CXO板块订单增速普遍超预期 看好新起点新高度

【观点】
CXO板块龙头公司2026H1订单增速均超预期，反映出板块大Beta向好与高景气趋势。看好CXO板块2026年起重回订单&业绩加速成长期（甚至快于历史增速），看好股价有望重新复制2019-2021年史诗级行情。

【2026H1CXO龙头订单梳理】

• 药明康德：持续经营业务在手订单664.3亿元（yoy+25.2%），Q2新签约231.2亿（yoy+51%）。
• 药明生物：2026H1未完成订单总量251亿美元（yoy+23.6%），未完成服务订单126亿美元（yoy+10.5%），三年内未完成订单55亿美元（yoy+31.0%）。
• 药明合联：未完成服务订单19.98亿美元（yoy+50.4%），未完成总订单21.56亿美元（yoy+62.2%）。
• 凯莱英：在手订单16.73亿美元（yoy+53.77%），新签订单yoy+54.59%。
• 康龙化成：新签订单yoy+超30%，实验室服务新签订单yoy+超20%，CDMO新签订单yoy+超50%。
• 泰格医药：净新增订单加速增长，新签订单平均单价重回增长态势。
• 昭衍新药：在手订单37亿元（yoy+60.9%），新签订单20.2亿元（yoy+98.0%）。
• 益诺思：新签订单14.66亿元（yoy+175.56%），在手订单22.47亿元（yoy+102.07%）。
• 美迪西：新签订单12.33亿元（yoy+104.74%），其中药物发现和CMC新签订单4.14亿元（yoy+57.19%），临床前研究板块新签订单8.20亿元（yoy+141.63%）。

【相关报告】
《CXO重磅深度：新起点，新高度—创新药研发成本人民币化系列研究之一》
报告链接：【浙商医药‖郭双喜】CXO：新起点，新高度——创新药研发成本人民币化系列研究之一

【风险提示】
汇率波动风险；全球创新药投融资及临床推进不及预期风险；海外贸易与监管环境变化风险；新兴业务产能建设及项目交付不及预期风险。