爱心 爱心 浙商汽车文姬团队 拓普集团Q

业绩表现与拆分

公司2026年上半年营收141.99亿元，同比增长9.78%，但扣非净利润为9.08亿元，同比下滑21.87%。Q2营收75.71亿元，同比增长5.64%，扣非净利润4.34亿元，同比下滑35.65%。分产品来看，汽车电子/热管理系统/底盘系统/内饰功能件/减震器/机器人执行器营收分别同增3.08%/3.79%/14.44%/9.15%/3.56%/83.43%。分地区来看，国内/海外营收分别同增7.18%/14.41%，海外占比提升至23.42%。

利润下滑原因及全球化布局

Q2毛利率为18.42%，同比下滑0.86个百分点。利润下滑主要受行业竞争加剧导致毛利率承压、汇兑损失1.18亿元（较去年同期增长1.89亿元）、在建工程转固较多导致折旧摊销增长1.72亿元等因素影响。海外产能建设方面，泰国一期部分产线已投产，波兰二期已启动规划设计，美国肯塔基工厂预计年内完成设备调试，持续推进全球化布局有望降低经营风险。

新业务进展与远期空间

1. 机器人业务：测算2026年上半年执行器出货量约350台，直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机已小批量交付，躯体结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等推进量产，机器人部件产业基地首期建设基本完成。
2. 液冷业务：在手订单17.5亿元，持续向海内外数据中心提供商推广，已完成电子热泵和电子膨胀阀全自动数字化柔性生产线，累计交付超50万件产品。

投资建议

公司短期利润承压，下半年关注海外产能爬坡能否带动毛利率修复。中长期来看，公司在液冷服务器、储能、机器人等新兴领域实现产品落地，打开远期成长空间。

风险提示

新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；海外产能爬坡不及预期。