长江电新 20260902-宁德时代推荐更新

宁德时代市值已跌至1.6万亿，上半年归母净利润433亿元。预计2026年业绩达950亿元，主要因下半年出货量加大、资源价格回落。2027年按出货量20%-25%增长、单位盈利稳定推算，业绩1150-1200亿元，对应PE 13.5-14.0倍。公司连续三年分红50%，2027年股息率近3.7%，并拟回购200-400亿元，增强股东回报。

储能仅占总需求13%，但欧洲动力、新兴市场动力、国内商用车、非美储能增长逻辑顺畅。2027年行业需求增速20%-25%确定性高。中长期看，2030年国内商用车渗透率超50%、欧洲乘用车超60%有政策目标，新兴市场电动化和光储平价趋势明确，工程机械等电动化带来增量，未来三年复合增速约20%的置信度高。

宁德时代覆盖高端客户、海外、系统等壁垒高的细分市场，受供需波动影响小。今年扩产提速主要因政策预期前置，2027年供给压力略增但影响有限。后续扩产限制将体现，中期盈利稳定性更高。

宁德时代市值已跌至1.6万亿，但公司具备高端客户、海外、系统等壁垒高的细分市场优势，且连续三年分红50%，2027年股息率近3.7%，并拟回购200-400亿元。行业需求增速确定性高，公司中期盈利稳定性更高。

今年扩产提速主要因政策预期前置，2027年供给压力略增可能带来影响。此外，新技术如AIDC、零碳电网、换电、电池银行、固态/钠电/钙钛矿等未定价，存在技术路线变化风险。政策支持力度变化也可能影响行业需求增速。