2026年08月26日晨会纪要

公用环保行业

• 市场回顾：本周沪深300指数下跌1.01%，公用事业及环保指数下跌，申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于中下游。
• 重要事件：三部门印发《碳排放计量能力建设指导目录（2026版）》，标志着我国碳排放计量规范化、精准化、体系化建设迈入新阶段。
• 专题研究：2027年风光机制电价明显回暖，首轮竞价中部分地区因竞争激烈导致的低价现象正在逐步纠偏。
• 投资策略：
  • 公用事业：推荐全国大型火电企业、区域电价较为坚挺的上海电力、全国性新能源发电龙头企业、区域优质海上风电企业、开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的、布局绿色氢基能源业务的电投绿能、风电+锂矿双轮驱动的川能动力、核电运营标的中国核电、中国广核、业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力、具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源、基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。
  • 环保：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用、聚光科技、皖仪科技、山高环能、浙富控股。

传媒行业

• AI基建进入融资周期：AI资本开支快速扩张，头部CSP正在成为美国企业债新增供给的重要来源，发债规模快速增长，但债券融资并非AI资本开支的主要来源。
• 信用风险：AI企业绝对融资成本明显上升，但目前主要来自无风险利率提升，而不是重新定价信用风险，但不同发行人之间已经开始出现信用分化，其中Oracle需要重点关注。
• 风险提示：AI资本开支低于预期风险，商业化低于预期，资本开支压力超预期，美国长端利率进一步上行风险，个别发行人信用风险上升风险，资本开支与经营现金流错配风险等。

公司财报点评

• 春风动力(603129.SH)：2026年二季度扣非后净利润同比增长较快，外部压力下彰显经营韧性，四轮车迎来产品大年，U10PRO、Z10等重点新品有望向上突破，国内摩托车新品及改款频出，积极拓展出口业务，电动两轮车快速突破，极核展现出强劲增长动能。
• 中国宏桥(01378.HK)：加大绿电投入，夯实产业链一体化优势，2026H1归母净利润增长39.2%，受益于铝价上涨，为维护市场信心，报告期内公司共回购52.9亿港币/1.59亿股，并注销。
• 康耐特光学(02276.HK)：上半年核心利润同比+27.6%，XR业务加速放量，持续提升投资回报，自有品牌表现亮眼，XR业务进入跨越式放量阶段，头部客户的AR眼镜项目将在26Q4量产，第二增长曲线加速兑现。
• 大金重工(002487.SZ)：上半年业绩同比增长10%，海工一体化交付能力落地，综合毛利率37.5%，同比提升9.4pct，净利率18.5%，同比回落0.8pct，主要系本期汇兑损益较上年同期由收益转为支出所致。
• 特锐德(300001.SZ)：业绩实现快速增长，AIDC方案加速布局，2026H1营收66.35亿元，同比+6%；归母净利润4.28亿元，同比+31%，电力设备业务稳步增长，国际化布局加速推进，电动汽车充电网业务盈利能力稳步提升，算力中心电力解决方案加速布局。
• 金徽酒(603919.SH)：2026Q2收入增长11%，补税短期影响利润，各价格带均恢复正增长，线上及团购渠道成为重要补充，毛利率受到产品结构及补税影响，一次性事项集中扰动2026Q2利润。
• 舍得酒业(600702.SH)：2026Q2业绩承压，电商渠道表现相对较好，普通酒和电商渠道表现相对较好，省内市场更具韧性，产品结构、费用刚性导致利润承压，电商占比同比提升10.4pct至23.8%。
• 新集能源(601918.SH)：煤、电齐修复，业绩稳步向上，2026Q2量、价齐升，部分销量动转焦可期，2026Q2发/上网电量分别为63.5/59.8亿千瓦时，同比+109%/+110%，煤电高度一体化如期推进。
• 瑞丰银行(601528.SH)：净息差企稳，非息收入拖累营收，归母净利润实现正增长，信贷拨备计提力度提升，免税收入大幅增加，净息差企稳，非息收入拖累营收。
• 小米集团-W(01810.HK)：手机ASP再创新高，汽车交付突破十万台，2Q26总营收1089亿元，经调整净利润61亿元，手机ASP再创历史新高，境外IoT业务拓展卓有成效，AI能力全面赋能“人车家全生态”场景。
• 百度集团-SW(09888.HK)：AI业务收入占百度核心业务50%，GPU云收入同比+283%，2026Q2百度集团实现总收入313亿元，同比-4%，百度核心实现经调整归母净利润27亿元，同比-44%，核心AI驱动业务收入占百度核心的50%，达125亿元，同比+25%，昆仑芯、大模型与自动驾驶业务加速拓展。
• 三美股份(603379.SH)：制冷剂价格持续上涨，积极布局高附加值产品，2026年上半年归母净利同比增长7.61%，制冷剂价格上涨为核心驱动，氟发泡剂进入产品生命末期，对公司业绩影响有限，积极延伸产业链，向氟聚合物、电子化学品等高附加值领域布局。
• 兴发集团(600141.SH)：特种化学品、农药、有机硅、新能源材料盈利显著改善，2026年上半年公司业绩实现稳健增长，业绩增长主要得益于农药、有机硅等周期性板块景气度回暖，以及电子级化学品、新能源材料等高附加值产品持续放量。
• 史丹利(002588.SZ)：业绩短期受原料价格上升影响，长期受益于行业集中度提升，原料价格上涨，公司短期经营业绩承压，受原料硫磺价格上涨扰动，2026年上半年业绩出现下滑。
• 中国石化(600028.SH)：上半年归母净利润同比增长19.3%，受益于上游业务景气改善，2026年上半年公司实现营收1.44万亿元，归母净利润256亿元，勘探及开发板块营业利润272亿元，同比增长27.0%，炼油板块营业利润165亿元，同比增加139亿元。
• 兆易创新(603986.SH)：利基存储景气度持续，2Q26扣非归母净利润环比增长146%，利基型DRAM景气度持续，定制化存储方案持续推广，SLCNANDFlash产品线加速上行，NorFlash产品多点开花，MCU应用持续打开，模拟产品料号持续丰富。
• 盛合晶微(688820.SH)：聚焦先进封测领域，受益AI和本土高端芯片放量，2026年上半年收入同比增长7.2%，二季度收入同环比增长，芯粒多芯片集成封装收入占比超过50%。
• 锅圈(02517.HK)：2026H1核心经营利润同增18.3%，抖音渠道GMV高增，2026H1公司实现营收39.5亿元/+21.8%，门店网络稳步扩张、抖音线上渠道高增及大店升级驱动的同店改善三轮驱动。
• 绿联科技(301606.SZ)：二季度净利润延续50%以上增长，智能存储业务持续放量，2026年上半年营收58.21亿元，同比增长50.92%，归母净利润4.31亿元，同比增长56.9%，NAS业务延续高增长趋势，渠道红利进一步释放。
• 大参林(603233.SH)：2026Q2收入及利润加速增长，门店数稳健扩张，2026H1公司利润端增速亮眼，收入稳健增长，加盟仍是门店扩张主动力，直营网络进入稳健扩张阶段。
• 华大智造(688114.SH)：业绩逐渐回暖，测序耗材与多组学驱动增长，2026H1收入重回增长，经营现金流明显改善，收入增长主要由全读长测序试剂耗材和多组学业务带动，利润改善则受收入结构优化、毛利率提升及海外业务增长共同支撑。

金融工程

• 金融工程日报：A股震荡调整，双创跌超3%、煤炭股逆势走强。

发展研究

• 产业研究：产业研究报告-国内外低空经济发展现状、趋势演进与市场空间研究，低空经济不是单一的“飞行汽车”产业，而是由低空制造、运营应用、基础设施与信息服务、配套保障共同构成的新型空中生产网络，当前全球低空经济已由概念导入进入“规则成型、场景扩围、商业验证”的早期产业化阶段。
• 专题研究：专题研究报告-存储行业周期的历史回顾、现状解析与未来展望，存储行业是半导体行业中周期性最显著的细分赛道，当前存储行业正经历一轮由AI算力革命驱动的超级景气周期。