中信建投食饮消费出海拓局年第4期：阿麦斯零食出海先行者

这份研报聚焦消费出海拓局年逻辑，重点推介未上市的零食出海标的阿麦斯。核心内容围绕阿麦斯作为糖果出海先行者，其核心单品Pillars剥皮软糖在高景气软糖赛道的发展，2023-2025年营收复合增速61.2%，净利润复合增速109.3%，海外收入占比已达77.1%。报告还介绍了阿麦斯采用的线上线下结合的营销模式，以及在美国和欧洲市场的快速扩张情况。

全球糖果年增速为5.9%，但传统硬糖、奶糖市场存在存量竞争。相比之下，软糖赛道因趣味化、功能化、年轻化属性，年增速达到双位数，是细分市场中的高景气赛道。软糖产品更符合年轻消费群体的需求，未来市场空间广阔。阿麦斯通过Pillars剥皮软糖等产品成功切入这一赛道，展现了软糖市场的巨大潜力。

研报重点分析了阿麦斯的出海逻辑和产品竞争力。阿麦斯从海外OEM/ODM起家，2008年进入沃尔玛实现渠道突破，2019年启动品牌升级，2023年通过Pillars剥皮软糖引爆美国市场，形成了全出海导向的基因。报告还介绍了阿麦斯丰富的产品矩阵，包括4D软糖、音乐棒棒糖等新品，以及在国内市场的领先地位。

软糖赛道竞争激烈，海外市场主要由德国哈瑞宝、玛氏等头部品牌占据主要市场份额。阿麦斯目前市占率仅为2.2%，仍处于市场培育阶段。尽管面临激烈竞争，但阿麦斯凭借其创新产品和有效的营销策略，正在逐步提升市场影响力。未来需要持续打造爆款产品以维持增长。

研报指出，营养软糖因含功能性成分，海外认证周期较长，短期内可能影响海外收入增速。此外，软糖赛道竞争激烈，阿麦斯市占率较低，需要持续创新和提升品牌影响力。这些因素可能对阿麦斯的长期发展构成挑战。