光大证券阳光早参：加息风暴下A股缩量回调 何时止跌

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 9月A股前两日连续下跌，但成交量连续萎缩，做空力量较弱，投资者更多处于观望躺平状态，市场恐慌情绪未过度放大，整体情绪可控。2. A股下跌核心扰动因素为美联储9月加息预期升温、全球债券市场利率上行、大国博弈担忧，其中大国博弈扰动难以快速解决，美联储加息预期存在不确定性。3. 美联储9月加息暂无定论：美国8月ADP就业数据低于预期，ISM制造业数据弱于扩张区间，经济褐皮书显示经济温和扩张但通胀仍为难点，加息决策高度依赖后续经济数据。4. 后续需重点关注两大关键指标：周五晚间将公布的美国非农就业数据、近期油价表现，二者将决定美联储9月是否加息及后续加息路径。 二、投资线索 1. 高科技板块（半导体、通信设备等）更适合用市销率（PS）估值，当前属于高估值资产，四季度更适合做波段操作，低位布局后遇脉冲式上涨可适度止盈，避免追涨。 2. 大国博弈、汇率偏强等因素推动政策发力内需端，后续可关注内需关联度高的板块，同时注意布局再平衡。 3. 短期超跌反弹需关注成交量是否放大，无量反弹更多是短线波动，不宜盲目追高，优先挖掘低位优质资产及业绩有望出现拐点的低估值方向。三、风险与关注 1. 美联储加息预期仍会反复，且9月加息落地后，市场将关注后续是否持续加息，这一宏观扰动因素会压制A股高估值资产的上涨空间。 2. 大国博弈局势仍有不确定性，可能对相关板块及出口端产生持续影响。3. 宏观事件扰动下，市场可能出现反复，需警惕情绪变化带来的波动，避免因短期恐慌抛售优质资产。 二、音频原文（转写） 嗯。我一定。You. 谢谢。嗯。 嗯。嗯。hello，各位投资者朋友们，大家早上好，欢迎大家准时来到正在为您直播的光大证券微资讯阳光早餐栏目。我是财经学姐。 如果是第一次来到我们的直播间，还没有关注我们的小伙伴呢，大家可以点击一下光大证券或者光大证券微资讯右边的加关注。我们是每一个交易日的早上九点钟会准时开播。在我们的直播间当中呢，也会重点的针对市场行情发生的变化、行情发生变化的原因，以及接下来可能会出现的趋势。跟咱们小伙伴们做出详细的交流和解读。 同时呢，对于盘前比较重点的政策面、消息面。以及海内外市场的变化，我们也会比较及时的和大家交流和解读到。那么如果各位朋友们也想要对于我们的股票市场追踪的比较紧密，想要及时的了解到股票市场的最新动 态，都欢迎大家来到我们的直播间。跟我们一起交流一下对于行情层面的这个观点。 有任何想要跟我们交流的话题呢，还是随时打在我们的这个评论区。啊。好看到了很多小伙伴都来到我们直播间啦，没关注的朋友们可以点点关注。呃，然后这个想领福利资料的朋友们可以去找到我们的这个财富经理啊，任何想要跟我们交流的。 还是随时可以打在我们的评论区。那昨天整个的这样的一个市场行情，说实话给咱们小伙伴们这个体验感。应该还是有点不太好的啊，九月一共也就两个交易日才过去，对吧？现在是九月三号还没有开盘，那么一共九月份才过去了两个交易日，在九月份过去的这两个交易日里面，市场都是下跌的。 给大家的这样的一个体感，就是九月份的这样的一个。开门黑的这样的一个行情啊，仿佛啊这个还是让大家有点担心那。有一个关键的问题就来了。现在我们的市场担心的到底是什么？ 下跌的这样的一个诱发因素到底是什么？能不能够啊得到比较快速的，比较快速这样的一个解决。但如果要是说能够得到比较快速的解决，解决之后还会不会有反复？这些问题将会直接决定什么？ 决定着我们何时才能够啊，真正的啊。何时才能够真正的迎来企稳？所以也就是说，今天在咱们的直播间里面，我们会跟大家把以上的这些问题逐一的给大家梳理清楚。这样我们才能够回答出来最后这个问题，就是对于我们的市场来讲，它 什么时候才能够真正的实现一个比较不错的这样的一个企稳修复的这样的一种行情？ 那么如果各位朋友们啊，也对于最近这段时间市场的这个调整也好，然后包括全球上的这样一些波动也好。有疑问的，今天的直播咱们一定要仔细的听，没点关注的朋友们点点关注。吃。然后小伙伴说说这个第一辆积累行情哈，早上好啊，说对不对？ 是。然后广师一这个呃，来咱们来看看啊。说实话，在咱们现在这个时间点啊，咱们小伙伴们已经捕捉到了一个。连续两天下跌里面非常重要的一个信号。 虽然九月连续跌了两天，但是成交量怎么样？成交量在下跌的过程当中是放大的还是萎缩的？朋友们，这个信号是非常重要的啊，因为我们跟大家说过。在我们的市场当中去做投资，尤其是想要去抓短线趋势的朋友们。 及时的复盘是非常的重要的。那咱复盘重点看什么？重点看的是市场当中首先主要指数的这样的一个涨跌幅的表现是怎么样的，成交量的表现是怎么样的，上涨和下跌加速怎么样，连续涨停的、连续跌停的这样的一个加速都出现什么样的一个变化，领涨的板块都有哪些，为什么这些板块是领涨领跌的板块又是哪些，这个这些板块为什么会跌，这些是我们每一天。做复盘的时候，必须要去了解的这个内容。 那么从九月份这两个交易日的这个复盘来看，我们的市场释放出来什么样的一个信号？单纯的从成交量这样的一个指标来看。我们发现我我其实在标题里面已经给大家找打出来了啊。市场的成交量。 也是连续两天萎缩的。那你想下跌的过程中啊，注意啊，下跌的过程当中，哎，成交量越来越低。这个是好事还是坏事？是好事还是坏事，朋友们？ 在下跌的过程当中，想要跟着啊去做空的，跟着去卖出的这样的一个量，资金越来越少。这个是好事还是坏事，朋友们？咱们先思考一下这个问题。把这个问题思考好，咱们小伙伴们首先信心能先回来一点。 把这个问题思考好，我们的信心啊，各位小宝宝们，这个信心首先是先能够回来一点啊。在下跌的过程当中，出现了成交量的这样的一个萎缩啊。这个其实这个在直播间里面已经跟大家分享过很多次了，这个当然我们怕有一些这个可能刚进入市场投资的小伙伴们还不知道。量价关系怎么样去看，那我们再跟大家简单去交流一下。 下跌的过程当中，如果说啊市场的成交量相对比较低，这个表明什么？成交量是怎么实现的？有卖出的资金，也有买入的这样的一个资金，大家的这样的一个价格撮合到一起，两这个撮合到一起。最终形成了这么这这样的一个这样的一个最终的这样的一个成交量，对不对？ 也就是说，如果你要是说在市场行情它这样的一个演绎的过程当中，卖出的资金体量也比较大啊，然后买入的这样的一个资金体量也比较大，它最终呢呃接接手的这样的一个资金体量相对来讲也比较大一些，往往会导致它的成交量出现一定的放量啊。那么在我们下跌的这样的一个过程当中，出现了这样的一种缩量的这样的一种情况，表明里面的资金想不想要跑出来。表明里面的资金其实有想跑，但是想跑的没那么多。 所以也就是说，市场现在是处于一个卖出的这样的一个力量。什么叫卖出的这样的一个力量？就是想要离场的这样的一个力量。那什么叫想要离场的这样的一个力量？ 我们再换一句话说，就是可能比较偏向于做空的这样的一个力量，或者比较偏向于悲观的这样的一个力量。这样的一个啊，市场当中的这样的一个卖出的离场的做空的悲观的这样的一个力量是比较弱势的，是比较弱势的。那么这个其实对于我们整个的这样的一个市场来讲。是一个好事啊，是相对来讲是一个好事。 对于市场，首先是一个好事。表明现在是观望的资金多，还是恐慌的资金多呀？现在是观望的资金更加占据了这样的一个多数，对不对？所以也就是说，首先从这两天整体的这样的一个下跌来看啊，我们会发现 海外的这样的一个事件，虽然看似对于我们产生了一个比较大的这样的一个影响，包括对于像黄金价格，包括对于我们的高位的科技股产生了一个比较大幅度的下杀，但 实际上并没有让我们市场当中这样的一个资金陷入到一个我现在非常非常悲观，悲观到我现在要立马离场。 最多现在大家要在做的一件事情是什么？我们如果用一个词来去形容的话，是最近这段时间躺平的。投资者相对是比较多的。急于出逃的，急于跑的这样的一个投资者。 还可以没那么多，对不对？那么躺平的投资者比较多是啥意思？什么时候躺平的这些投资者，大家不躺平了，开始行动起来了。要么就是看到了这个积极的时间越来越多了，哎，感觉我自己的坚守非常的有意义，甚至还想要再加一点了。 要么就是可能出现了一些比较负面的这样的一个事件，让大家觉得我再不跑，我可能有点来不及了。这个时候躺平的资金会想要去干活，所以也就是说我们现在的市场还没有到达一个让大家着急的去出逃、非常恐慌的这样的一个状态。最多大家就只是去观望一下，对不对？那么这个也是啊，跟我们之前的这样一个观点也是不谋而合的。 这两天早上我们在直播间里面。跟各位朋友们。一直在交流的一个话题就是。引发咱市场下跌的原因是什么？ 下跌的原因啊，我想如果你是我们的老粉朋友，对于下跌的原因大家应该还是非常了解的了。引发咱们最近这两天下跌的这样的一个主要原因，第一个先是美联储九月这样的一个加息预期有点升温了，有点扰动了，然后另外哎又出现了一个什么样的这样的一个现象呢？就是我们会发现全球的债券市场啊，利率都在这样的一个上行。另外吧，其实大家在这个时间点对于我们的这个大国博弈也有一些担心，有些 但是大家第三件事情我就不画重点去说了，因为这个事件嘛，短时间之内他也没有办法去得到一个比较好的解决啊，就是这个事情他只能说是。 走一步看一步，所以咱们就只去分析上面两件事，第三件事情。我们只能边走边看，它是我们今年包括乃至明年啊，我们的这样的一个股票市场上方可能一个比较大的这样的一个扰动因素。这个因素我们也无法预判，呃，这个我们也这个没有办法去做任何这样的一个预测。所以我们先从上面两点这样的一个入手。 那导致我们市场这样的一个下跌的原因，我们其实已经啊能够想明白是什么样的一个原因了。那么为什么在这样的一个时间点，我们会发现我们的这样的一个国内资产没有特别的慌呢？本来啊我们已经跟大家交流过了，首先第一点关于美联储九月份加不加息这一件事情有没有定论？九月份加息预期是有升温，但是啊我们客观的去分析一下啊，第一点美联储九月。 要不要加息还没有定论，这是首先是第一件事情啊。那么我们看到昨天 公布了美国的这样的一个经济褐皮书吧，有没有看到公布的这一份美国经济褐皮书的小伙伴？从这样的一个美国经济褐皮书来看，它又释放了什么样的一个信号？因为最近这段时间我们看到美国的一系列的经济数据都在披露当中啊，包括啊这个S M这样的一个制造业数据啊，弱于预期，但啊弱于预期，但是 步于这样的一个扩张区间，对吧？ 这是最近的第一份数据。然后昨天又公布了这样的一个美国经济的这样的一个褐皮书。从这样的一个褐皮书来看，我们会发现啊，整个的这样的一个美国经济确实还是处在一个 表明什么经济还在这样的一个温和的这个扩张当中，但是也没有说有一个非常超预期这样的一个增长。然后整个的这样的一个就业的水平呢，也是出现了一些增长的这样的一个状况，包括价格的这样的一个指数啊，也是出现了这样的一个温和上涨的这样的一个情况。 所以总体表现的就是经济可以，但也没有想象当中的那么强。然后另外啊，通胀还是一个难点所在，这个是从昨天的这样的一个价格指数。导了，从这样的经济课皮书当中。释放出来这样的一个信号。 然后与此同时，昨天还公布了一个什么，在非农就业数据，哎，在完整正式的这样的一个非农就业数据公布公布之前，哎。还公布了一个八月的这个A D P的所谓的这样的一个小非农的就业数据。这一份就业数据表现怎么样是低于预期的。所以你看啊，首先在非农就业数据落地之前。 美国的各项数据表现的是有这么一点分歧的。这个也是之前我们跟各位小伙伴们说的啊，就是沃什他在周五的这样的一个债券会议当中，他确实释放了一个非常鹰派的信号。但是最终美联储能不能够加息，还是取决于他的各项数据的这样的一个表现。那么各项数据这一个礼拜密集披露期表现的怎么样？ 说实话还真不好说。沃什把这样的一个决定假期的因素完全的推到了数据上，这当然他确实本来应该按照数据去做决策。但是我们要了解他内心的真实想法是什么，他到底自己内心里面想不想要去做加息这件事情。或者是说他即使在九月份加息了，后面他还能不能够再