固德电材机构调研纪要

一、公司介绍 2026年上半年，公司实现营业总收入7.71亿元，同比增长68.42%；净利润1.10亿元，同比增长36.82%；扣非净利润1亿元，同比增长24.79%；加权平均净资产收益率7.48%，每股收益1.36元/股，资产负债率19.21%。分季度看，二季度收入4.13亿元，同比增长90.01%；净利润5406.70万元，同比增长59.72%；扣非净利润4959.98万元，同比增长50.37%，主要得益于铜铝复合材料业务订单增加和规模化量产。分业务板块：

• 根基曲线-电力电工绝缘产品：收入1.63亿元，同比增长27.70%；毛利率34.48%，同比下降1.46%，主要受原材料价格上涨影响。
• 增长曲线-新能源汽车动力电池热失控防护零部件：收入2.57亿元，同比下降14.82%；毛利率36.13%，同比提升1.38%，受北美补贴政策退坡影响，但二季度订单企稳回升。
• 增长曲线-铜铝复合材料：收入2.35亿元，同比增长1121.44%，主要系订单需求增加和规模化量产；毛利率25.10%，同比提升17.70%，主要系规模化量产和精细化管控。

二、问答环节

1. 公司战略上，三大业务曲线的关系：

   • 电力电工绝缘产品为根基曲线，核心围绕高压绝缘技术积累，具有良好的可复制性和延展性。
   • 新能源汽车动力电池热失控防护零部件为1.0增长曲线，将绝缘与隔热技术扩展至新能源汽车领域。
   • 铜铝复合材料为2.0增长曲线，利用范围经济优势向同一客户提供多品类产品。
   • 公司正积极拓展新赛道，布局未来增量。

2. 铜铝复合材料产能布局和定价模式：

   • 从2023年起研发，2025年下半年通过头部企业认证并批量供货，未来将持续夯实制造基础。
   • 销售价格以铜价为基础叠加加工费，不同产品铜铝比例因客户需求而异。
   • 下游应用市场（新能源、储能等）正迎来爆发式增长，铜铝复合材料将在更多领域展现价值。

3. 北美市场政策变化影响及单车价值量：

   • 美国新能源汽车税收抵免政策调整对公司业务有一定影响，但二季度订单企稳回升。
   • 单车价值量受客户产品定位、车型平台、防护件配套范围等因素影响，存在较大差异。
   • 全球电动化率提升和储能电池大电芯化趋势将带动热失控防护零部件业务提升。

4. 铜铝复合替代传统工艺的趋势：

   • 固-液复合法因综合优势成为主流技术路线，尤其与搅拌摩擦焊相比。
   • 下游大电芯化、快充、轻量化需求促使固-液复合法适配性提升，客户认可度持续提升。

5. 公司产能扩张计划和未来增长驱动力：

   • 两个募投项目正在建设中，新产能投产后将释放增长潜力。
   • 公司围绕“三大曲线”构建增长，各业务梯次发力，并积极拓展新赛道新应用，布局未来增量。