国泰海通汽车谈地平线机器人软硬一体破局智驾第二增长

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 地平线是国内领先的乘用车智驾硬件提供商，依托软硬一体能力推动智驾平权普及，中期核心增长极为HSD软件与出海，长期可延伸至机器人、通用模型等新业务。 2. 2026年上半年国内普通L2渗透率达76%，合资车企渗透率近80%，高阶智驾渗透率达23%，智驾已成为乘用车刚需，高阶智驾进入快速渗透阶段。 3. 地平线2025年起向自主品牌供应城市、高速NV芯片及HSD软件，2026年上半年自主品牌高阶智驾芯片份额达23%，持续通过芯片售卖与IP赋能拓展份额、构建壁垒。 4. 2025年地平线切入国内头部新能源车企，2026年下半年该客户内份额将达70%-80%，G6系列芯片及HSD获多家顶尖车企定点，相关车型2027年量产交付贡献收入。 5. 地平线与全球龙头新能源车企、头部零部件集团、国内头部合资车企达成IP授权合作，将成为重要收入利润来源。 6. 地平线出海拿下24个品牌60款车型订单，覆盖出口前6大车集团，基于G6B的入门级AS方案生命周期订单破2000万套，覆盖欧、澳等主要市场；G6E、G6M获海外多款明星车型定点，已在法、德、日开展测试。 7. 地平线通过联营公司赋能超100款机器人品类、400余家客户，覆盖国内半数以上机器人企业，开源模型获英伟达等机构测试，半年内将发布融合世界与通用模型的下一代智能模型。 8. 预测2026-2028年地平线收入为62亿元、88亿元、127亿元，选取黑芝麻智能等对标公司，给予目标价5.18港元。二、风险与关注 1. 技术迭代不及预期，全球智驾渗透不及预期，新业务量产不及预期，全球乘用车景气度下行。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通汽车奏鸣地平线机器人软硬一体破局HSD开启智驾第二增长级。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 国泰海通证券 未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。 提醒广大投资者谨慎做出投资决策。啊，尊敬的各位线上投资人，晚上好，我是国泰海通汽车石佳艺。嗯，欢迎大家收听今天晚上我们团队关于地平线机器人的一个观点汇报。软硬一体破局H S D开启智驾第二增长季 呃，那么地平线机器人是中国领先的。 乘用车高级辅助驾驶以及高阶自动驾驶解决方案的一家硬件提供商。嗯，依托软硬一体的这种资源的解决、解决资源解决方案的能力。已经成为了国内智能驾驶领域的一家。核心的硬件供应商，并且份额在逐月持续的提 升。 嗯。以及呃，在这个过程中也同时推动了中国智能驾驶的一个。评价平权和普及 那么公司目前主要的产品主要是包括两大类，一个是产品解决方案，一个是授权服务的呃授权服务业务。这两大产品，呃，或者说服务类别。 那么中期来看，公司的 呃，软件H S D 以及出海会是一个非常重要的增长级。呃，长期来看，公司有望将这个 的呃，地呃，硬件能力去延伸到像robot robot robot加 呃，巨神智能等等一些新兴业务。所以我们认为地平线处在一个 呃，非常呃具有前景的赛道上，并且是具有多点开花潜力的这种。技术型的公司。 嗯，那么我们以下将分为主要分为三大部分去。uh 呃，去呃介绍地平线的核心业务。以及它的核心竞争力，以及我们的一个观点。首先，第一部分就是国内支架的芯片业务。 嗯，首先行业方面，其实国内支架这样这两年已经来到一个高速渗透的一个行业阶段。呃，像 呃，普通的这个L二。L二的渗透率已经达到百分之七十六。二零二六上上半年，普通L二的这个渗透率已经达到百分之七十六。 比2025年的全年的水平提升了。呃，八到九个百分点。其中合资的车企也是支架渗透率。呃，来到了。 百分之八十左右。嗯，说明智能驾驶已经成为了中国乘用车的一个刚需配置。嗯，高阶支架渗透率也是在。处在一个快速渗透的一个行业阶段。 2026年上半年，纯宣威的车型渗透率已经达到百分之二十三。嗯，二六年五到六月份的高阶支架的支架的渗透率，呃，已经超过了二零二五年底的一个最高水平。就是说明。呃，高阶支架也是处在一个快速渗透的行业阶段。 那么在高阶支架支架这个领域里边 呃，地平线从2025年开始，呃，提供呃。包括像城市N V芯片、高速N V芯片以及 程生威的软件解决方案H S D 那么在 呃，2026年的行业，呃，以2026年的呃行业数据来看。地平线 呃，在这个 uh 搭载程序OA的支架芯片方案里边 地平线在中国自主品牌车企的份额已经提升到百分之二十三。在国内高阶支架的呃这个赛道里边的份额是快速提升的。 呃，并且这个快速提升的呃 进程也是挤占了。呃，头部 头部芯片厂商的份额 嗯，那么展望后续的话。呃，地平线还是持续。呃，将持续通过这种呃高阶支架芯片的直接售卖。 以及说IT赋能的这个方式去共同提升。自己在高阶支架赛道里面的一个权重。嗯，那么说到这个呃IP赋能，也就是第二、第二类的商业模式。um, 就是呃 呃。 yeah. ARM加这个安卓的这个模式。呃。呃，具体来说就是实际平线通过向合作伙伴 呃 以及客户去直接授权这个技术IP。去支持对方呃，做一些芯片开发、软件研发。 嗯，也间接的为呃地平线去带来一些市场份额。那么 这种呃合作方式 我们认为不光是对市市占率的一个呃重要的提升提升手段，更多的。是呃和 呃，一些下游的厂商或者 UM 同级别、同环节的一些厂商去。加深绑定 嗯，从而构建一个更 呃，长期且粘性更高的一种合作关系去。 更有力的构建自己的壁垒。同时去呃做一个更强力的市场竞争。那么在一些呃 呃，市场拓展的一些数据方面。嗯，我们也看到停线获得了。 呃，比较多的一些进展，尤其是在2526年。嗯，那么具体来说的话，就是地平线凭借。高阶支架芯片以及HSD啊，例如GO六M芯片，2025年的时候已经切入了国内最大的新能源车企。2026年下半年呃会呃在该呃会在这个客户里边的这个呃份额达到百分之七八十。 那么像大范例的像GO六P、GO六H以及呃高阶支架的软件HSD也获得了呃该客户的呃相关定点。那么除了呃以上客户以外。H S D也获得了中国销量前五大的自主品牌合资品牌里边销量最高的，像丰田、大众的一呃相关定点。那么相关的车型将在二零二七年开始陆续的呃释放呃开始量产交付，并且贡献收入。 那么呃最后呃第二点呃软件呃I P授权业务呃具体来说呃就是呃提供呃技呃技术I。技术IP授权去支持客户去做一些芯片开发和软件。呃，研发，呃，从而间接的为 呃，地平线去带来一些市场份额。那么 呃，在这种合作模式下呢 地平线已经。 呃，和 全球最大的一个新能源车企，呃，全球最大的零部件集团，以及中国最大的。合资车企 去呃，达成了一个合作。那么未来也是会。呃，形成一个比较重要。 呃的收入和 利润来源。呃，那么第三点就是出海。其实从中长期来说的话。中国智能驾驶公司的出海一定是。 相关产业链的重要的一个增量市场。那么地平线目前呃出海也已经拿下了相关的市场突破。呃，例如说已经拿下二十四个品牌、六十款车型的。呃，出海的订单。 覆盖出口量前六大的全全部的车企集团。那么在海外市场，公司也 直接和海外的T O Y合作 呃，基于勾六B打造了入门级的A S解决方案。嗯，展会的项目。车型将销往包括呃 欧洲、澳洲、新西兰、拉美、中东、亚太等等全球的主要的。 乘用车、乘用车市场 那么基于勾六B的生命周期的订单也已经突破了两千万套。嗯，除了基础的。嗯，海外除了基础基础的A大体以外，其实高级支架也有了。一定的市场突破。 呃，这种突破是从供应商向消费者去传导的。其中具体来说，就是勾六E和勾六M芯片已经在 呃，多款明星车型上面取得了取得了定点。嗯。具体的呃 具体的测试国家包括像法国、德国、日本。 嗯。地平线在相呃，在以上的国家呃，已经开启了这种。呃。基于自身芯片的一个。 呃，车辆测试。那么未来会依托海外的。T O Y的这种生态合作 去在相关的国家 进行一个产品的投放 。呃，那么对长期来说，呃，从长期来说 呃，地平线的这个芯片。 呃，其实是 对于巨神智能和ROBO加是有非常强的延展性的。那么，呃，在巨神智能领域 嗯，公司已经通过联营公司地瓜机器人。赋能了超过一百种的下游机器人的品类。嗯，四百余家的客户。 覆盖了中国半数以上的巨神智能企业。嗯，此外，公司的呃巨升开源模型已经被英伟达meta。呃，以及一些学术机构 呃，去呃测试或者是使用 那么半年内将发布融合世界模型和通用模型的下一代的。啊，一个巨神智能模型。 那么，呃，以上是公司的核心业务。呃，投呃盈率测与投资建议方面 截至上次外发报告 我们预测地呃地平线机器人二六到二八年的收入是六十二、八十八以及一百二十。一百二十七元 综合产品类型以及客户类型，我们选取黑芝麻智能。爱心援智瑞星微为个别公司。 um, 结合PS和PB两种方法，给予目公司目标价5.18。港元 嗯，风险提示技术迭代不及预期。全球呃智能驾驶渗透不及预期 呃，新业务量产不及预期以及 呃，全全球乘用车景气度下行。呃，那么以上是我们关于 地平线机器人的一个观点汇报。 感谢大家参加本次会议，会议到此结束。祝大家生活愉快，再见。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容。仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。 提醒广大投资者谨慎做出投资决策。