申万宏源智能家电丨莱克电气2026H1业绩交流纪要

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年莱克电气实现营收46.6亿元、利润总额2.74亿元，分别同比下降22.6%、40%，业绩下滑主要受3.9亿元汇兑损失影响，若加回汇兑损失，上半年利润总额同比增50%、归母净利润同比增36%，扣汇兑后经营利润超4亿元、净利润率8.6%，在出口代工链中表现强劲 2. 上半年ODM/OEM业务占比50%，同比降5%，其中园林工具降10%以上，吸尘器基本持平，主要因欧洲终端需求疲软；自主品牌业务同比增近5%，净利润率约10%，其中吉米、莱克清洁电器增长，碧云泉线上及跨境电商（欧洲、东南亚）增长，核心零部件中汽车电机增20%-30%，工程电机、运动助力电机实现百万级销售二、投资线索 1. 伺服转向电机将于2026年7月底首批量产交付，机器人关节模组（用于AI机械臂）已收10万台前期订单，2026年两者均有望达千万级销售额2. 上半年产业基金投资超5亿元，投云茂智能、东方金信等，后续围绕AI软硬件、外资撤出的供应链标的布局，体外培育新技术电机、商用清洁机器人项目，若成熟有望注入上市公司3. 2026年全年指引为营收100亿元、净利润率10%（不含汇兑影响），若新业务上量有望达标；若无合适并购机会，将以现金方式回报投资者三、风险与关注 1. 海外尤其是欧洲需求疲软，ODM业务短期承压2. 国内新能源车市场竞争激烈，核心零部件业务增速放缓3. 人民币汇率波动存在不确定性，影响盈利水平 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申旺宏源智能家电系列六十九莱科电器二零二六 H一业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考。任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要。要泄露散布转发电话会议纪要、任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。 申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。各位投资者，大家下午好，我是申万宏源证券家电组的分析师陈凯文。那我们另外一位主持人老师呢，是申万家电的首席分析师刘正老师。那首先呢，非常感谢大家在今天下午收盘的时间来参加莱克电器的 2026年的中贸业绩会议 那么我们呢，也是非常有幸邀请到了公司的董秘兼财务总监徐定清总。 来和我们进行今天的交流。啊，那首先呢，其实我们看到公司的这个呃2026年的这个中报呢。整体来说，我们觉得收入端还是非常稳健的。那业绩端这个这个问题呢，其实呢我们觉得主要呢还是受到了一个汇兑损益的影响。 大家也可以看到，在中报呢有相关的一个披露。像二六年的上半年的汇率损失总体呢，达到了三点九个亿。那其实去年的也就是二五年的这个同期呢，汇兑的收益呢在啊一千七百万左右。那如果说把这个汇兑的呃损益就全部加回。 来的话啊，今年上半年其实利润总额是有个同比百分之五十的一个增长的。润母净利润呢，有百分之三十六的一个增长。那最终呢，其实我们看到在整个的经营层面。公司是有一个非常明确的一个呃提问和反转的信号的。 那如果说我们按照净利润去加回这个汇率损失。上半年的经营利润呢，在四个亿以上。净利润已经达到了百分之八点六。其实整体来说呢，是在我们这个出口代工链里面啊，非常强劲的一个表现了。 那我们今天呢，也非常有幸邀请到了徐总和我们进行今天的交流。啊，徐总，您可以听到吗？嗯，可以。umand. 然后你。 嗯，好呀，好呀，谢谢徐总。那我们要不先就请徐总给我们介绍一下上半年的一个经营情况。好的，谢谢凯文，谢谢。呃，广大投资者的关心啊。 嗯，首先呢 呃，整个2026年 呃，用我们自己的理解来讲呢，其实也是。从 外贸和内需这两个角度去讲都是。呃，比较艰难。good 一个年份。 包括 可能二五年也会去讲，但是确实事实情况，不管是从 呃。官方公布的各种数据也好，等等都是。呃，确实二六年比二五年还是会有一些。更多的一些挑战吧，至少是说大环境没有在变好。 那。从来客身处的一个小家电和汽车零部件行业。来看的话呢，其实家电行业包括上半年出口的一些数据等等也好。呃，也是不太能包括内需的一些。 消费的一些数据，包括餐饮啊等等，还有我们小家电。哦，间接相关的一些房地产行业啊等等都是。嗯。没有看到一个比较乐观的一个迹象吧。 然后汽车的行业呢，也是从下半呃上半年的末可能六七月份开始。包括部分头部企业的一些。产销量环比的一个更加明显的一个。呃。 不乐观，或者说下降也好，或者这边也好，就是 会 包括新能源汽车渗透率在边际的一个。呃，增长的。一个一个一个趋势也没有之前那么好的情况下呢。呃，公司 呃，靠其自自身积累多年的一个业务的组合结构吧，那实现了一个营收的一个基本的一个持平。 那上半年是四十六点六个亿的营收，然后利润呢是利润总额是两点七四亿，那分别同比下降是二二点六个点和百分之四十。那刚刚凯文也讲了，那我们也在半年报里面的一些描述里面也讲。好了，那主要是汇率审议了。当然，汇率审议本身也是企业经营的一个风险。 但我们目前从从我们的这个感觉来看，可能确实市场上对于人民币升值是偏单边的一个一个一个呃一个一个观 点吧。但是呃，确实我们从跟政府的一些相关部门去开会，包括跟外管啊、跟人民银行的一些沟通等等呃。首先我们也表达了作为外贸企业，呃，因为毕竟投资房地产啊、汽车啊，还有消费啊，还有外贸，那可能只有外贸会相对相对还有一些增长。当然这个里面也有一些很大的结构性的差异，但是总体而言，外贸还是还是相对还还好一点嘛。 所以呃，包括我们跟政府反馈，跟建人民银行反馈，那我们也是希望这个汇率。就相对稳定，我们也不是说要去啊，什啊美元升值或者美元贬值等等。因为作为一个制造型企业，它的本质是加工费的收入嘛，然后以自己在加工呃产品的这个加工制造的这个流程的效率和效果来决定企业的盈利。但是汇率是企业无法控制的因素，那我们也希望国家层面对这个事情会有一个稳定吧。 然后同时其实包括人民银行外管啊等等，也对于这个汇率的 一些看法，他们也觉得尤其像苏州，因为苏州外向型经济更加明显一点，那会对整个的整个嗯企业的一个影响。呃，它的浮动变动的比例已经超过了一个正常制造业的一个利润率的一个水平的范围，那其实是很难控制的，就是很难去包括所谓的用淘宝啊等等一些策略去做的话，除非你很早很早去做，否则在这个单边往下的情况下，其实包括现在这个节点再去看淘宝。 其实套就是亏，就是更加的亏。所以就就跟就跟可能跟股票的股价大跌到一定程度的话呢，你再去呃做反向的一些操作，反而就就很难去操作了嘛。所以呃也是其实维持汇率的稳定波动，一个可控范围内的稳定波动，其实是我们以及某些地方监管部门的一些想法。那也在跟总部总局去反馈，那这个是汇率问题。 那从业务层面角度去。讲呢那财富来看呢，海外。就是我们的O D M O E M占我们百分之五十的这。这份业务呢？ 整个今年上半年累计同比呢下降有 呃，五个点左右的一个下滑。那其中呢？园林工具的下滑更加多一些，达到了两位数。百分之十几的一个下滑，那吸尘器这些呢，其实反而是。 呃，能基本上持平，跟总体收入的这个比例下滑比例是基本上差不多的。那。主要还是欧洲的。呃，一些。 经济 不是太景气吧，包括我们的终端客户。主要是我们的终端客户在。呃 小呃，是。销售单 由于 需求消费者的需求不是太旺盛的话。 那其实。呃，整个销售是有一些。下降的那我们在下半年有一些新品上量，包括我们在 客户中的份额会提升，那这个园林工具的总体的。这个这个下滑比例会 收缩会缩缩减，嗯，有望能这个。 呃，你 个位数的。一个一个比例里面。然后。吸尘器 嗯。 厨房小家电的ODM呢，大概占我们百分之三十几的销售额的这个情况。这这部分业务呢 呃，上半年刚刚说的是一个小幅度。はい。小的个位数的一个同比下滑，但是整个全年我们刚刚开完半年度的各个事业部的一个会议。 呃，展望那有一些新项目，有些新客户。啊，包括有些新品会上量的话呢，会以 可能全年甚至会有希望会拉平或者增长的。而且这个是建立在 我们在某大客户在泰国工厂做的这个叫 嗯。一个厨房小家电的冰箱机的 产品的话。 因为有。有价格谈判，还有二供一些二供三供的原因。那可能下班。整个整个今年的份额，去年可能有几个亿的销售额的，但是。 泰国的成工厂的成本确实也高，然后我们也是当调整部分产线。回到国内那提升竞争力，那反正整但整体而言呢，今年这部分产这个单个产品的量肯定是比去年。呃，少掉不少的，那在这个情况下。可能还能就是能把全年的 O D M中的吸尘器和厨电 怎么又能打平？ 然后这部分。业务的利润率情利润情况呢？呃，我看了一下，其实 呃，跟去年同期相比的话，那个 呃 利润额的一个同比的一个变化呢。经营情况啊，我讲的所有的经营模块的都不包括。 呃，财务费用的汇率争议。那是。是降幅是小于销售额的降幅的，可能是销售额降幅的一半。也就是说。 利润率的话，基本上。跟去年同期是含率微高一点点。那这个是得益于。本身我们一个是在 大宗我们的原材料端的涨价的时候，我们控制了库存可能。 有一个月左右控制了采购，然后并且 that 呃，就基本上没有什么采购。尤其是俄乌战争之后的一些。前面，然后。呃，还有一些就是客户端的涨价也在。 包括园林工具，还有吸尘器都在兑现吧。啊，可能七八月份后面还有一些。之前的一些补偿，但是 整个的涨价的控 呃，节奏还是。呃，控制的。 所以整个利润率。还是。比去年同期相比还略高一些。才能导致。 利润额的下降。低于销售额的下降。然后，自主品牌业务呢？整个上半年同比是有接近五个点左右的一个同比增长的。 那利润率。也是能跟。去年。嗯，保持同 同样的水平，大概十个点多一点的一个。 一个利润率水平。那 就其中来看呢，其实嗯 嗯。整个 整个吉米，嗯，吉米品牌清洁电器的。呃，吉米莱克 这个。 合并起来，销售的会有一些增长。然后，线下的销售渠道也有一些增长。那碧云泉电商呢？包括我们的视频购物部的一些碧云泉找达人直播的。 也在增长，同时。我们的跨境电商 呃，也在二季度。也开始有所很明显的一个增长，因为一季度可能会有一些压力。那二季度。 会随着是我们的。净水机并前品牌出海在整个欧洲去卖。除德国之外，其他国家都卖到。那个细分品类的第一的德国可能已经有一些有一些个别。 品牌我们是第二名，看前面有个品牌是已经做了很多年。然后我们同学在美国还有。包括毕英全自己这个事业部也在往东南亚。是做自己的一个亚马逊，还有一些海外的一些销售电商平台，再去卖。 那。主要是新加坡、泰国等等在销售。然后，自主品牌是 一个增长的态势，然后核心零部件呢，基本上。也是跟 去年同期 一个持平或者跟总体的销售 水平。 同比去年是差不多的。はい。分开来看呢。呃，铝压铸 也基本上是跟去年持平，然后。 呃，家电的电机。呃，白电电机。因为这部分的。业务规模 跟房地产或者跟一些大的白电等等，还有和跟家电的总体的行业是保持。 一致的也是。呃，有有。高于平均值的下滑吧。平均水平下滑。 然后。嗯，汽车电机是有百分之 二三十的一个增长的。那这部分得益于一个是比亚迪的量。份额再继续增加。 另外一块呢，是小米未来啊等等。I 问界啊等等所有的大部分的这个新能源车的这个。品牌我们都有做进去，然后也开始上量了。然后这里要提一下的电机里面的运动助力电机和工程机械电机呢。 今年上半年也实现了。百万级别的一个销售，那下半年大部分的都会在。呃，下半年商量一部分是包括工程机械的液压系统啊，差分系统啊。电梯门、电机啊等等。 这部分。呃，一个大客户认证时间比较长，都是商用。商用客户嘛，然后有的会认证一年两年，但是 最近也是有复购的订单，然后还有大货订单就开始。呃，批量生产的。 然后。运动助力类的呢，其实也是跟台湾的。很多自行车厂达成了合作，然后也是下半年开始生产。这里也顺便提一下公。 那个。呃 五方力矩电机的关节模组呢，我们以前只做五方力矩电机，现在是做整个的关节模组。那这部分呢？我们是挖掘了很多海外的一些客户，他们主要是用在 一些A I A I公司或者研A I的研究