2026年半年度点评报告：业绩符合预期，Q2同比降幅相较Q1收窄，期待合成生

2026-08-26 祝嘉琦,杨涛中泰证券 Good Luck

业绩表现：2026年上半年受6-APA价格同比回落影响，公司实现营业收入21.0亿元（同比-10.7%），归母净利润2.8亿元（同比-39.0%）。Q2业绩环比回升，同比降幅明显收窄。
产品线拆分：抗感染类制剂市场需求回落，硫氰酸红霉素、头孢类、青霉素类收入分别同比-6.8%、-17.6%、-21.5%。特色合成生物品类收入同比增342.8%，未来有望成为第二成长引擎。
行业格局：抗生素中间体市场价格波动，但行业壁垒高，竞争格局趋于稳定。需求端扰动边际趋缓后，主要中间体产品价格有望修复。

短期挑战：受需求端扰动影响，抗生素中间体价格处于近五年低位，业绩承压。
长期机遇：合成生物基地一期产能提升，高附加值产品陆续放量，有望带动业绩回升。
盈利预测：下调2026-28年营业收入至42.8、45.1、47.1亿元，归母净利润至7.7、8.5、9.0亿元，对应PE估值25.8、23.4、22.1倍。
投资评级：给予“增持”评级，看好合成生物品种落地和行业周期修复。

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猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

2026年上半年受6-APA价格同比回落影响，公司实现营业收入21.0亿元（同比-10.7%），归母净利润2.8亿元（同比-39.0%）。Q2业绩环比回升，同比降幅明显收窄。特色合成生物品类收入同比增342.8%，未来有望成为第二成长引擎。

合成生物赛道的发展趋势如何？

抗生素中间体市场价格波动，但行业壁垒高，竞争格局趋于稳定。需求端扰动边际趋缓后，主要中间体产品价格有望修复。合成生物基地一期产能提升，高附加值产品陆续放量，有望带动业绩回升。

报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了公司业绩表现，特别是抗感染类制剂市场需求回落，硫氰酸红霉素、头孢类、青霉素类收入分别同比-6.8%、-17.6%、-21.5%。同时关注特色合成生物品类收入同比增342.8%的成长潜力。

当前市场现状如何判断？

受需求端扰动影响，抗生素中间体价格处于近五年低位，业绩承压。但行业壁垒高，竞争格局趋于稳定。需求端扰动边际趋缓后，主要中间体产品价格有望修复。

研报提到了哪些风险提示？

研报提示了抗生素中间体价格波动风险、中间体贸易政策变动风险、环保及安全生产风险。这些因素可能对公司业绩和经营产生影响，需持续关注。