兴证军工：航天电器2026年中报解读

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 航天电器2026年上半年营收同比增长11%，利润同比增长，现金流较去年同期大幅改善，管销费用控制良好，经营质量提升。 2. 业绩增长主要来自订单驱动，传统防务业务保持稳定，战略新兴产业（算力网络、高端装备、商业航天等）订单增长成为核心动力。 3. 苏州华丹上半年营收同比增长11%，利润增幅达500%，承担公司战略新兴产业主要角色，上半年营收约9亿，半导体测试组件业务贡献相关营收，在手订单增速超50%，月均相关产值达5-6千万。 4. 苏州华丹当前半导体测试组件业务已稳定盈利，高速线模组业务处于小批量阶段，预计三季度至明年迎来放量期，2026年营收预计达20亿左右。二、重点业务分析 1. 战略新兴产业订单已超过传统防务订单，苏州华丹为战略新兴产业核心载体，产品包括高速连接器及模组、液冷连接器、液冷管路、半导体测试组件等，下游覆盖算力网络、高端装备、商业航天等领域。 2. 防务板块2026年上半年订单同比个位数下降，基数较高（去年为历史最高点），军贸相关订单上半年达2.6亿，同比增长近5倍，占防务订单比重约10%，整体防务业务稳定。 3. 光电器件业务纳入公司“三加N”规划，预计十五期间向10亿规模迈进，目前相关产品处于小批量阶段，受前端元器件采购周期影响，收入端释放滞后，预计未来规模逐步提升。 4. 液冷业务传统配套保持稳健增长，新机型带动订单逐步放量，产品涵盖液冷管、液冷连接器、液冷管路等，正推进提供完整解决方案，新客户份额或于年底前明确。三、规划与风险 1. 公司“十五”规划打造“三加N”业务结构，防务占比控制下，战略新兴产业力争达40%，海外业务占20%，十四五期间未达北交所目标，十五期间计划突破；积极推进股权激励绑定核心人员。 2. 毛利率较去年同期下降1.9个百分点，主要受民用战略新兴产业（毛利低于防务）占比提升、原材料（稀土、铜等）高位运行影响，预计今年毛利率保持相对稳定。 3. 未来仍受防务订单周期、战略新兴产业客户验证进度、产能建设进度、上游元器件供应等因素影响，年度利润目标需关注三季度后资产减值等情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加星证军工航天电器二零二六年中报解读。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次电话会议仅服务于兴业证券客户会议音频及文字记录的内容，版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载转发。 此次会议。内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息。涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。 兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责。是。 市场有风险。投资需谨慎。 提醒投资者。注意投资风险。审慎参考会议内容。啊，现在各位投资者，大家下午好。 我是新人，见文件。徐康 呃，欢迎大家，因为我们 不知道。航天电器 2026年中报解读的电话会议今天我们非常荣幸的邀请到公司。我说秘书张旺总。 还有。啊，这些部门听懂。所以各位都能答疑解惑。那下面我就先把时间交给张总。 呃 张总在介绍完公司情况之后，会给大家留出问答交流的时间。感谢王总。然后。好的。 各位领导，下下午好。我是韩冰，那句董一章嘛。唉 我们半年报呢。已经这个公开披露了。 啊，我想各位。各位领导，对相关指标也有所了解。总体上呢 就是我们。所有 这个同比实现了百分之十一点。 事业的这个层次。呃，利润呢也是涉及了这个同比的一个增长。呃，现金流吧。呃 相对去年同期呃，有较大的一个改善。 管销费用嘛。呃，控制良好。呃，整体上呢，这个 呃，经营。智能 这个 嗯。 呃，得到了不断的改善。和 提升 啊，这是相对。上面。同性水平。 那么今年的这个情况呢，总体呢，就是我们 呃 相关 指标的增长。或者是变化。还是主要来自订单的一个驱动。呃，在订单里边呢，就是我们 呃，传统的这个房屋。 相关的这个业务呢？呃，保持稳定。虽然说跟去年同期相比。呃，院校啊。 但是你这个。整体变化。并不是很。啊 啊，订单的一个增长呢，主要还是来来自一些 诶 战略新兴 产业。 这里边就包括。呃，算力网络 这个 还有高端。装备 包括商业航天等。啊，相关的这个 这个战略新兴产业 呃，驱动了这个。 订单 呃，整体的增长。呃，公司 机构事业部嘛，应该说目前 多数。这个订单还是任务饱满。啊，这个公司的这个 生产经营哈。 还是 呃 相对 健康和稳健吧。下面 我就回答大家。呃，关注的问题吧。好的。 非常感谢我们刚才对于公司 整体经营情况的一个系统性的介绍。那下面我们进入跟他交流环节。请惠助理播报一下提问的方式。大家好。 如需提问。变化端的参会者。请先按话机上的星号键。再按数字一。 网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请先画机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。我不管。对啊，郭总，我先突然也想跟您请教一些问题。就是。 啊，首先一个我注意到咱们。这个中报当中。也提到了咱们的子公司。苏州华丹 他在今年上半年的时候。 营业收入也实现了百分之十一的增长，尤其是利润的话呢，增幅比较大。呃，绝对金额的话呢，呃，应该是两千多万，但同比的增幅的话有百分之五百。那么因为咱们整个通信的这个联体，尤其是面向比如说呃，像华为这样的，然后以及像半导体的这个测试机相关的一些产品都在这个普公司。然后呃，苏州华山今年的情况，您方便再做一个展开的介绍吗？ 感谢王总。好，这个苏州华章呢，是我们呃应该是定位哈，是基于呃高速碎品电源连接器，而且是军用融合发展的这样一个一个事业部。呃，由于今年呢，这个苏州华章呃整个呃订单情况较好，主要是在围绕这个。呃，算力网络里边它的主要产品包括这个。 啊，高速连接器进模组。还有呢，夜里。连接器和液冷管路 啊，另外呢 还有包括半导体退市组件等相关的这个产品。啊，今年 呃，政府在开始起量。 所以这个。进入订单 呃，相对大好。同时呢 就说。系啊。 也实现了。这个收入 好 这个利润的这个。改善吧。明白。 感谢王总。对。就是。呃，关于苏华干的这个。 and yeah. 嗯嗯。最终性服务器的。这个高度下磨损这个。呃，产品方向 and 目前咱们 呃，在 大客户的这个。 验证的进展。以及 呃，往这个。呃，今年年底啊，乃至明年。总体的一个。 呃，下游客户的一个需求节奏。啊，包括可能的咱们潜在的这个。嗯，增长空间这些情况这方面。再接着展开嘛。 うん。输入发展呢，针对这个。算你。网络的这个 高速连接器及其模组。 啊，试验。这个 乡土配套的 还有这个，包括。呃，叶问。管路、液冷连接器等。 这些产品呢，还是 心里下有客诉。呃，需求拉拉动的。呃，目前 还是在一个小批量的一个状态。但是预期呢，就是说可能。 是将会有一个。做过商量的过程。这个当前呢？还处在一个小批量标杆。 再说我们。同步。嗯 在加大这个产能的这个建设。就是我们。 产业的这个建设 ええ。这个满足。下游客户的需求，就是说预计这个从三季度到明年是一个住户放量的一个过程。我不懂。 明白，理解王总对。嗯，就今年全年来说，像这个高分线的模组产品在咱们这个营业收入当中的贡献，呃，因为我看今年上半年的时候，咱们华丹实现了九个队的这个销售收入。那今年全年的话，它会占到一个可观的比重吗？比如说能否达到呃，上亿或者几个亿的这种收入这个贡献。 这个苏州华丹呢，呃，订单还是在持续嗯，明显的这个增加吧。因为我们在针对上半年我们也做了一个统计，就说在占星产业里边，我们的这个呃订单可能同比是一个百分之五十加的一个。一个一个增速。而且苏州华山呢？ 又承担了我们主要的一个。创新产业业务板块的这样一个角色吧。呃，我们预计可能 今年的话，收入端有。二十个亿的，他一个一一个水平。 唉，就说业绩端。到什么水平的话？呃，现在还还不好判断，就是说可能下半年的话。很多。 新业务还是一个起量的过程。这个过程里边可能。这个一方面是产能建设，一方面是这个。这个 じゃあ。 呃，新品展量产。这样一个过程里边。所以这个利润还不好。准确的判断。 哎，总体上呢有一个大方向。就是收入。业绩肯定是一个。是一个提升的一个过程。 呃，他有一款业务嘛，就说 当前还是不。已经是。上了这个批量的，就是说我们 呃，围绕这个像半导体的测试 这个会员组建。这些产品呢，其实已经开始。 呃，上批量嘛。但是。yeah はい。高速线模组的话。 还处在这个小量阶段。不是。好，石总。明白，明白，我懂对。 就是。在今年上半年，咱们 这个 嗯，苏州华山。对他有九个多亿的这个销售收入当中。呃，像八体这个。 呃，测试机的。组建 这个产品，这个业务板块。大概在收入上，他贡献了多少？然后以及他目前就是。 呃，在手的订单大概会是什么一个概念？因为我们 呃，了解这个方向，上下游的需求还是非常的近。劲爆这个 嗯。反正这些。 呃，B站的情况你方便介绍一下。嗯，在整个订单的介入里边。能来做这个半导体。这个测试的。 这个订单是五一加的一个水平。那么数量。后续啊。也会持续增加。 那么这个板块呢，就是可能 靠，靠近前端一点吧。跟我们这个 整个 行不行？这个产业的这个景气度。这个管理人员也是比较大的。 所以。呃，这块业务的话，我们从订单来说。但实物呢，陆陆续续我们也会。昼夜都会释放出来，因为目前我们 这款业务的话，每个月也会。 到了这个。呃，五六千万的代币产。那 这个这个 这样一个水平。Okay. 那么高速和线模组这一块啊。 系 都要根据。下游的这个需求紧节奏。做过商量。嗯。 嗯。明白，明白。出去玩了。就是。 但总体这个呃 这个 呃，设备这个组建这个方向上。嗯，就 呃，他的这个产品交付和受确认周期来说。呃，大概需要多久？比如说从交订单到咱们确认收入。 是，比如说三个月，还是要更长一点。嗯。在理论上的话。あはは。 呃，拿到订单到交付。系 到深圳确认。应该说。在三到三个月左右吧，这个还是比较快的。 这个我们那个生物确认比较。比较慢的还是这个房屋，传统的这个板块。在这个民用板块里边，只要我们交付了。这个基本上一两周就可以确认收入，就是对方。 确认这个钱存以后。就可以确认这个收入了。那么主要它的周期还是在。唉。 在订单。到这个。产品 交付这个过程。那么这个过程一般说来。 啊，两到三个月这个期间。うん。再加上这个。这个在府的过程。 全收的。验证签收的过程的话。也就是两三个月吧。嗯。 不懂。明白。嗯，您刚才提到的这个。在手五个多亿，这是截止到六三零的这个情况，还是说这个最新现在的 情况？ 嗯。Okay。应该是到一个七月份的情况。明白理解。 那可能到现在的话会更好一点。对，对，对。每这个这款业务也是。还有美国军队。 吧。嗯，都都有新的订单增加的。对。嗯嗯。 明白。就对。今年全年，比如说咱们 这个累计能叫做订单的这个金额，大概会有什么样的一个判断以及 这个板块未来的咱们整个版。这个业务版图当中。 会是什么样一个存在？比如说展望明年。那会不会变得？在整个这个。 反正几十亿。啊，也许。这个其实也许80个教授当中占了非常。这个可观的一个比重。 yeah 怎么理解这个板块未来？明年我们来自再兴产业的这个订单。会占到我们这个总体订单的这个百分之五十的。从连续这三个月嘛，就说来自战兴产业的这个订单。 你俩保持了比较。呃，好的一个增长。四头吧。这个 这个已经超过了，就是说原来我们传统的，就是说 反应。 房屋板块的订单，但上半年我们房屋板块订单还是。呃，获取还是比较好的。はい。往年的趋势呢，就是说。 呃，上半年的订货 比下半年的订货高，针对房屋板块。这样一个趋势。但是来自战星产业的订单