万里马：2026年半年度报告

该报告详细介绍了万里马的业务范围，包括皮具和个体防护产品的研发、生产、品牌运营及销售。公司产品分为团购和时尚消费两大类，分别面向民品、消防救援、军警公安装备和时尚消费客群。报告还分析了公司的经营模式，采用“订单+预测”的采购和生产方式，结合自主与外协生产，销售渠道包括团购、直营、电商和批发代理商。报告期内，公司线下店铺数量下降，线上销售收入占比超过30%

皮具行业属于完全竞争行业，万里马在国内处于领先地位，但与发达国家仍有差距。未来市场存在较大发展空间，特别是防护类产品有望成为新的增长引擎。军民融合政策、政府采购倾向民族品牌以及国货品牌认可度提升，为公司带来发展机遇

报告重点分析了公司的时尚消费品类和团购业务，时尚消费品类销售收入及毛利率均有所增长，而团购业务收入及毛利率有所下降。此外，报告还关注了公司存货情况，账面余额下降但存货跌价准备增加，以及公司的核心竞争力，包括品牌、营销渠道、产品质量、研发设计、原材料和线上线下整合能力

万里马目前面临经济波动、团购业务波动、直营店销售规模降低、应收账款回收、原材料价格波动和研发风险等挑战。公司通过提升品牌附加值、拓展业务规模、提高单店盈利水平、强化应收账款管理、增强采购议价能力和加强研发设计等措施应对风险。公司治理规范，积极履行社会责任，保障员工权益，并参与社会公益事业

万里马面临的主要风险包括经济波动可能影响市场需求，团购业务存在波动性，直营店销售规模下降可能影响收入，应收账款回收存在压力，原材料价格波动可能增加成本，以及研发投入存在不确定性。公司计划通过多元化经营、提升运营效率、加强风险管理等方式来应对这些挑战