天富能源2026年上半年业绩及兵团电力规划会议纪要

2026年上半年，天富能源实现营业收入41.4亿元，同比增长2.0%，主要得益于发电量增加。当期发电量92.7亿度，同比增长3.93亿度；供电量105.47亿度，同比增长8.7%，增速高于全国全社会用电增速。供热收入4.28亿元，同比减少1400万元，主要受供热蒸汽大客户产能未恢复影响。天然气供气量同比增长1.47%，石河子地区天然气价格监审正在推进，拟调增居民气价，有望带来下半年增收。预计2026年全年供电量达215-216亿度，较去年增12-13亿度。电源结构方面：火电供电量约69.3亿度；光伏供电量13.8亿度；水电1.5亿度，因新疆干旱来水量同比少50%；外购国网电量约10亿度；外购网内光伏约10亿度。

新疆兵团光伏电价机制尚未启动执行，上半年外购光伏采用市场低价，降低了外购成本。但若机制执行，电价可能推高外购光伏成本，需关注政策落地进度。十五五规划中，石河子地区计划强化电网投资22亿元，提升绿电消纳比例至35%，光伏装机占比力争达52%。同时规划投建哈熊沟等水电站及抽水蓄能项目，完善多元电源结构。但目前兵团光伏电价机制及输配电价监审尚未出台，存在一定政策不确定性。

报告重点分析了天富能源2026年上半年的核心经营情况，包括营收增长、发电量提升、电源结构变化等。同时，报告详细探讨了投资与产业规划，如光伏业务发展、十五五规划中的电网投资、绿电消纳比例提升目标、水电站及抽水蓄能项目规划等。此外，报告还关注了招商引资与用电增量，指出算力成为重要用电增长点，并分析了石河子地区产业结构对用电增量的影响。最后，报告披露了应收账款与减值情况，以及电力资产整合进展。

当前电力市场，天富能源上半年供电量增速高于全国全社会用电增速，显示出较强的市场竞争力。新疆当地煤炭价格平稳，上半年煤价均价约230-240元/吨，同比降30多元/吨，为火电发电提供了成本优势。但火电发电量同比略降，主要因机组检修及光伏消纳调峰需求。光伏业务上半年供电量同比大幅增长，全年计划光伏供电量55亿度，上半年已完成全年目标。石河子地区用电增量中约50%来自新增算力用户，算力成为重要用电增长点。但石河子属乌昌石环保严控区域，十五五期间重点引导低耗能产业，高耗能产业新增受限，用电增量或受产业结构限制。

报告提示的主要风险包括：新疆兵团光伏电价机制及输配电价监审尚未出台，若执行机制电价可能推高外购光伏成本，需关注政策落地进度；石河子电价机制也需跟进调整。此外，电力资产整合方面，兵团14个师中12个有电力资产，目前仅整合70、80等3个师，其余9个师电力资产整合分阶段推进，部分资产质量待评估。应收账款方面，上半年计提减值1.4亿元，应收账款约30亿元，约一半为2022-2025年执行兵团电价政策形成的电价差，主要涉天山铝业（约5亿）、合盛硅业（约5亿）等企业，合计约15亿元，已计提减值约7亿。合盛硅业按还款协议正常履约，已还约50%；天山铝业等企业欠款，兵团政府正牵头协商解决，尚未形成明确方案。每年四季度因计提减值易出现报表亏损，但实际经营成果未必亏损。