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小米集团近期研报的核心内容是什么？
该研报对小米集团进行了全面分析，指出其风险回报比高，上行空间和积极信号优于下行空间。基于SOTP估值模型，给予主业2026年334亿净利润乘以25倍PE，汽车收入1200亿乘以0.7倍PS，AI部分暂不估值，目标市值9000亿以上，空间超过50%。报告强调成本上升、需求Beta等不利因素已充分预期且边际改善，手机端控量保价，ASP连续创历史新高，近期上修全年毛利率预期1个百分点至9%。IoT方面，高基数窗口在2026年第二季度退出，结合出海加速，有望恢复同比增长。汽车方面，整车Beta不利预期已出清，澎程新车系在2026年第四季度蓄势待发。左侧预期有望抢跑报表净利润回升，预计在2026年第四季度或2027年第一季度。
小米集团所处赛道的发展趋势如何？
小米集团所处赛道发展趋势积极。报告指出，小米在AI/芯片等叙事方面强化可见度高，Mimo的模型能力已跻身主流实验室梯队，通过Token Plan/API开始商业化。自研芯片完成旗舰SoC第二代、3D-DRAM端侧推理卡、高算力智驾芯片（明年上车）的全面集结。端侧AI OS+Agent权限+数据模型+自研芯片的全栈优势仍被显著低估。手机端ASP连续创历史新高，IoT方面出海加速，汽车方面整车Beta不利预期出清，整体展现韧性筑底的态势。
研报重点分析了小米集团的哪些方面？
研报重点分析了小米集团的主营业务、IoT业务、汽车业务以及AI芯片等新兴业务。在主营业务方面，报告关注手机端控量保价，ASP连续创历史新高，上修全年毛利率预期1个百分点至9%。IoT方面，分析上一轮国补造成的高基数窗口在2026年第二季度退出，结合出海加速，预计2026年第二季度有望恢复同比增长。汽车方面，关注整车Beta不利预期出清，澎程新车系在2026年第四季度蓄势待发。AI芯片方面，强调自研芯片的全面集结和全栈优势。
当前小米集团的市场现状如何判断？
当前小米集团的市场现状呈现积极态势。报告指出，风险回报比高，上行空间和积极信号优于下行空间。成本上升、需求Beta等不利因素已充分预期且边际改善，手机端ASP连续创历史新高，IoT业务出海加速，汽车业务整车Beta不利预期出清。AI芯片等新兴业务展现强劲潜力，Mimo模型能力跻身主流实验室梯队，自研芯片全面集结。整体来看，小米集团在多个业务线展现韧性筑底的态势，未来发展空间广阔。
研报中提示了哪些风险？
研报中提示了小米集团面临的一些风险因素。虽然报告强调风险回报比高，但仍需关注成本上升的压力，尽管边际已在改善。手机业务端控量保价策略可能面临挑战，ASP虽创历史新高但需持续关注市场变化。IoT业务虽有望恢复同比增长，但仍需关注高基数效应的影响。汽车业务方面，新车系上市和Beta不利预期出清仍需时间验证。AI芯片等新兴业务虽展现潜力，但商业化落地仍需持续观察。