2026年08月31日晨会纪要

晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 宏观快评:JacksonHole点评-刀子嘴、豆腐心？宏观周报:宏观经济周报-政策集中落地，内需何时回暖？宏观周报:多资产周报-煤炭价格持续上行固 定 收 益 快 评:可 交 换 私 募 债 跟 踪-私 募EB每 周 跟 踪（20260824-20260828）固定收益周报:超长债周报-MLF缩量1000亿，超长债继续回调固定收益周报:公募REITs周报（第81期）-延续修复行情，超跌板块领涨策略专题:再平衡仍是主题策略周报:全球加息潮渐起——每周海内外重要政策跟踪策略周报:6月底以来长线外资回流港股近千亿——8月第4周全球外资周观察海外市场专题:港股市场速览-互联网权重股带动市场回落，医药维持强势海外市场专题:美股市场速览-市场小幅回升，行业间资金流动放缓 行业与公司 传媒行业快评:美股AI核心公司财报跟踪系列-AI硬件景气延续，软件商业化加速验证 房地产行业快评:房地产现房销售新规点评-短期会有情绪冲击，但长期利大于弊 房地产行业专题:AI基建研究系列专题-数据中心模块化建造：AI基建新范式 医药行业专题:创新药盘点系列报告（28）：重度哮喘生物制剂还有哪些升级空间？ 医药行业周报:医药生物周报（26年第34周）-国际会议即将密集召开，建议关注具备创新资产标的 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（218）-肉牛价格维持加速上行，超强厄尔尼诺或催化农产品新周期 电新行业周报:锂电产业链双周报（2026年8月第2期）-锂电产业链持续产销两旺，业绩维持高速增长趋势 华能国际(600011.SH)财报点评:燃料成本下降幅度小于电价下降幅度，业绩有所承压 中国广核(003816.SZ)财报点评:26H1业绩修复，广西核电可持续发展 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格结算机制卓有成效电投绿能(000875.SZ)财报点评:Q2盈利拐点显现，绿色燃料商业化迈出关键一步川能动力(000155.SZ)财报点评:锂矿放量驱动业绩高增，风光扩容打开中长期成长空间福瑞达(600223.SH)财报点评:化妆品驱动收入提速，利润端边际改善贝泰妮(300957.SZ)财报点评:经营拐点逐步显现，多品牌矩阵加速成长潮宏基(002345.SZ)财报点评:上半年净利润增长27%，金价扰动下突显经营韧性毛戈平(01318.HK)财报点评:品牌势能持续释放，彩妆与渠道扩张共促增长第一创业(002797.SZ)财报点评:固收优势巩固，多元增长并行中国人寿(601628.SH)财报点评:投资收益靓丽，价值增长强劲瑞达期货(002961.SZ)财报点评:经纪弹性突出，资管优势稳固中国太保(601601.SH)财报点评:稳健向好，分红落地东方证券(600958.SH)财报点评:多业务协同共振，经营质效提升中金公司(601995.SH)财报点评:整合推进，海外与高端财富业务弹性释放中国财险(02328.HK)财报点评:承保投资双驱动，COR显著改善华泰证券(601688.SH)财报点评:国际化步入收获期，AI开辟增长极新凤鸣(603225.SH)财报点评:二季度盈利大幅改善，涤纶长丝供需边际向好亚钾国际(000893.SZ)财报点评:小东部产能持续爬坡，公司钾肥量价齐升中国石油(601857.SH)财报点评:上游业务利润同环比高增，第二季度归母净利润556亿洽洽食品(002557.SZ)财报点评:2026H1经营景气改善，成本回落助利润大幅修复劲仔食品(003000.SZ)财报点评:2026H1量贩零食渠道驱动增长，成本上涨等多因素压制盈利水平新乳业(002946.SZ)财报点评:液奶韧性增长，经营利润率持续提升伊利股份(600887.SH)财报点评:经营利润率提升，重视投资者回报海天味业(603288.SH)财报点评:2026Q2收入增速放缓，持续提高股东回报鸣鸣很忙(01768.HK)海外公司财报点评:2026H1门店快速扩张、店均收入稳增，盈利能力进一步强化青岛啤酒(600600.SH)财报点评:2026H1量减价稳，中高端产品展现增长韧性泸州老窖(000568.SZ)财报点评:2026Q2主动调整加深，中高档酒仍在出清颐海国际(01579.HK)海外公司财报点评:毛利率改善驱动利润增长，高分红回馈股东迎驾贡酒(603198.SH)财报点评:报表修复趋势延续，盈利能力出现改善云铝股份(000807.SZ)财报点评:电解铝维持高盈利，拟实施中期分红潼关黄金(00340.HK)财报点评:金价上行，26H1归母高增52.5%，增储持续发力佳鑫国际资源(03858.HK)财报点评:钨价上行，巴库塔一期满产，26H1实现净利15.4亿港元中国铝业(601600.SH)财报点评:“两海”战略顺利推进，加大绿电投入山东黄金(600547.SH)财报点评:二季度业绩表现亮眼，多项扩能改造工 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容程有序推进永兴材料(002756.SZ)财报点评:锂价上涨提升业绩弹性，矿种变更与矿权整合稳步推进铜陵有色(000630.SZ)财报点评:受益于高铜价盈利增长，米拉多二期继续延期云南铜业(000878.SZ)财报点评:受益于铜和硫酸涨价，盈利显著增加龙湖集团(00960.HK)海外公司财报点评:运营服务稳步增长，财务基本盘保持稳健恒立液压(601100.SH)财报点评:液压主业全面增长，线性驱动实现批量供应益丰药房(603939.SH)财报点评:营收增速改善，同店回暖及降本增效支撑利润增长固生堂(02273.HK)海外公司财报点评:2026H1业绩稳健增长，线下扩张+海外布局持续提速爱尔眼科(300015.SZ)财报点评:26H1收入平稳增长，门诊量及手术量持续提升老百姓(603883.SH)财报点评:经营质量逐季提升，26Q2利润端改善显著提速南微医学(688029.SH)财报点评:创新产品持续放量，海外业务驱动增长西安奕材-U(688783.SH)财报点评:二季度毛利率同环比提高，预计年底月产能达120万片新洁能(605111.SH)财报点评:2Q26毛利率环比+2.32pct，AI算力与通信领域产品加速铺开捷捷微电(300623.SZ)财报点评:行业景气度提升，2Q26毛利率环比+5.1pct通富微电(002156.SZ)财报点评:二季度收入和利润创季度新高，毛利率同环比提高澜起科技(688008.SH)财报点评:二季度收入和归母净利润均创季度新高纳芯微(688052.SH)财报点评:二季度收入创季度新高，扣非归母净利润扭亏为盈沪硅产业(688126.SH)财报点评:二季度收入创季度新高，300mm硅片价格企稳回暖杰华特(688141.SH)财报点评:二季度收入创季度新高，毛利率和利润承压台华新材(603055.SH)财报点评:上半年收入增长8%，第二季度净利润同环比大幅提升开润股份(300577.SZ)财报点评:上半年收入增长5%，服装代工引领增长中银香港(02388.HK)财报点评:盈利能力稳定，资产质量改善邮储银行(601658.SH)财报点评:息差降幅收窄，资产质量稳定交通银行(601328.SH)财报点评:净息差略有回升农业银行(601288.SH)财报点评:资产增速回落，净息差企稳建设银行(601939.SH)财报点评:净息差企稳，拨备计提充分招商银行(600036.SH)财报点评:息差企稳，业绩增速持续提升中国银行(601988.SH)财报点评:业绩提升，资产质量优质平煤股份(601666.SH)财报点评:主焦煤价格持续走强，期待业绩弹性兑现陕西煤业(601225.SH)财报点评:煤炭量价齐升，业绩明显改善晋控煤业(601001.SH)财报点评:煤质问题制约业绩修复，期待下半年改 善 遇见小面(02408.HK)海外公司财报点评:2026H1经调整净利同增40%，门店扩张与"以价换量"驱动增长科锐国际(300662.SZ)财报点评:26Q2扣非增速提至47%，AI商业化及全球化布局持续推进锦江酒店(600754.SH)财报点评:Q2利润双位数增长，降本增效持续验证古茗(01364.HK)财报点评:26H1核心利润同比+53%，咖啡拉新效果显著，看好同店及规模长期增长星宇股份(601799.SH)财报点评:单二季度收入同比减少6%，积极布局机器人相关业务科博达(603786.SH)财报点评:在手订单充沛，打造域控制器平台化企业速腾聚创(02498.HK)海外公司财报点评:单二季度收入同比增长23%，具身核心增量品类迈入商业化交付阶段小鹏集团-W(09868.HK)海外公司财报点评:机器人业务首轮投后估值超63亿美元，物理AI相关产品线加速推进MINIMAX-W(00100.HK)海外公司财报点评:ARR突破8亿美元，关注M3pro等新模型发布 金融工程 金融工程专题报告:海外资管机构月报-7月美国主动管理型ETF规模占比达13%，年内净流入超四千亿美元金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第258期）金融工程周报:主动量化策略周报-微盘与红利齐涨，四大主动量化组合本周均战胜股基指数金融工程周报:多因子选股周报-估值因子表现出色，中证1000增强组合年内超额20.51%金融工程周报:ETF周报-上周证券、军工主题ETF领涨，创业板类ETF净申购59亿金融工程周报:基金周报-基金首次披露盈利投资者数量占比，QDII投资额度新增68.4亿美元金融工程日报:市场冲高回落，农业化工领涨、双创回调明显 发展研究 专题研究:专题研究报告-产业金融中心发展的国内外经验及对深圳的启示 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:JacksonHole点评-刀子嘴、豆腐心？ 8月28日，美联储主席沃什在JacksonHole全球央行年会发表讲话，围绕美国通胀与就业形势、货币政策目标与工具、金融条件、前瞻指引以及美联储沟通和公信力等问题阐述政策立场。 证券分析师：田地（S0980524090003）、邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济周报-政策集中落地，内需何时回暖？ 生产端景气整体走弱。地产链和机电产品生产景气边际回落，基建相关生产活跃度整体企稳，纺服和包装材料景气明显改善。整体来看，工业品生产再度转弱，行业分化仍然明显，地产周期与制造业需求不足仍是主要制约。 消费修复动能依然偏弱。市内出行活跃度边际回落，线上物流虽环比改善，但表现弱于季节性；汽车销量小幅回升、同比降幅有所收窄，但尚未摆脱磨底状态；电影票房环比明显下降，不过同比仍保持较快增长，表明服务消费仍具韧性，后续需关注假期结束后需求能否延续。 外贸发运显著修复，航运风险仍处高位。随着台风影响消退，港口货物及集装箱吞吐量明显回升，实物量已恢复至7月底附近；出口集装箱运价止跌回升，多数航线运力同步扩张。与此同时，霍尔木兹海峡通航仍受限制，美伊表述分歧加大，能源与航运风险溢价仍可能维持高位，油轮绕航及保险成本或继续承压。 房地产政策集中落地，市场企稳仍待验证。新房成交环比回升、同比降幅收窄，但仍处近年同期低位；二手房成交环比略有回落，土地成交规模则有所改善，房价高频指标整体仍然承压。《关于完善商品住房销售制度的通知》发布，预售门槛提高有助于降低交付风险；房贷期限延长和偿债收入比上调有助于降低购房者月供压力，但政策向销售和价格企稳的传导仍需观察。 政府债券发行提速，资金投放“缩长增短”。政府债发行进度仍慢于去年，但差距继续缩小；《地方附加税法（征求意见稿）》发布，以税费平移为主，对企业实际税负影响总体中性。央行加大短期流动性投放，跨月资金压力有所缓解，但MLF缩量续作、同业存单利差上升，表明中长期负债成本尚未同步改善。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 证券分析师：王奕群（S0980525110002）、田地（S0980524090003）、