呃，宏观层面，我们预期全球市场仍将充满不确定性。 包括汇率波动、原材料成本上升、物流扰动的风险依然存在。所以对集团造成成本上升压力，同时也会提升对现金流的一个占用。那集团将继续落地我们的品牌战略。夯实全球竞争力与业务抗风险能力 从品牌来看的话，塞拜面对持续的市场挑战，将依托其强大的品牌势能、多元创新的产品、产品矩阵。 和新品推出 全渠道的基础设施进一步扩大收入与盈利能力，在激烈的行业竞争中进一步争取市场份额，拓展全球业务。even below 依托业务的进一步企稳，我们力争实现收入恢复增长。与经营盈利能力的进一步改善 强化渠道合作，持续投入品牌建设。产品开发与数字化转型，巩固其在美国市场的领先地位。 G B品牌将持续推进D to C转型 深化以消费者为核心的内容营销，聚焦耐用品核心品类。优化渠道，渠道结构，推动业务的进一步企稳。篮球业务我们预期将维持一个稳定的一个发展。同时集团将持续为蓝筹客户提供高品质服务 以上是我们对集团上半年业绩的回顾，以及对下半年业绩的一个展望。 那接下来进入管理层交流互动环节。各位领导如有问题，欢迎交流互动，谢谢。好的，那么我们下面就开放投资人的问答环节。喂，助理，麻烦播报一下提问方式，谢谢。 大家好。如需提问。变化端的参会者。请先按话机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。大家好。如需提问。电话端的参会者。 请先画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。好的，在接入投资人的问题之前。呃，我先抛砖引玉，请教管理层几个问题。 呃，第一个是我们观察到就是剔除关税退款过后的毛利率。然后又有两个多点的提升。然后刚才P P T也 展示了，就是品牌组合。包括品牌自身的毛利率都有提升。 所以也想请教一下刘总和林总。关于这个分品牌的毛利率和营业利润率的情况。后续如何展望各个品牌，他们常态化的。盈利能力和这个提升空间。 然后第二个是也想问一下大家都比较关心的问题。因为中期的分红比率很高嘛。同时，净现金也有大幅的提升。后续怎么展望，就是常态化的这个分红水平。 谢谢。嗯。好，谢呃，谢谢陈总。对不对？ 看这个毛利率改善了。啊，大家还是要注意一个问题。就是 我我刚刚也讲到有一些外汇的。会被损失。 实际上，这是因为记账的因素。啊，这个。你在。开出发票的时候是一个汇率。 呃，收到钱的时候。做 收到钱的那一天，又是另外一个汇率。这两 两个之间的 汇率的差额。形成的这个结果就是。 呃，汇率存疑。嗯。那因为今年。上半年它是升值趋势，所以基本上。 就是汇率亏损。去年。上半年是一个。我去。 贬值趋势，所以他就是会对 收益 其实这里面也相当一部分是。是跟毛利率相关的，实际上就是说。玩儿滴滴。因为这一块其实就是你你有效的收入的有效的变现金额嘛。 所以在呃看毛利率的时候，还不能只是看毛利率。嗯，也要考虑到。这么一块的。间接的影响。 但因为会计 呃，记账原则的问题，他只能放在其他输入或者其他收益里面。啊，但是从这个 静音的效果来说，他们其实是构成了毛利率的一部分。嗯，如果你们大概算的话，你可以把汇率损益的一半。嗯。 啊 算成这个。跟毛利有关。一半是跟资产负债表的一些项目的。嗯，重新安装一下，重新安装一下。 跨币种的这个 资产。我们对。嗯 以前的。那。 按照本呃本货币 来算的话，它年初年末，而期初期末它会有一个。嗯。嗯。有一个折算。 这一块呢，它是没有实现的。只是呃。哪一天会计变回来的时候，他又变回去。啊，如果你们算大数的话，可以问。 简单的按照一半是资产负债表的，一半是跟 ええ。嗯。呃，贸易 贸易项有关的。啊，所以你们在看毛利率时要注意这一点。 那按照品牌来看，整体的毛利率每个品牌还是比较稳定的。呃，service还是 系啊。呃。大五十几的这样的一个。 比例。嗯。毛利率 这衣服喽，差不多。百分之三十左右。 那 GB也差不多在百分之五十左右啊，这样的一个比例没有什么实质性变动啊。那对于这个整体毛利率的贡献的影响，主要是因为SABAS占比提升啊，因为INFLOR和这个GB在上半年还是相对还是有一定程度的下跌的。所以这样的一个情况。那第二点关于这个呃 嗯，分红分红呢，因为是特别考虑到今年上半年有一个大笔的这个呃美国的退税啊，同时也考虑到这个股东跟着公司这么多年，在以前困难的时候，大家一直这个呃支持公司，所以刚好有这样的一个现金流。 但是公司有一个大的呃呃投资计划，所以在这样的一个档口，觉得呃公司决定给股东一定的呃回。回报呃，对大家过去一直以来的这个支持呃，做出一定的回报啊。当然往后看啊，主要是看公司的现金流的情况。因为现在大家也看到这个公司的这个呃资产负债结构也在进一步变好。 那在这个情况下呢，啊，那肯定给公司，比如说在考虑进一步的这个发展机会，肯定是有个比较好的一个基础。虽然 目前比如说并购，虽然目前没什么并购计划，但未来这个并不排排除。啊，第二个就是呃日常的公司的这个呃资本开支相对来说比较稳定，但是大家现在都知道 AI 这个大潮到底需要公司做什么样投资，当然我们今天还不是太清醒，大家都在一个摸索过程当中，那这一块是不是需要进行投资啊，这也是。 是需要考虑的。另外一个就是天气，天气这个这个自然灾害的原因，那公司的基础设施可能制造基础设施可能要做一定的投资啊。比如说今年这个这个白白海豚来了，就把以前没有过的把工厂给淹了啊。啊据说是因为无聊保护上海这个把某一个排洪闸给关了，有民间传说啊，所以使得昆。 它的水位一下上升了啊，这个呃呃对我们来也造成了一定的损失。虽然我们有保险，呃，有一定的货物是啊这个也会间接的影响我们的交货啊。这个呃所以工厂的呃基础设施方面可能我们也在评估，可能也要做一定的准备。所以整体上呃往后看，那肯定大家不要指望指望期待。 就是说呃像今天这个中期分红呃会成为一个常态，呃呃这次更多的看作是一个呃特殊分红，那我们年度的这个鼓励政策啊，之前大家也都知道，我们在公司没有特别这个这个呃现金开支，大的开支情况下，公司会基本会考虑呃这个年度的。利润大概三三十多一点的量，比例考虑。但是具体情况还是要在每个年度刘总是会根据当时不同的活动啊，这一点呢，呃，整体的指引呢，目前是没有变化，就是大概的一个情况吧。 就是大家都有沟通，谢谢陈总。嗯嗯，明白。嗯，这是刘总，呃，我看这个线上已经有投资人举手提问了。不麻烦会议处理，就是按顺序进行，一分钟了。 下面有请电话尾号3230的投资者进行提问，请发言，谢谢。现在已经过去一分钟了。嗯，我我想请教一下，就是咱们上半年这个setback业务是表现比较亮眼的，尤其是这个美国已经用了非常长的时间。然后嗯，前面刚才讲到的就是setback下半年的一些订单情况，包括美国是否可以延续这么亮眼的表现，然后以及中东是否能提前一些。 如果说是目当下这个局面。如果稳定持续的话，那呃下半年我们还是期待呃塞拜尔公司继续成长的。当然说没有任何动呃，但不确定性就在于这个呃国际形势是吧，这个呃。会不会？ 原车呢个系一个玻璃门嘅通道。然后，没有任何人动。牛的。扰乱。 啊，刚刚艾丽讲的是有一点点低噪。说。呃，因为这些不确定因素呢，可能会使得我们要增加。啊，没有任何的动，这个呢。 肯定会占用我们更多。已经是最后面。禁言这个这个。短暂的这个物流的扰乱时。 现在已经过去一分钟了。没有任何人动我。あらさん。あの。 还有这些特别情况。嗯，您说。哦，我我我想请教一下。就是咱目前就是分区域分市场的话，这个。 3X，它的规模是怎么排序的？哪个市场比较大？那还是百分之八十以上的业务，还是在欧洲没有任何人动。お返事は？ 对。我们这局。然后，美国和 中东是怎么？heart. 反正然后美国，然后是日本。 真没动。中国，然后中东。我们这。你说你说那。 嗯。这个不同市场的这个利润率是现在已经将近一分钟了。はい。对，委托日本的是比较 本地人。 啊，这个美国还是在一个。投入 き 还是在一个布局啊，思路虽然就是刚刚来临。别走。去年有些突破，今年去成功。 然后。啊，但整个这个渠道的布局 因为我们去年做了一个比较大很高的。That would makea lot of sense. 呃，策略。啊，以前注重啊经济。 大聪明。开了。互动。现