东吴医药晨间深度汇报热景生物创新布局心脑血管领域 看好SGC001的FIC及BIC潜力

热景生物创新管线及发展潜力分析

公司概况与业务板块

热景生物成立于2005年，2019年在科创板上市，最初为IVD企业。通过多轮投资和融资，公司逐步形成了丰富的业务板块，包括子公司顺景医药（负责S7C001心肌梗死药物研发）、亚景生物（治疗A类肝炎）和于景基因（AKK抑制剂）。公司董事长林长青拥有20年传染病诊断领域经验，并通过持股计划绑定核心员工。

核心创新管线

1. S7C001心肌梗死药物

   • 适应症背景：急性心肌梗死是全球主要致死原因，现有治疗手段匮乏，缺乏针对炎症通路减少心肌细胞损伤的药物。
   • 作用机制：靶向上游炎症介质S100A8A9，抑制中性粒细胞炎症、微血管阻塞和心肌损伤，多机制协同改善心梗。
   • 临床进展：已完成一期临床，进入二期临床，预计年底完成入组，明年年中数据读出。中高剂量组数据优异，新梗面积降低20.5%-38.1%。
   • 销售峰值测算：国内峰值48亿，欧美峰值54亿美元，按10倍PE计算，贡献估值约150亿元（考虑50%股权）。

2. 亚景生物小核酸平台

   • 技术优势：Cardia Shuttle心脏靶向小核酸递送平台，全球首个星状细胞膜特异高表达载体，心脏靶向效率超95%，持续60天。
   • 竞争格局：全球心脏靶向小核酸领域处于极早期，主要竞争对手包括诺华、罗氏等，但均无成熟管线。
   • 商业化潜力：平台稀缺性强，对外授权价值高，给予50亿美元峰值，按1倍PE计算，贡献估值约150亿元（考虑38%股权）。

3. 其他创新管线

   • 亚景生物双抗SGT003：CTLA-4h+CR8双抗，差异化产品，临床推进中。
   • 参股智源生物AA001：治疗阿尔茨海默症药物，临床阶段。
   • 于景基因AKK抑制剂：消费级产品，通过海外电商销售，销售情况良好。

研究结论

热景生物创新转型顺利，拥有S7C001超级大单品潜力和亚景生物心脏靶向小核酸平台两大核心管线，同时多管线布局和稳定报表提供坚实支撑。公司目前市值约100亿元，具备较高成长性，未来发展可期。