AI应用与算力租赁板块观点更新20260902
发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. AI应用板块：A股与美股行情不同，美股为戴维斯双击（估值+盈利），A股当前侧重估值修复，后续或迎业绩上修行情；国内AI应用公司收入占比今年底或达双位数，多家推出股权激励指引，头部公司计划4-5年AI收入占比达30%-50%。 2. AI应用板块重点标的：奥普特（北美大客户AI视觉卡位，2026年AI视觉业务增速近10倍，未来增长动能强）、金蝶（ERP赛道，估值处历史低位，AI进展积极）、万为、致远（OA赛道，与腾讯合作SAAS模式，主业订单环比改善，有产品创新）、海智科技（SDE赛道，业绩高增，对标海外公司）、德彩、中文在线（短剧AI变现）、中控、奥普特（工业AI）。 3. 算力租赁板块：海外（New Cloud）需求跑赢供给，需求向全站AI平台进化，客户预付款常态化、定价权确立、老卡价值衰减被证伪；国内算力租赁启动涨价周期，进入量价共振上行期，中报利润兑现，国产算力承接需求，芯片缺口约40%。 二、风险与关注 1. AI应用：A股业绩修复节奏或慢于美股，部分公司AI业务拓展不及预期。 2. 算力租赁：海外New Cloud龙头资产负债表沉重、客户集中度高，国内算力卡源获取难度大，海外交付能力存疑。 二、音频原文（转写） 啊，所以导致了整个美股层面来看的话，我们觉得一股力量是基本面的上修带来的业绩上修，对吧？整个有一个这个业绩的成业业绩的上涨或者是业绩的这个超预期。另外一个呢就是这个AI AI这个吞噬逻辑之后的这个这个这个估值的修复啊。所以呢其实它演绎出了一个戴维斯双击的一个行情，所以导致了美国整整体的软件板块的这个大家耳熟能详的公司基本上都有一个百分之四十五十以上的这个涨幅啊。 这是它的核心点，就是估值和盈利共振。呃，那么我们从回到A股来看的话，就是或者AA股或者H股两个方面来去看的话，我们觉得可能它会跟美股略有不同。我们首先讲这个不同的点在什么地方？不同的点呢，就是在于这个景气度。 那美国现在经济状况呢，可能相对来说还是稳健一点，对吧？甚至大家可能还在抗通胀啊，所以它整个下游的需求呢，还是比较比较比较比较强劲和旺盛的啊。那这个可能是我们可能当前的阶段不太一样，对吧？我们这边可能稍微还是在巩固目前的向好的势头啊，可能还在呃还还还。 还是有一个这个虚拟的一个过程。呃，那么从这个 这是不同的地方对吧？所以导致了我们整个业绩层面呢，可能还是维持。原来大致的这么一个申诉区间，对吧？ 如果你从这个。嗯。厂商的零售层面来看的话，差不多可能是。啊，平均大概可能在这个十个点上下的这么一个增速。 啊，然后 呃，然后可能这个 嗯。也也也短期的来讲，可能可能还比较难有大的这个变化。啊，所以这个是我们不同的点。相同的点是什么呢？ 就是我们这个。我这个一个是我们的这个。呃，AI分时这个事情对吧？那这个就肯定跟中美是一样的，对吧？ 那甚至我们这边可能逻辑会更好一点。啊，我就是会更好一点。那这个我们是相同的，另外一个呢就是。AI的进展对吧？ 现在大家也看到。那包括像我们。呃，范威呀致远啊，包括像金蝶呀拥有啊，以及像这个顶尖汉德呀。啊，海志啊，对吧？ 这个包括像那些。短期的公司啊，对吧？我们看到是各行各业的公司，它的AI化。进展的非常好。 那么其实从今年的年底。今年的这个二组来看。平均这些公司的这个收入占比已经达到可能小十个点左右了。呃，这个其实也是我们去年的一个预估，对吧？ 我们觉得今年应该会过双尾数的。枕头 那目前来看的话，这个需求应该也是比也是非常好的。而且我们看到计算机大量的公司在做股权激励。那么这个经历出来之后呢，应该说。 对于他未来几年，我们觉得整个AI这边的推进啊，应该说也也是一个非常好的支撑。那包括也也是一个非常好的指引，对吧？大家可能尤其像中控。啊，像智远互联这样的公司，他们其实也 也给了一些非常激进的一个。 呃，一一一一一个一个目标吧。所以这个我们确实也看到国内这边可能整体比较行的状态。啊，所以现在我们可能看到就说。从A股这边来看的话，综合我们看到刚刚说的就是说。 清晰度和这个。呃，刚刚说这个AI这个。A I这两个逻辑来看的话，我们觉得A股可能更多的演绎是什么呢？演绎的是 这个 固执的一个修复。 估值的一个修复。那么从这个AI分析出慢慢去改变，对吧？以及我们可能AI的收入占比不断提升。啊，把我们的控制中枢往上抬。 Let's see. 之前我们可能看到整体的A股这边的这些相关的公司的这个PS估值已经到了这个。可能三倍都有，对吧？两三倍的都有，然后可能多的。嗯，可能好一点的可能还有个四五倍、五六倍的这些样子。 但基本上可能都在历史的最低区间了。那么常规来看的话，基本上要达到一个。这个呃像一些通用软件公司呢，达到了一个七倍左右的一个估值，对吧？像一些七八倍左右的这个P S，你像一些 好一点的公司可能要达到这个垂域的一些。 寡呃一些这个竞争格局比较好的龙头公司。那我们可能要达到这个十十到十五倍之间的这么一个PS，现在可能这个显著显著低估，对吧？显著低估。啊，所以我们觉得就说这一波。 对于A股的公司来说的话，还是有一个这个。从good层面会有一个。这个 呃，逻辑修正带来的一个一个重复的机会。啊，成功的机会。 啊，所以呢，这个是我们看到的第一阶段的行情。那后续的话，如果说我们能看到，比如说AI这边能够产生一些新的增量。啊，如果说这个宏观能够有一个比较好的 啊，温和财政的这个势头，那我们觉得可能。就会演绎第二波的机会，第二波的机会就是说，哎，这个业绩上修带来。 品质度上是有带来的，业绩上是有带来的这个价值。带来这个盈利的一个整一个上修，然后带来的我们的一个。啊，这是全面的一个重复啊。就全面的一个重复呢，可能就会这个行情会更加。 这个这个幅度会更加明显一些。所以这个是这个情况。啊，所以基于这个这个角度来看的话，我们觉得对于应用的公司来选呢，我们觉得要去。结构性的去选一些。 嗯，我们觉得有有边际变化，或者是边际变化比较大的一个一些一些公司啊。那么这里面呢，其实我们主要是分为两类。啊，第一点呢，我们觉得觉得这个景气度比较好的一些个股和板块。那比如像我们。 其其实前期在提的这个奥普特，对吧？就是当第一个就是我们看到公司明年可能比较，大家现在可能相对来讲就是3D打印这一块，对吧？把这个。北美大客户这边明年是一个比较大的工艺变化。 那么整个在视觉这一块，公司的卡位优势也特别明显。那么可能会有一个比较好的。比较好的一个一个一个业绩的弹性吧。这是第二，第二一个呢，就是整个整个公司AI这边，大家也看到。 啊，这几年应该说所有的制造业，它的这个。降本增效的诉求都比较大。都比较强，尤其像消费电子，对吧？就是因为这个。 零部件的这个价格的上涨带来了一个成本上的压力。所以呢，整个对于降本增效的诉求是特别明显的。然后大家现在也看到，就是说这个。呃，这个 就是像奥普特，大家也看到他们，比如他们这个公众号里面也在推送嘛，就是今年这个。 呃，年初以来就是有很多这个。唉。呃，北美大客户的供应链公司的相对面培训，对吧？就后面慢慢的去在。 这个产线里面用AI替代很多原来，比如说这个人工质检里面。的一些一些一些一些这个。成本、成本问题和这个。啊 和这个标准化的问题吧，或者是这个这个。 嗯。这个。标准的问题。啊，所以呢，它会带来很大的这个供电的这个降本增效的这个逻辑。 那么现在以前可能就是大家是自发性的去检测，现在就是。北美大客户这边重点呢，自己去推。啊，所以这个响应也比较快。啊，然后今年去年大概就一个亿的收入，对吧？ 今年大家可能看了半年，做了去年全年的两倍。对吧，全年我们预计可能还会有一个。嗯，比较比较麻烦，而且未来三到四年里面。我们从目前的趋势来看，可能都会是一个非常好的一个势头。 那么这一块呢，贡献也比较大的一个弹性。那么第三一个呢，就是我们看到公司其实现在也在拓展AI这条线的一些这个产品和客户，对吧？就是现在大家也看到，就是因为这条供应链里面百分之七八十，对吧？用的都是原来这个北美大客户这边的供应链。 那么对于奥普特来说的话，就是原来的存量客户，对吧？从这个苹果产线往这个呃AI这条产线里面去挪，对吧？其实本质上就是同一个客户的不同产线，对吧？这个其实也拓展会比较顺利。 一点，那大家也看到整个上半年的体量也非常快，对吧？就是半导体呀、PCB呀、光模块啊啊这些演绎出来的一些视觉的解决方案。呃，上半年可能呃相对去年的话有一个非常强劲的增速，对吧？可能都在这个接近十倍左右的增速了。 那么从目前的这个整个下游的扩产情况情况来看的话，后面几年时间里面我们可能还能看到一个非常明确的一个高增的基础啊。呃，所以这个是我们相对来说可能在整个应用板块里面重点。一个方向吧，就他整个在。呃，这个北美大客户AI这边的一个一个卡位优势。 它这3D打印这边的卡文优势，以及它在整个 呃，光模块PCB和半导体这边的这个视觉的视觉这边的增量。啊，或者是这个势头吧。我们觉得应该公司是目前少有的在计算机行业里面。嗯，在这个AI应用这个板块里面有很强的。 这个增长动能的一个公司，对吧？很强的增长动能的一个公司，也是建议各位领导动作去。多多去关注一下，也是我们把它放在第一个里面去讲的一个核心的原因。啊，第二一个呢，其实我们再去看，就是说其他的一些这个细分的方向啊，就是。 那这里面呢，我们第二个呢，就是我们看看的什么呢？看的。看的是结构，对吧？这结构里面，比如在AI这个业务里面。 相对而言会比较。好的进展。或者是说有好的逻辑的公司。那这里面比如像ERP赛道里面，大家看到用友和金蝶，对吧？ 尤其是像金蝶，对吧？目前这个估值应该也在历史的最低水平左右了。然后这个AI的进展，哎，其实大家看到半年报给的也非常积极啊。呃，应该也是希望用。 这个四到五年的时间里面，对吧？能够把这个AI的收入水平占到这个百分之三十五十以上，对吧？能够再造一个金蝶啊。所以这个其实我们看到金蝶历史上几次变革下来，应该说无论是公司的这个呃兑现度，还是说公司本身展现出来的这种呃呃这种这种业务的这种拼搏的精神啊，我们看到都都是非常明确的啊。 所以像金蝶这边，我们也是做一个比较重点的标的去去给各位领导去做提示啊。然后像像那个OA赛道里面， 这样像繁荣与和致远。对吧，尤其是像范威啊，这个可能也是在A股这个市场里面嗯比较稀缺的一个RockerBobby的一个一个一个一个标签的品种啊。那么范威大家也看到，就是说啊也是这个行业里面计算机公司里面应该说非常好的一个公司了。 然后即使这几年大环境不好，公司其实交给大家的业绩也是非常亮眼的。而且大家去看第一个呢，就是我们看整体公司的这个这个这个质地当然是非常好。第二个呢，就是我们去看公司本身在 这个卡位也是非常突出的，对吧？万科玻璃这边。 呃，应该说既有股权的合作，又有业务的合作。其实大家如果去观观察范围的 这个公众号对吧？其实他们也是推了好几款。原来的这个专项产品跟那个。 腾讯的万科巴黎去做合作。而且我们看到呃，从最详细的情况来看的话，他们和腾讯的这个合作的商业模式。应该也是非常好的，就是说到这种。嗯，项目化的这个产品的对接，对吧？ 啊，他们其实也会有这种sars化的这种产品。里面的一些调用的分成。啊，所以这个其实也可能是在这个里面比较稀缺的。第三一个呢，就是我们再去看，就是说 公司主业的一个景气度啊，就是从上面来看的话。 大家可能看到。啊，从去年吧，就是应该说整体的这个订单还是有所承压的。就大概可能在。小百分之五的，就百分之五不到的这么一个。 呃，一个收入和订单的增长，但是到现在来看的话。我们可能。从中报往后。应该会会有一个。 这个环比改善这么一个趋势啊，大家可能。也可以从一些财报里面细节里面去。看到这个趋势。啊，所以呢，这个其实我们也是看到公司的一些。 比较好的变化。那么第三一个呢，就是我们看到说公司除了这个work body之外，它自身的这个产品重构。和这个。和和这个方案创新对吧，其实他们也做的非常好。 就基本上大家