广发建筑 耿鹏智团队 房地产销售与并购政策共振

8月28日，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》。政策明确，预售项目单体须完成主体结构封顶，新供地及未取得规划许可证项目优先选择现房销售。销售回款节点后移，将倒逼房企缩短“开工—封顶—竣工交付”周期；叠加主办银行制、开发贷与建设周期匹配等安排，有望缓解建设期资金压力。 同日，证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，支持上市房地产开发企业灵活运用股份、定向可转债、现金等工具收购涉房资产，建筑等与房地产密切相关行业上市公司参照执行。 #我们认为：多政策齐发/助力地产脱去金融属性、回归制造业属性！利好地产开发施工一体化头部建筑企业：中国建筑（地产规模全国第一）/铁建/中铁/安徽建工、重点推荐建筑工业化（MIC模块）龙头#中国建筑国际❗️
1、MiC、PC、钢结构、装配式装修具备工厂预制、现场装配、工期短、交付确定性强等优势，有望帮助房企加快周转、降低资金占用，推动装配式建造渗透率提升。 [拳头][福]首推/重点推荐[福][拳头] #中国建筑国际：低估值、高股息MiC模块化建造龙头。26H1中国内地营业收入占比52.6%。0.50×PB/分位数2%。 国内MIC（模块化建筑）龙头，四大一线城市进展：北京通州九棵树地块要求混凝土模块化施工占比70%以上、整体装配率3A标准；广州中标16个MIC项目中的5个，面积占比46%；上海技术导则发布正式稿；深圳龙岗工厂量产。 #内地MIC项目施工进度可达四天一层/30层以内楼宇约四个月完工；预付款比例高/出货到现场付款85%-90%，封顶交付后半年内收回10%尾款；#26年内地MIC销售额将超过香港的50%/未来保持较大双位数增长；香港政府未来十年30.8万套公屋、未来五年19万套公屋要求全部使用MIC技术，为业务提供市场保障。 2）关注 金螳螂/1.09×PB/分位数79%；亚厦股份：装配式装修弹性标的。0.60×PB/分位数12%。 2、建筑央国企有望并购承接优质涉房项目，加快交付并转化施工订单。重点关注：1）中国建筑：房建总包龙头与地产开发平台。26M1-7房建新签/地产合约销售额分别为16937/1920亿元，房建新签占建筑业务新签68.6%；26H1地产开发收入1520亿元，占总营收15.6%。#地产规模全国第一（局院+中海地产）！0.38×PB/分位数1%。2）中国中铁：大基建+城市综合开发、特色地产央企。26H1特色地产新签/收入分别为175.4/110.5亿元，占总新签/总营收1.7%/2.3%。0.34×PB/分位数2%。3）中国铁建：房建总包与房地产开发双轮驱动央企。26H1房地产开发新签/收入分别为272.4/132.5亿元，占总新签/总营收3.1%/3.1%。0.30×PB/分位数1%。4）中国能建：持续发展城市开发业务。26H1城市建设新签/25A城市开发运营（房地产）收入分别为440.6/173.2亿元，占工程建设新签/总营收9.6%/3.8%。0.89×PB/分位数23%。5）安徽建工：安徽省属投建营一体化平台。25A房地产收入54.88亿元，占总营收6.6%。0.67×PB/分位数3%。6）上海建工：上海区域房建施工与地产开发一体化龙头。26H1建筑施工/房产开发收入分别为736.2/134.4亿元，占总营收76.7%/14.0%。0.65×PB/分位数7%。 多政策齐发，首推/重点推荐建筑工业化（MIC模块）龙头#中国建筑国际（H股）❗️
[拳头]中长期利好地产开发+房建施工一体化头部央国企，#重点关注股价&PB低位中国建筑（地产开发规模全国第一、高股息）/铁建/中铁/安徽建工，关注中国能建/上海建工。#文字观点