8月26日卖方会议纪要：关税、业绩、行业及公司动态整理

一、美国对华关税政策与行业影响

• 对华产能过剩关税调整至7.5%符合市场预期，源于《国际紧急经济权力法》（IEEPA）税率到期后回归20%水平；
• 全球化工品价格上涨，中国、美国、欧洲多区域化工品价格环比上涨1.5%-9.1%，推升行业盈利预期。

二、重点公司半年报与业绩表现

• H&H国际控股（00112.HK）：26年上半年业绩大幅增长，总收入同比增长23.9%，经调整EBITDA同比增长71.9%，经调整纯利同比增长153.2%，三大业务全面增长；
• 特步国际（01368.HK）：26年上半年业绩稳健，总收入67.95亿元，毛利润总额同比增长2.6%，净利润8.18亿元，董事会建议宣派中期股息每股0.18港元；
• 电投能源（002128.SZ）：26年上半年业绩高速增长，归母净利润52.93亿元，同比增长49.13%，主因电解铝量价齐升、煤炭销量增加及煤电铝一体化协同效应。

三、海外重点公司财报与业绩指引

• Marzetti公司（MZTI.US）：2026财年净销售额、毛利润连续第四年创历史新高，2027财年指引中个位数净销售额增长，全年税率指引23%，资本开支指引9000万美元；
• Anthropic潜在收入超30万亿美元，引发市场对AI行业空间的关注。

四、细分行业动态与数据

• 半导体与光电子行业：内存合约价持续上涨，预估2027年内存占主要计算系统封装（CSP）资本支出比重将高达68%；
• 液冷行业：英维克配套液冷泵终端累计达数万台，20余个核心液冷项目预计下半年集中交付，曙光数创浸没式液冷全球市占率58.8%；
• 黄金珠宝行业：2026年Q2业绩承压，拖累因素包括金价下跌、部分公司计提存货减值、Q2需求修复缓慢，2026年底头部品牌门店预计压缩至2.3万家；
• 化学原料与新材料行业：百川股份TMP行业处于上涨行情，当前全行业库存极低，具备提价基础，预计后续价格继续上涨。

五、证券与金融行业动态

• 证券板块持续上扬，大金融板块核心标的包括财富趋势、同花顺、恒银科技等；
• 支付与POS行业：新大陆Q2业绩超预期，新国都、新大陆等公司Q2业绩表现印证支付行业拐点到来。

六、大宗商品与矿业行业

• 铜行业：江铜上半年业绩超预期，剔除硫酸后年化估值仅10倍，四季度第一量子Cobre Panam复产将支撑行业长期增长；
• 金诚信（603979.SH）：2026年上半年经营整体稳健，三大主力铜矿山产量对冲，全年产量指引维持不变；
• 电力行业：三峡出库流量同比上升39.82%，水位同比下降1.99%，水电发电能力阶段性提升。

七、军工与消费行业

• 孟加拉国拟采购中国歼-10CE战斗机和攻击直升机，引发军工行业出口业务关注；
• 电子烟行业：思摩尔国际股价再创新高，国内HNB政策松动，税收压力推动电子烟行业迎来拐点。

八、新能源与农业相关动态

• 宜春枧下窝锂矿环评公示撤销，锂矿项目审批节奏受公众反馈影响出现调整；
• 诺普信（002215.SZ）：旗下蓝莓秋冬产季即将到来，机构看好蓝莓行业竞争格局，公司龙头优势有望夯实。

九、建筑行业配置方向与业绩

• 建筑板块三条配置方向：科技弹性（洁净室）方向推荐柏诚股份、亚翔集成；建筑成长股方向推荐鸿路钢构、江河集团、利柏特；高股息方向推荐四川路桥；
• 新增重点推荐北方国际，今年预计实现10亿利润，当前估值12倍，目标15倍对应150亿市值空间。

十、风险提示

• 部分信息出处未知，需谨慎验证；
• 行业政策调整不及预期、公司业绩落地节奏与预测存在偏差、宏观经济波动影响需求等风险。