港股市场周报：美联储加息预期重新升温，港股或延续震荡分化行情

市场回顾与投资建议

上周恒生指数下跌1.63%，恒生科技指数下跌3.38%，恒生中国国有企业指数上涨0.24%。行业表现方面，能源、原材料相对占优，非必需消费、电讯和科技板块承压；二级行业中煤炭、建材、钢铁表现较好。资金方面，南向资金年内累计净流入约3721.5亿港元，部分恒生科技做多ETF份额逆势增加，显示市场虽有调整，但资金并未明显撤离。

市场环境：美国7月核心PCE同比仍为3.3%，美联储加息预期重新升温，港股成长板块估值压力增加；但AI相关行业利润继续高增长，表明AI产业基本面仍具韧性。国内8月制造业PMI有所改善，但服务业、建筑业和传统内需仍偏弱。

后市观点：美联储加息预期再度升温，港股或延续震荡分化行情。当前科技板块更接近“基本面强、估值受利率压制”，基本面具备较强支撑。预计港股短期仍以“指数震荡、板块分化”为主，配置上重点关注订单、收入和盈利能够兑现的AI及科技硬件方向，同时关注能源、煤炭及部分原材料板块；传统消费和地产仍需等待内需进一步企稳。

市场外部环境：

• 美国公布7月份PCE数据，核心PCE同比达到3.3%，通胀距离2%目标仍然较远。
• 美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议释放明显偏鹰信号，重新强化2%通胀目标和价格稳定优先级。
• 国内8月制造业PMI回升至49.8，生产和制造环节出现一定边际改善；但服务业和建筑业PMI分别仅为49.3和46.9，传统内需仍相对偏弱。

研究结论：

• 美联储加息预期升温，港股面临的外部环境再次出现反复，科技板块估值压力增加。
• AI产业链整体实际盈利较为强劲，具备较强的基本面支撑，科技板块在较高利率政策约束下将更侧重基本面交易。
• 配置建议：关注AI基础设施和半导体产业趋势，能源、煤炭及部分原材料方向，电子、高技术制造等方向；传统消费和地产链仍需等待内需恢复信号。

风险提示：国内国外经济下行风险加大、美联储货币政策超预期偏鹰、地缘政治风险变化。