高盛立讯精密0024752026年亚洲领袖大会纪要

高盛在2026年亚洲领袖大会上与立讯精密管理层进行了交流，核心观点如下：

一、会议背景与核心观点 高盛主办了立讯精密管理层交流，管理层对AIDC（人工智能数据中心）业务保持乐观，正利用丰富的产品组合为客户提供AIDC整体解决方案。消费电子方面，管理层看好AI驱动设备（包括智能穿戴、AIPC、AI智能手机等）带来的增长机遇。高盛预计公司2025至2028年预期收入年复合增长率（CAGR）达24%，主要驱动力为：

1. 数据中心扩张，以AI服务器线缆/连接器和全球领先云服务提供商（CSP）的光模块为核心；
2. 汽车电子业务，受益于智能驾驶趋势（抬头显示/域控制器/显示模组）及全球客户群多元化；
3. 传统消费电子零部件与模组业务，预计将维持稳定增长，边缘AI设备带来上行空间。

二、关键要点

1. 光模块产能加速扩张：管理层表示，光模块生产线扩张速度比此前预期快约5至6个月。2026年三季度，越南将有约3条产线准备就绪，目标在2027年年中具备10条量产线。公司强调全自动化生产线是核心优势，并持续为地缘政治不确定性做准备——例如全自动化产线使其能更快地在海外复制产能，此前收购（如Leoni）也增强了全球生产/运营经验，助力光模块业务全球扩张。
2. 边缘AI为消费电子带来上行空间：尽管存储成本上升，管理层预计边缘AI设备将推动消费电子业务增长，包括智能穿戴、AI智能手机、AIPC等。立讯已切入主流品牌客户的AIPC供应链，同时智能穿戴终端需求及边缘AI设备的新产品机遇也在增加。

三、估值与评级 高盛给予立讯精密A股和H股“买入”评级，12个月目标价分别为人民币98元和98.00港元（原文为98/HK$93.2，此处按原文数字呈现），基于2027年预期市盈率（P/E）。2027-2028年预期盈利增长率为38%，营业利润率（OPM）为7.1%。高盛采用20.8倍目标市盈率，该倍数基于同业盈利增长、OPM与市盈率的关联性，且与立讯过去一年的历史平均市盈率一致。

四、下行风险 消费电子市场需求不及预期；运营支出比率（opexratio）高于预期；外汇风险：公司主要客户为美国企业，海外收入占比达93%，主要敞口为美元，人民币对美元升值将对立讯精密产生负面影响。