兴证医药 海正药业发布2026年半年报

2026年上半年，公司实现营收44.75亿元（同比-14.76%），归母净利6.36亿元（同比+112.82%），扣非净利5.13亿元（同比+59.79%）。剔除省医药公司医药经销业务后，营收40.19亿元（同比+8.72%）。毛利率55.58%（同比+11.64pct），净利率14.34%（同比+8.53pct）。收入下降主要因省医药公司出表，该业务已于2026年3月完成100%股权转让，非经常性损益合计1.23亿元（主要来自处置收益）。

纽再乐、杰润、雷帕鸣在26H1销售金额与销量均较快增长。杰润医院准入覆盖持续扩大，雷帕鸣在核心市场稳定并拓展至地级市。宠物药产品中，海乐妙表现突出，海乐旺、喜倍安等驱虫产品增长较快。俄罗斯多个产品完成注册并实现首个百万级订单，肯尼亚GMP认证获批，显示出国际化布局的积极进展。

医药行业持续受益于人口老龄化和健康需求提升，创新药和生物类似药是行业重点发展方向。政策端鼓励创新，同时集采常态化对部分品种带来压力。国际化拓展成为越来越多企业的战略选择，尤其新兴市场如俄罗斯、肯尼亚等地的布局，为增长提供新动力。行业竞争加剧，但头部企业凭借研发和渠道优势仍能保持领先。

公司整体盈利能力显著提升，净利率和毛利率均创近年来新高，显示产品结构优化和成本控制成效。尽管营收受省医药公司出表影响有所波动，但剔除后营收保持增长，核心品种表现强劲。宠物药板块成为新的增长点，国际化进展顺利。市场需关注行业竞争格局变化和集采政策影响，但公司多元化布局和产品管线为未来发展奠定基础。

报告显示销售费用率有所上升，需关注费用控制效果。省医药公司医药经销业务出表虽带来收入波动，但也降低了业务风险敞口。国际化业务拓展面临当地政策、市场接受度等不确定性，需谨慎评估。行业整体面临集采降价压力，部分品种可能受到影响。研发管线进展和核心品种市场地位维持是未来关键，需持续关注产品竞争力变化。