300442 润泽科技 投资者关系活动记录表

国内算力业务

• 业务进展：2023年切入AIDC算力赛道，2025年扩大资本开支，自持算力规模行业领先，上半年收入近20亿元，毛利率良好，已超越机柜业务成为核心增长引擎。
• 供应链建设：减少设备采购，投入供应链体系搭建，覆盖核心硬件，为规模化落地奠定基础，未来交付速度和供应能力将提升。
• 未来规划：将算力业务作为重要投资方向，发挥供应链、资金及技术优势，持续扩大高性能算力供给，服务大模型及自动驾驶等AI客户。

出海拓展

• 市场布局：成功落地香港、印尼·巴淡岛节点，海外规划600MW算力中心规模。
• 市场分析：海外IDC机柜服务市场为蓝海，香港市场2027年供给售罄，毛利率近57%，东南亚机柜价格走高。
• 项目进展：加速推进印尼、香港基建施工，预计年内、2028年分别交付。
• 特色模式：创新“人力服务出海+资产投资出海”模式，外派运维团队，统筹国内资源优先投向境外，通过预制化方舱实现快速出海。
• 未来计划：持续开拓新的海外节点，扩大布局。

资本运作和股东回报

• 资本运作：控股孙公司少数股权上翻项目、REIT项目皆处于交易所审核阶段。
• 股东回报：2022年以来累计派发现金分红超36亿元，2026年度中期分红每10股派发4.288元，累计分红将超43亿元；完成5.58亿元股份回购，未来坚持常态化分红。

投资者关注问题及回答

AIDC算力业务规模&资本开支展望

• 业务表现：2026年上半年收入19.95亿元，同比增长126.24%，占营收53.26%，成为核心增长引擎。
• 资金保障：总资产近500亿元，资产负债率低于65%，预计2026年经营活动现金流净额将突破60亿元，累计获得超700亿元综合授信，融资成本低，REIT扩募、可转债预计融资100亿元。
• 资本开支：结合硬件价格、供应链及订单情况综合判断投入力度，坚持稳健经营，理性把握节奏。
• 全球规划：国内主要开展算力业务，海外快速推进1GW交付目标。

AIDC算力价格&毛利率问题

• 价格趋势：短期内国内算力市场供给紧缺，市场单价和盈利能力优于去年同期，长期有望维持在45%左右的理想水平。
• 毛利率波动：2026H1毛利率下滑主要因2025年同期包含交付类业务，剔除后毛利率保持稳定。
• 区域供需：国内算力市场供不应求，新签订单价格和毛利率呈上升趋势。
• 客户拓展：已覆盖国内主流互联网厂商、云厂商、AI大模型厂商，合作粘性强。
• 行业制约：主要面临算力设备市场非理性价格和非理性价格情况，全产业链供应紧缺。

AIDC核心竞争力

• 核心壁垒：资源、资金、技术、供应链四大硬壁垒，以及客户信任形成的软性壁垒。
  • 资源壁垒：高品质智算中心资源稀缺。
  • 资金壁垒：资产体量、融资能力、成本、风险承载能力要求高。
  • 技术壁垒：超大规模集群建设涉及全链条能力，技术复杂度高。
  • 供应链壁垒：搭建起稳固供应链体系，具备统筹、成本管控及技术迭代能力。
  • 客户信任壁垒：恪守契约精神，与客户建立深度互信关系。

交付、上架

• 上架率：2025年新增交付的220MW上架率超80%，原有成熟算力中心上架率达90%以上。
• 交付节奏：2026年内国内交付300MW以上，海外60MW，包括廊坊200MW、重庆50MW、惠州40MW等，印尼·巴淡岛60MW，其中65%以上采用液冷方案。
• 2027年计划：关注供应链供给情况和海外机柜业务交付规模。
• 订单情况：廊坊、重庆、惠州、巴淡岛园区新交付数据中心均已有明确订单或意向。
• 交付周期：国内项目最快3个月，海外项目约8个月。

IDC业务价格

• 价格趋势：IDC机柜价格企稳回升，高品质液冷机柜价格回升至高峰时期水平，传统机柜价格也在逐步回升。
• 未来展望：区位条件好、能快速交付的高品质液冷机柜价格具备较强支撑，传统机柜改造后也具备提升空间。

客户

• 合作关系：与行业主流互联网公司、云厂商及头部AI大模型公司建立良好战略合作关系，形成较强业务绑定关系。

海外业务拓展

• 客户意向：香港地区开展算力业务，巴淡岛项目首批预计2026年内交付，规模约60MW。
• 定价及利润率：香港和东南亚市场机柜价格高，香港本地IDC上市公司毛利率近57%，公司力争达到这一水平，东南亚市场平均毛利率优于国内。

资本运作

• REIT扩募：力争年内完成，有序推进，保持主业高速发展。

投资回报率

• 投资回报周期：AIDC算力设备5-6年，机柜业务10年以上，成本回收期均处行业较好水平。
• 投资回报率：海外机柜业务回报率相对更好，国内算力业务绝对金额更高。
• 产业链话语权：算力业务涉及多个环节，议价能力更强。