方正汽车文姬团队中国重汽系列深度一行业上行周期与产品升级并稳定分

○【方正汽车文姬团队】中国重汽｜系列深度（一）：行业上行周期与产品升级并，稳定分红提升长投价值 ———————— #中国领先的卡车制造企业、重卡为主要盈利来源。 公司拥有近百年品牌历史与深厚底蕴，专注于重卡、中轻卡及核心零部件的研发与生产。凭借强大的自主研发和制造能力，公司已在重卡行业占据重要地位。 当前，公司重卡、轻卡、发动机及金融服务四大主营业务板块协同发展，重卡业 ○【方正汽车文姬团队】中国重汽｜系列深度（一）：行业上行周期与产品升级并，稳定分红提升长投价值 ———————— #中国领先的卡车制造企业、重卡为主要盈利来源。 公司拥有近百年品牌历史与深厚底蕴，专注于重卡、中轻卡及核心零部件的研发与生产。凭借强大的自主研发和制造能力，公司已在重卡行业占据重要地位。 当前，公司重卡、轻卡、发动机及金融服务四大主营业务板块协同发展，重卡业务为核心支柱，2024年上半年收入占比已攀升至87%。 #重卡向上周期已开启、公司具备销量增长势能。 2023年起，中国重卡内需步入回升轨道，以旧换新刺激政策有望进一步激活存量更换活力；出口增长势头不减，出口结构日益优化。 公司作为中国领先的重卡制造商之一，出口份额稳居第一，内销份额持续提升至行业第二。 我们认为，中国重卡已进入内需存量优化、出口有序增长的良好发展阶段，头部车企通过对细分市场的深化，份额趋向美国市场的集中化演绎，公司有望实现超越行业的销量增速表现，带动收入规模持续增长。 #高端化战略成效渐显、均价具备再上升潜力。 公司拥有汕德卡、豪沃、黄河等重卡知名品牌，形成了层次分明的品牌架构。 特别是，高端品牌汕德卡依托MAN技术深厚底蕴，在国内市场主打进口替代，在海外具备品牌认可度。 近年来，汕德卡产品在集团销量占比持续提升，有力地推动公司整体重卡均价提升，至2024年上半年已提升至34万元。 我们认为，随着公司品牌高端化战略日益深化，海外市场拓展大有可为，国内与出口均价有望持续提升。 #盈利质量持续优化、稳健分红有望重塑估值中枢。 近年来，公司持续加强对盈利质量管控，经营性现金流稳步流入，并审慎管理资本开支以增强其抗风险韧性，从而形成了分红比例持续提升的有力支撑。 公司2024年中分红比例已提升至55%，股息率进入7%-8%的高位区间。 我们认为，持续且高比例的分红政策有望吸引更多投资者关注，估值中枢有望上移，长期投资价值凸显。 #盈利预测与估值我们预计，2024-2026年，公司营业总收入将达1006.2亿、1174.2亿、1329.5亿元，归母净利润 63.5亿、75.0亿、88.5亿元，对应PE9.2倍、7.8倍、6.6倍，维持“强烈推荐”评级。 ○风险提示：行业竞争加剧；原材料价格及汇率波动；关税壁垒风险。 欢迎关注我们最新深度报告——《中国重汽：行业上行周期与产品升级并，稳定分红提升长投价值》○#小程序：//方正研究/f17umOK9NKbdT0j #免责声明本信息来源于公司年报等公开信息，方正证券不对信息所载资料的准确性和完整性做任何形式的保证，在任何情况下，本信息均不构成对任何人的投资建议，仅供参考。