三峡能源机构调研纪要

公司“十五五”规划与装机目标

三峡能源“十五五”期间将锚定“到2030年初步建成世界一流清洁能源公司”的总目标，装机增速原则上与国家规划保持一致。2026年下半年预计新增并网项目主要为风电，占总并网规模约四分之三，主要位于广东、山东、湖南、江苏等区域。

应对新能源入市挑战的策略

公司采取多措并举应对新能源入市挑战，包括完善市场化交易体系、探索“碳、电、证”一体化销售模式、构建多能互补销售方案、搭建智能化交易体系、强化队伍交易能力。预计短期市场电价仍呈“总体承压、区域分化”特征，但长期将逐步趋于合理。

风光资源与发电量情况

2026年上半年风电、太阳能项目利用小时数同比下降，主要受区域消纳形势变化和风资源下降影响。公司通过强化精益运维管理提升发电量，包括优化运行策略、提升电站发电能力、提高功率预测准确率、压降故障损失等。不同区域消纳情况差异较大，公司通过跨省跨区交易、提升功率预测精度、配储、探索新业态消纳模式等措施应对消纳压力。

电价与电量结构

2026年上半年风电、光伏平均上网电价下降，主要受可再生能源电价附加支撑作用减弱和市场化交易竞争加剧影响。公司电量结构持续优化，以年度中长期电量为主体，“中长期+机制电量”覆盖比例超过90%。上半年机制差价补偿发挥作用，公司在20余个省区获得机制电费。

业绩下滑与应对措施

2026年上半年归母净利润同比下降68%，主要原因为风光资源下降、消纳形势变化和电价下行。公司通过提升发电量、稳控交易电价、强化成本管控应对，包括推行运行集控化、加强融资成本管控、严控管理费用、推行规模化集采等。

造价水平与预期

自去年以来新能源项目造价平稳，陆上风电4400~5300元/kW，光伏2700~3400元/kW。预计2026年下半年造价水平不会有大幅波动。

储能项目情况与发展规划

上半年独立储能场站收入来源多元化，包括容量租赁、容量补偿、电力现货套利等。公司将持续探索电源侧、电网侧新型储能应用，优先在容量补偿标准高、市场价差优的区域开展储能投资。针对存量新能源项目，拟在消纳问题突出、政策支持明确的区域探索配储改造。

低效机组与“以大代小”项目

公司正在推进早期投运风电机组的升级改造可行性研究，已有部分项目取得改造升级指标。目前暂无“以大代小”项目规划。

大型基地项目进展与外送电价

内蒙古库布齐基地煤电工程已开工，新能源工程已完成200万千瓦光伏并网，配套直流输电工程已开工。新疆南疆基地煤电工程已开工，新能源工程正在办理核准前手续，配套直流输电工程正在开展前期工作。基地电价机制由送受端市场主体协商确定。两基地预计“十五五”中期至末期实现全容量并网。

融资与REITs

公司持续加强融资成本管控，上半年新增银行借款等利率普遍为贷款自律底线价格，发行中期票据利率创新低。已成功发行公募REITs，未来将择机有序推进扩募，不限于海上风电项目。

补贴回款与应收账款

2026年上半年累计回收补贴13.65亿元，高于去年同期。截至2026年二季度末，应收账款中可再生能源电价附加余额522亿元，累计计提坏账准备31亿元。补贴核查暂无新进展，未来补贴回款改善将有助于改善经营现金流。

海上风电项目进展与优势

青洲五、七期项目正在开展海缆敷设及并网调试，年内取得海上风电项目核准135万千瓦。公司具备规模引领、技术创新、精益管理、产业链整合等优势，将持续打造海上风电开发核心能力。