誉衡药业机构调研纪要

哈尔滨誉衡药业股份有限公司是一家以制药业务为核心的医药大健康产业科技公司，涵盖科研、生产、营销等领域。公司通过外延并购、自主研发等方式拓展产品线，形成了心脑血管等大治疗领域的多个重磅级产品集群。誉衡药业重视药品质量，建立了符合GMP和GSP认证的生产和营销体系，并持续推进产品创新和商业模式创新。

一、公司整体经营情况 公司核心产品具有较好的市场竞争力，如注射用多种维生素(12)处于细分市场第一位，安脑丸/片为中药独家品种，氯化钾缓释片在医院端和药店零售市场分别占比29.2%和61.8%，鹿瓜多肽注射液占比约65%，银杏达莫注射液占比30.16%。

二、未来产品增量情况

1. 核心产品除安脑丸/片外已基本纳入集采，未来有望保持稳定或实现稳定增长。
2. 二线产品如注射用盐酸罂粟碱、注射用环磷酰胺等销量实现较快增长，新进入集采的品种如银杏达莫注射液、注射用盐酸平阳霉素有望实现销量增长。
3. 公司将积极开展新获批产品如预充式甲氨蝶呤注射液的市场推广工作。

三、营业收入下降原因 过去几年公司营业收入下降的主要原因是产品进入集采，2026年上半年收入下滑主要受公司与第一三共合作的业务终止影响。

四、安脑丸/片未来销售预测 安脑丸作为医保、中药独家基药产品，近两年保持较好销量增长，公司正在推进该产品的专业化学术推广工作，希望未来将其做成终端收入10亿元规模的产品。

五、安脑丸/片进入集采影响 安脑丸/片目前未纳入集采，若后期纳入，预计降价幅度会相对温和。

六、鹿瓜多肽注射液竞争壁垒 鹿瓜多肽注射液上市近三十年，具有较好的学术推广基础和客户粘性，细分市场占有率常年处于首位，2026年上半年销量同比增长约15%。

七、专利转让及研发进展 公司以1,415万元受让《一种异喹啉类衍生物及其合成方法和应用》专利，正在通过PCT途径在美国、日本、欧洲、新加坡及澳大利亚进行发明专利申请。该项目处于临床前研究阶段，预计明年下半年提交IND申请。

八、研发投入 公司2025年研发投入为8,013万元，占营收比例为3.75%。2026年布局创新药项目，目前尚处于临床前阶段，后续研发投入将视研发进度而定。

九、医疗反腐合规风险 公司始终坚持严格的合规管理要求，与跨国药企合作，市场推广及产品销售等环节均严格遵循合规标准。

十、数字化协同管理 公司总部与各机构在财务、采购、营销体系等各方面均已建立了统一的数字化管理体系。

十一、未来分红情况 公司高度重视投资者回报，将严格依照相关法律法规及《公司章程》的规定实施现金分红，具体分红情况以董事会及股东会审批为准。

十二、2024年限制性股票激励计划解锁条件 解锁条件主要为2024、2025、2026三个会计年度归母扣非净利润增长率分别不低于60%、80%、100%。截至目前，首次授予部分第一、二个限售期解除限售条件已经成就，预计明年四季度股权激励方案将全部实施完毕。

十三、创新药投资资本运作 公司账面资金10.25亿元，基本盘及经营性现金流稳定，现有资金及业务可为创新转型提供较充足的资金支持，必要时也会借助资本市场工具进行融资。

十四、后续并购计划 并购是公司获取产品的重要途径，公司更关注标的资产的价值和协同性，不对获取产品的路径设限，将专注在医药赛道，不考虑医疗领域。

十五、第一大股东情况 公司第一大股东为沈臻宇女士，通过司法拍卖方式获得股份，基于对医药赛道的看好和对公司经理层的信任进行多次增持。截至目前，沈臻宇女士及其一致行动人合计持股比例约10.2%。

十六、2025年四季度司法拍卖股票流通情况 对，2025年四季度司法拍卖的股票现在都可以自由流通了。

十七、近期股票涨幅原因 可能与近期行业政策如2026版基药目录出台、板块轮动及资金情绪、公司经营业绩继续保持增长等因素有关。