泡泡玛特跟踪 星星人农场系列或是年内最强新品 后续观察整端溢价

星星人农场系列分析总结

核心观点与产品定位

• 星星人农场系列是星星人首款搪胶毛绒产品，发售即全渠道秒罄、门店全面断货，属于"整端强"的大单品。
• 在2026年多款大IP高价新品普遍破发的背景下，农场系列表现最强，为年内最强产品。
• 产品力方面，农场系列溢价稳定在+14~15%，需求覆盖整个系列而非投机盘，生命周期有望延长。
• "整端强"是星星人IP的历代特性，农场系列的溢价率虽较前代下移（价格带上移至129元，整端774元约为前代两倍），但仍显著强于同时期LABUBU系列。

业绩贡献与对比分析

• 星星人农场系列难以对冲2025年Q3双爆款（3.0"前方高能"+迷你LABUBU）的基数，但能支撑IP矩阵+长销逻辑。
• 烟花系列同比定位：2025年Q3业绩由两大爆款支撑，农场系列目前量价表现和辐射范围（亚洲）较难完全对冲，但仍是重要支撑。

后续跟踪要点

• 溢价维持：W4-W6整端溢价能否维持是关键，若稳住溢价则后续放量逻辑成立。
• 补货节奏：需观察补货放量后的价格韧性，若能维持价盘，公司大概率稳定放量，收入兑现或后置至Q4。
• 爆竹系列持续跟踪：关注W4-W6溢价维持情况及补货节奏对价格的影响。

研究结论

• 星星人农场系列是2026年表现最强的产品，验证了IP矩阵+长销逻辑。
• 后续需重点跟踪溢价和补货对价格的影响，以判断收入兑现时间。