有色金属行业2024Q4海外锂矿经营情况更新：库存拐点初现，供给格局有望改善

核心观点与关键数据

2024年Q4锂价走势：锂价持续承压，难有大涨行情，但已进入底部区间。市场复苏节奏取决于终端消费恢复速度。

全球锂矿供应：

• 澳大利亚仍是最大供应国，但产量同比下降6.4%，环比下降5.9%。部分新矿投产带来增量，优化了供应结构。
• 北美锂矿第四季度产量走低。
• 全球范围内，非洲锂矿供应增长较快，在中国锂精矿进口中的占比已大幅上升。

库存情况：澳洲锂矿合计去库约0.94万吨，库存拐点出现。

锂价与盈利：锂价延续回调态势，已有筑底迹象。低成本具有抗风险优势。澳洲主流6%品位锂辉石精矿均价在700-800美元/吨区间波动。碳酸锂和氢氧化锂价格全年大幅下滑，但在Q4趋于稳定，供需调整已在进行。

企业应对措施：面对锂价波动，各企业普遍采取降本增效措施。销售模式分化，部分企业依赖长协稳定价格，部分企业灵活调整合同机制。高成本矿山面临较大经营压力，部分已暂停生产。

低成本生产商优势：如智利Atacama盐湖和阿根廷部分盐湖项目完全成本在$5,000-6,000/吨LCE区间，处于全球成本曲线第一四分位。

长期需求与外部环境：

• 2024年全球锂需求持续增长，新能源汽车和储能行业的扩张是主要驱动力。
• 整体来看，锂行业长期需求仍然稳健。
• 政策方面，全球主要锂生产国对产业管理趋严。
• 高通胀和高利率环境增加了锂矿企业的融资成本，部分在建项目面临融资困难。
• 美元走强对锂矿出口国产生不同影响，澳洲锂矿受益于美元计价，而拉美企业则因本币贬值面临一定压力。

投资建议

未来值得投资的企业应具备以下优势：

• 成本低（如资源端成本控制领先）
• 扩产确定性高（已进入爬坡阶段，未来产量释放明确）
• 全球供应链布局（可优化成本与市场风险）
• 财务稳健（现金流充足，能抵御周期波动）

总体而言，锂市场在未来一两年磨底后将逐步走向平衡。随着电动车和储能市场的增长，对长周期碳酸锂价格的反转依然保持乐观。

受益标的：雅保（ALB.N）、智利矿业化工（SQM.N）。

风险提示

• 新能源汽车增速不及预期
• 电池技术迭代风险
• 锂矿企业融资及资金压力