Q2经营拐点初现，回购完成股权激励计划有望落地

核心观点

公司Q2经营出现拐点，回购完成股权激励计划有望落地。2026H1表观亏损扩大，但Q2经营趋势改善，收入增速转正，利润减亏。毛利率同比改善，主业盈利质量修复。高端仪器在半导体等场景持续突破，国产替代逻辑兑现。公司完成股份回购，股权激励计划有望推出。

关键数据

• 2026H1业绩：营业收入12.44亿元（同比-3.9%），归母净利润-0.86亿元（同比-67%），扣非归母净利润-1.04亿元（同比-17%）。
• 季度表现：Q1收入同比下降25.0%，Q2收入同比增长11.5%，Q2归母净利润减亏55%，扣非归母净利润减亏56%。
• 毛利率：2026H1综合毛利率39.4%（同比下降0.9pct），Q2综合毛利率约39.8%（同比提升1.8pct）。
• 业务收入：仪器、相关软件及耗材收入8.66亿元（同比-3.4%），运营、检测及咨询服务收入1.94亿元（同比-8.8%），环境设备及工程收入1.31亿元（同比-3.6%）。
• 回购情况：累计回购8,000,079股（占股本1.78%），成交金额1.33亿元。

研究结论

• 经营拐点：Q2经营趋势改善，收入增速转正，利润减亏，毛利率改善，显示主业盈利质量修复。
• 高端仪器：半导体等高端应用场景持续突破，国产替代逻辑兑现，技术平台实现规模化应用。
• 股权激励：公司完成股份回购，股权激励计划有望推出，提升员工积极性。
• 盈利预测调整：下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润0.19/0.70/1.31亿元（同比增速108%/275%/87%），维持“优于大市”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、国产替代支持政策不及预期、研发失败、PPP和商誉减值、长期应收款余额较高。