兴证医药 海正药业2026年半年报点评

2026年上半年，海正药业实现营收44.75亿元（同比-14.76%），归母净利6.36亿元（同比+112.82%），扣非净利5.13亿元（同比+59.79%）。Q2营收20.85亿元（同比-20.37%，环比-12.78%），归母净利2.81亿元（同比+167.81%，环比-21.06%），扣非净利2.77亿元（同比+99.55%，环比+17.69%）。剔除医药经销业务后，26H1营收40.19亿元（同比+8.72%）。毛利率55.58%（同比+11.64pct），净利率1%。

医药行业未来发展趋势呈现多元化特点。首先，创新药研发将持续是行业焦点，随着技术进步和政策支持，创新药企有望获得更大发展空间。其次，仿制药集采常态化对行业格局产生深远影响，企业需加强成本控制和产品差异化。此外，中医药现代化和健康老龄化趋势将带动相关领域增长。数字化转型也在加速，电子处方、智慧医疗等新模式逐步推广。整体来看，行业竞争加剧但结构性机会并存，研发能力强、品牌优势明显的企业更具竞争力。

海正药业报告分析重点在于其业绩表现与主营业务稳定性。报告显示公司业绩受非经常性损益影响较大，但剔除出表业务后，主营业务营收实现增长，26H1剔除影响后营收同比+8.72%。毛利率提升11.64个百分点至55.58%，显示成本控制成效。Q2净利润虽环比下降，但同比大幅增长，反映盈利能力显著提升。报告强调公司研发投入持续加大，产品结构优化，未来增长潜力值得期待。同时，需关注收入波动对短期业绩的扰动。

当前医药市场现状呈现机遇与挑战并存的态势。政策层面，带量采购常态化、医保支付改革持续深化，对行业竞争格局产生深刻影响，优胜劣汰加速。技术层面，生物技术、基因技术等前沿领域突破不断，创新药企迎来发展窗口期。市场竞争方面，国内外药企竞争日趋激烈，市场份额集中度提升。同时，人口老龄化加速和居民健康意识提升为行业带来长期需求支撑。整体看，医药市场仍具韧性，但企业需积极应对政策变化和竞争压力。

海正药业研报提示的主要风险包括：政策风险，医药行业政策调整可能影响企业业绩，如集采范围扩大、医保目录调整等；市场竞争风险，行业竞争加剧可能导致价格压力和市场份额下滑；研发风险，新药研发存在不确定性，临床试验失败或延迟可能影响未来业绩；业绩波动风险，公司部分业务受季节性因素影响，短期业绩可能出现波动。此外，宏观经济环境变化也可能对行业产生间接影响。