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苏博特液冷波纹管订单进展如何？
苏博特全资子公司江苏道成3年布局液冷波纹管，已通过台系大客户和海外客户认证，2家跑通，剩余几家持续突破。目前在手大几千万小批量订单（1台系+1海外），9月台系大客户上亿订单将落地。未来波纹管业务预计可做到年收入8-9亿，30%利润率，3亿利润，给25x，75亿市值增量。公司近期已开启大规模招聘扩产，应对需求爆发增长。
液冷行业发展趋势如何？
液冷行业正处于快速发展阶段，1-10放量拐点已现。台系客户指引波纹管未来柯斯宇25-30%份额，道成管道（苏博特）20%份额，龙头份额集中格局优，技术壁垒高，30%+净利率。苏博特液冷业务核心增量来自于海外高毛利业务高速增长（35%+），2026年上半年已设立超过10家海外独立子公司，均已实现当地独立运营。
苏博特报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了苏博特全资子公司江苏道成液冷波纹管业务进展，包括客户认证、订单落地、行业格局及未来展望。同时分析了公司主业高性能外加剂与功能性材料，核心增量来自于海外高毛利业务高速增长（35%+），2026年上半年已设立超过10家海外独立子公司，均已实现当地独立运营。此外，报告还给出了公司主业26/27年利润指引及液冷业务估值空间测算。
当前液冷市场现状如何？
当前液冷市场处于高速增长阶段，苏博特液冷波纹管业务已通过台系大客户和海外客户认证，2家跑通，剩余几家持续突破。台系客户指引波纹管未来柯斯宇25-30%份额，道成管道（苏博特）20%份额，龙头份额集中格局优，技术壁垒高，30%+净利率。公司近期已开启大规模招聘扩产，应对需求爆发增长。液冷业务预计可做到年收入8-9亿，30%利润率，3亿利润，给25x，75亿市值增量。
苏博特报告有哪些风险提示？
报告提示需关注液冷波纹管业务量产爬坡及客户拓展风险，虽然目前已有2家台系及海外客户跑通，但剩余客户拓展仍需持续努力。此外，海外业务扩张需关注当地政策及运营风险，虽然公司已设立超过10家海外独立子公司，但仍需关注汇率波动及当地市场竞争风险。液冷行业技术壁垒高，但新进入者仍需持续投入研发以保持竞争力。