国海传媒 泡泡玛特 9992.HK 每周跟踪0823 星星人毛绒带动线上周度环比改善 关注下周

TikTok渠道数据环比改善，美国开店加速

1. TikTok渠道GMV环比增长：本周（8.16-8.22）TikTok渠道合计GMV为702万元，环比增长2%；其中美国GMV为344万元，环比增长6%。
2. 美国门店拓展加快：截至8月23日，海外已开门店（不含港澳台）共248家（2026年新开63家），本周新开1家美国门店，下周将再开2家。

抖音渠道受星星人IP带动环比增长，关注下周新品表现

1. 抖音GMV环比增长：本周（8.16-8.22）抖音合计GMV为3282.3万元，环比增长6.4%。星星人农场搪胶毛绒挂件盲盒全平台快速售罄，抖音/天猫销量分别为2w+/1w+。
2. 下周新品预期：将发售PUCKY“今天不营业”系列、HACIPUPU×蜡笔小新系列手办、疯狂动物城王牌搭档系列毛绒挂件，需关注销售数据。

IP运营持续推进

1. 线下门店活动：北京朝阳合生汇店于8月21日开业，同步开启“来农场遇见‘星’朋友”星星人主题限定活动。
2. 线上活动：天猫泡泡玛特旗舰店于8月21日上线“农场主理人PK赛”星星人主题直播专场。
3. 新品发布：POP BAKERY推出RiboDiary可可海盐焦糖味雪糕（8月20日）；泡泡门店于8月18日开展“HUA点心思，怦然心动”星星人主题七夕活动。

盈利预测

• 预计2026年收入349亿元，经调整净利润105亿元，对应PE 16倍。

风险提示

• 行业竞争加剧，IP拓展不及预期等。