金属行情下半场掘金城市矿山--金属资源回收投资机会梳理20260901 原文

这份研报主要分析了金属回收行业的景气度、驱动因素、回收流向及投资机会。报告指出AI发展带动算力需求增长，进而推动数据中心上游能源供给和资源端需求，特别是铜和半导体产业中的多种小金属需求提升。同时，2026年以来多种金属价格创历史新高，为金属回收行业提供基本面利好。报告还梳理了金属回收的流向机会，包括一般固废、工业危废、电子废弃物拆解和垃圾焚烧炉渣等方向，并重点看好工业危废中的金属资源化回收、电子废弃物拆解和垃圾焚烧炉渣处理领域。此外，报告反驳了市场对金属回收企业业绩可持续性的担忧，指出原料出售意愿提升、行业集中度提升和小金属附加价值提升等因素将支撑行业景气度。最后，报告推荐了浙富控股和浩通科技等标的。

金属回收行业未来的发展趋势呈现多元化特点。一方面，随着技术进步和产业升级，AI算力需求持续增长将带动数据中心建设，进而增加对铜等电力行业重要材料的需求，同时半导体产业发展也将推动多种小金属的需求。另一方面，金属价格上涨促使持有废料企业更愿意出售原料，为金属回收行业带来直接利好。此外，行业集中度正在提升，资金实力雄厚的龙头企业市场份额扩大，有利于行业规范化发展。小金属的附加价值也在提升，综合性回收公司的小金属收益增加，成为新的增长点。综合来看，金属回收行业受益于资源循环利用政策支持和市场需求增长，未来有望保持稳定发展态势。

报告中重点分析了工业危废、电子废弃物拆解和垃圾焚烧炉渣处理三个领域。在工业危废方面，报告关注废催化剂、PCB板等含金属废料的资源化回收，如奥通科技、惠城环保、浙富控股、高能环境、非常资源等企业值得关注。在电子废弃物拆解方面，报告提及大地海洋、华星环保等企业从家电拆解中获得废铜铁等回收价值。在垃圾焚烧炉渣处理方面，报告指出炉渣中的负极金属可以提升垃圾发电公司炉渣价格。报告特别看好工业危废中的金属资源化回收、电子废弃物拆解和垃圾焚烧炉渣处理，认为这些领域具有较大的发展潜力。

当前金属回收行业的市场现状呈现景气度提升态势。一方面，多种金属价格自2026年以来创历史新高，为金属回收行业提供了良好的基本面支撑。另一方面，AI技术发展推动算力需求增长，带动了数据中心建设，进而增加了对铜等金属材料的需求。同时，持有废料的企业因金属价格上涨而提升了出售意愿，增加了金属回收的原料供应。业绩方面，高能环境、非常资源、浩通科技等企业2026年Q1业绩增速超100%，Q2虽有所回落但仍保持50%左右，显示行业景气度尚未出现大幅下降趋势。综合来看，金属回收行业当前处于景气上行周期，未来发展值得期待。

投资金属回收行业需要注意以下风险：首先，金属回收企业业绩可持续性可能受金属价格波动影响，当金属价格处于下行周期时，企业盈利能力可能下降。其次，行业竞争加剧可能导致利润空间压缩，特别是在小金属回收领域，随着技术进步和回收效率提升，竞争将更加激烈。此外，政策变化也可能对行业产生影响，例如环保政策收紧可能增加企业运营成本。最后，金属回收行业对技术依赖度较高，技术更新换代可能带来投资风险。投资者在投资前应充分了解行业动态和政策环境，谨慎评估投资风险。