长江建筑730第125期：当前时点看建筑及北方国际等标的

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 建筑板块当前处于底部平衡阶段，7-8月风格转向中报验证与预期兑现，基建投资或在Q3触底修复，建议重视配置价值，最差时间已过，可适当增配建筑央企 二、重点个股分析（含北方国际）
2. 北方国际：业绩超预期，上半年利润增70%，核心驱动为焦煤业务（上半年运输/过货/销售焦煤193/317/169万吨，供给收缩带动价格上涨，弹性较大）、孟加拉博多阿卡迪燃煤电站（上半年投资1.35亿元）；电力运营板块长期成长性强，2027年相关项目可实现5-6亿稳定业绩；受益中东局势缓解，安全边际较高，相对潜在目标价空间约20%，当前具备较强持续性
3. 本周业绩将披露的重点建筑公司：利柏特（订单待执行，上半年压力仍大）、中泰国际（汇兑影响下二季度承压）、百胜股份（二季度逆势增长）、山东路桥（业绩稳健）、中国建筑国际（基本稳健） 三、投资线索与调研安排
4. 建筑板块投资主线：科技弹性关注基金链标的（亚翔、百城）；业绩有逻辑的城二五（红龙钢构、建工集团、利柏特）；高股息稳健标的（悬乳桥，股息率超6.5%）；叠加强推的北方国际，构成推荐矩阵
5. 调研安排：本周三开展北方国际高管调研，本周五开展红墙调研，周六周日连续召开钢结构系列专家交流（周六钢结构焊接、周日海康相关交流），可通过腾讯会议报名 四、风险与关注
6. 建筑板块业绩兑现不及预期风险；2. 焦煤价格波动影响北方国际弹性；3. 中东局势、国际工程业务进展不及预期风险 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。嗯，各位投资者，早上好，欢迎参加本次的交流哈。我是长江建筑的首席张驰，今天能继续带来这个建筑七点半的这个干货的汇报。 呃，首先呢，回顾一下昨天的市场吧，我看到啊，昨天市场情绪整体还是比较比较弱的，整个市场呢呈现一个下跌的状态。在这种背景下的话呢，建筑板块呢表现的相对比较有韧性。具体来看的话呢，像建筑央企这个整体呢表现不错，其中的话呢，像北方国际就是我们在昨天早晨。给您去做重点推荐的标的。 看到他们确实是呈现了一个。相对比较好的一个涨幅。所以比方国际昨天涨幅的话呢，昨天涨停，我们认为啊，还是我们之前说的。确实是公司。 有一个比较好的变化，和这个比较积极的一个状态。那我们再重申一下这个北方国际曲线逻辑吧。第一个呢，确实是在前一天业绩在超预期。你在周周周日晚上。 公司发布的这个半年报。这个二十年的这个上半年的利润增长百分之六。百分之五点六。单二季度业绩增长百分之六十三。 还给了村长。百分之九十五。那么提出这个立升值导致的利回率损失。那么上半年的话，业绩能拿到五个亿，同比增长百分之七十。 那具体来看的话呢，它的业绩好主要是两个原因。第一个呢，就是这个焦煤业务啊，盈利改善。对应的这个资源设备供应板块、供应链板块的这个。毛利率上上半年达到二十一。 同比增加了二十个点的百分点。第二个呢，就是核心企业。对应的这个孟加拉博多阿卡迪的这个燃煤电站。我预定了正式上映。 上半年呢，这个投资一点三五亿元。那么在上半年。这个总体来看的话呢，下半年我觉得是可以往两个一直急上展望的。就是从这个。 呃，业绩来看。第二个呢，我们认为公司的这个焦煤业务呀。具备弹性的。一说到国内的产地的这个案件的影响。 以及这个进口锰为缺油导致的这个运输。带来的这个受限。所以呢，整体上。焦煤的供给能边际收缩。 那么今年以来的话呢，整个消费价格持续上行。比如像八月二十一号满满都拉口岸的焦煤价格。出厂价达到一千两百元。比年初增加百分之四十六。 比去年同期增长百分之四十。那么同同理的话呢，像这个国内国内国内消费主义阻力合约。那么也是在八月以来涨了百分之三十。总体来看的话呢，交易价格在涨。 我们公司2026年的上半年实现了焦煤的运输、过货、销售。分别是一百九十三、三百一十七和一百六十九万吨。如果按照年销量五百万吨来测算的话呢，如果对对盈利提升一百，那么对应的这个业绩能提升五个亿。所以焦煤的涨价呀，对公司弹性还是比较大的。 那么第三个呢，就是公司本身呀，确实成长持续性比较强。因为呢，首先呢，从焦煤以外的这两个板块来看，一个是电力运营，像这莫加拉项目上半年商用年化业绩呢，是可以展望三到四个亿的。那么克罗地亚的。风电项目呢每年能稳定贡献一到两个亿的业绩。 墨黑的这个光伏项目呢投资进度百分之七十三，年底可以投入运营。那么这几个项目加上老挝的水电站加起来，那么如果在2027年全部运营的话，我们认为是有可能实现整个年业绩的5到6个亿的起步的。比如说像以我们来大概测算一下，比如说莫加纳项目贡献3.5个亿，克罗地亚项目贡献1.5个亿，这两个加起来差不多就有5个亿的业绩。那么剥黑家老窝。 差不多在在贡献合计五千万。那么是五点五个亿了。所以说。电运营板块贡献的稳定业绩呢，是可以为 后面带来持续的一个支撑的。 啊。再有就国际工程。我们看到这个北方国际啊。历史上曾经参与过这个。 建设这个德黑兰很多的地铁。包括伊朗境内的铁路，以及很多化工厂的项目。所以说呢，受益中东区域的这个局势缓解和出现弹性呢是。很大的。 对。我只是从他的学习来看。最后就是从国家的安全边际来看。你出来呀。 这个公司已经下跌啊，这是从 昨天来看，那今天已经好一些了。就公司股价。相对于这个公司的这个十块、六十块、七的这么一个竞争，竞争价格。还有还有空间。 还有不到十个点空间。那么我们认为最终价格应该是公司一个潜在的安全边际。あす 同时的话呢，按照今年十个亿来算的话呢，给到数倍啊。我给到数倍的，我们能看到一百五十亿元。 所以我觉得还有大概百分之二十以上的上行空间。就综上呢。我们认为呀。比方逻辑在这个时间点呢，还是具备一个。强靠和持续实践的这么个空间和潜力的。 这里边呢。再次强调一下。而且啊。市场对背后逻辑的认知啊。 要么是一带一路的主题票。药物呢是这个煤炭周期股。但是我们认为呀。本次美好国际表现出的这个未来的强的持续性。 是。不一样的领域，其他。尤其是到2027年的这个目前呢。我给克罗地亚这拳头宣传出来以后。 至少有每年五到六亿的这个稳定高质量的电力运营的业绩。那么加上国际公司的主题和焦煤业务的弹性。我认为啊，这个时间点确实可以参考一下。这就是从美华国际的这个业绩来，这个业绩带来的这个情况。 另外的话呢，今天呀，这个会出几个建筑公司重点出公司业绩。呃，大概有什么几个公司？分别呢是像利伯特、中泰国际，然后呢这个呃金螳螂，呃，再包括再包括几家这个建筑里的这个地方国际，比如说山东路桥，然后还有也就是百胜股份，以及这个中国建筑国际。包括金融端购这些公司呢，会在今天出业绩，我们也比较密切的关注。 其中的话呢，这个利波特呀业绩基本上公司已经给大家做了一些，今天已经做了一些这个大大致的一个呃二季度经营情况的一个介绍。确实目前因为整体的订单还没有完全的充分执行，所以现在其实还是处在一个压力比较大的状态。我估计上半年可能还是延续依旧的状态。那么中泰国际呢，因为受到汇兑的影响啊，我们判断公司在这个二季度还是会有一定的压力。 那么这个呃百盛公 股份我们判断公司二季度业绩应该会。在一度下滑的情况下。啊，就实现一个逆势增长。把公司比较好的订单做一个兑现。 那么京东购物山东路桥，我们判断了业绩基本是稳健的。有可能二级压力大。上半年的话，进攻和我判断应该 是一个大致稳定的状态。所以这是我们对于整个的这个。 这个今天的这个。基本面的一个大致的一个展望吧。那么另外呢， 我们会在这个本周三组织北方五季的这个调研。你如果组织这个胡乱工作的教研。 其中的话呢，本周三是。公司的这个这个一系列的高管都会出席。在这个北京，各位领导如果有有需要的话，可以报名参加。呃，公司的这个董秘，包括公司的这些。 做个业务口的人员。都会出席本次的这个交流。其中的话呢，我们看到像比如呃董呃总总经理单总。懂你。 财务总监 包括这个设计和微观。以及这个蒙古业务部的领导呢，都会出席。另外呢，本周五的话，我们组织了红弱调研。是是后人商总，包括董秘吕总呢也会出席。 同时的话呢，我们在周六和周日。也会连续两天。召开这个钢结构的这个系列专家交流。其实周六的话是召开这个。 这个钢结构基因专家的交流。周志呢是找海康结构焊接机器人人员交流，那么也欢迎各位投资者这个点击腾讯会议报名，我们在群里呢都有发送。那最后呢，我们来重申一下当前我们的观点吧。就是从目前的这个情况来看的话呢，我们认为啊。 建筑板块呢，还是在一个。腹部在平衡阶段。我们认为需要重视一下这个金融板块整体的这个配置价值。其中的话呢，市场呢需在平衡。 这个七八八月份整体的风格。肯定不是极致的抱团和极致的防御。而是转向中报验证和整体的预期。那么第二个就中最长时间已经过去了。 我们认为啊，整体的这个。这个。基建投资啊。会在差不多这个Q三。迎来一个触底的修复。 所以说呢，我们认为建筑板块依然可以从三条主线展开。第一个呢，就是从这个科技弹性方向，我们认为把基金史啊作为一个弹性和反弹性标的，伴随着科技板块调整啊，基金史的标的其实都有所调整。我们认为如果后续基本面持续兑现的话，那么像海外链的亚翔、国内链的百城，我们觉得都是具备配置价值的。那么第二条主线呢，就是继续我们对这些有逻辑的，包括业绩还可以的城。 二点五，比如说像上半年业绩预增百分之五十到七十的红龙钢构。我觉得如果看到这个今年十五，如果看到数的二十倍的话，可以展望这个两百亿市值。再有就是上半年业绩超越一些建工集团三季度的业绩兑现应该还能进一步的释放。那么对应的出海逻辑进一步的兑现，如果按照八十算，估计来测算的话，我们认为市值可以占到两百亿。 再有就是这个核电模块儿显著具备优势的利伯特，这个我们可以期待后续。去公司。和点不跨业务的进一步的兑现。嗯。 所以这是我们的这个。这个第二条主线。第三个呢，就是选择这种。高股息的业绩稳健的标的，对应的就是悬乳桥。我盘的。 公司上半年业绩还是具备一个。这个小幅增长的这么个潜力的。按照百全年八十亿的业绩，百分之六十的分红率测算的话。对应现在股息率在百分之六点五以上。 而且面积呢非常凸显。所以这是我们从当前。从。这个主要推的三个思路。 除此之外呢，再加上我们在这个。周末强推美好国际。基本构成了我们整个推荐矩阵。那么。 本周啊，这个建筑企业业绩密集发布。尤其是建筑央企业绩会在本周的最后两天。你已经能发出来了。我们建议各位投资者呢，可以对这些公司业绩做一个关注。 同时的话呢。如果因为业绩原因。再来了，只不过有一个比较大的回撤的话。我觉得可能也是在一个比较低的位置。 对建筑央企做一个配置的一个好的时间点。毕竟我们觉得最差的时间已经过去了。那么考虑到后面可能那么增长的预期和偏防御的这个价值，那么这个建筑板块呢我们觉得可以持续重视。那么建筑央企在此前低关注、低筹码和低位的状状态下，我觉得也可以做做一些适当的这个增配。 那么以上呢，就是我们对建筑板块的全部的观点了，也再次感谢各位投投资者的收听。我是长江建筑的首席商池，我们在明天同一时间再见，谢谢。