华福电新早班车：英维克、宏威、四大新能行业分析

华福电新早班车：英维克、宏威、四大新能行业分析

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 英维克：二季度营收利润转正，机房温控收入同比增25.8%，海外液冷业务高增，已进入英伟达、英特尔、谷歌供应链，验证液冷行业贝塔；机柜温控收入10.7亿，储能相关同比增15%，毛利率微降1.3%。
2. 宏威：与博世合作碳化硅功率模块，强化车规级技术，为未来拓展AI数据中心应用开辟空间。
3. 四大新能：上半年营收98.74亿、净利润24.3亿，同比均增超260%，毛利率40.5%，净利率24.6%；户储上半年出货5GWh，预计2025年增长50%，下半年增速更高，全年出货或翻倍。

二、投资线索

1. 英维克：海外液冷业务高增，供应链资质优质，液冷行业迎来发展机遇。
2. 宏威：碳化硅技术获博世认可，车规级优势显著，未来或拓展AI数据中心领域。
3. 四大新能：下一代户储产品9月后落地，工商储新品11月发布，大厨跳过低容量电芯，2026年底布局AI数据中心，三大业务成支柱。

三、风险与关注

1. 储能行业当前关注度低、预期偏悲观，需跟踪行业需求变化。
2. 四大新能新品落地及业绩兑现存在不确定性。

二、音频原文（转写）

会议开场

• 欢迎参加华福电心电新8点早班车，参会者均处于静音状态。
• 声明：会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户第三方专家，发言内容仅代表个人观点，不构成投资建议，不得传播敏感、内幕信息。

英维克分析

• 中报整体扭转一季度不利财报，二季度营收利润转正。
• 机房温控收入17亿，同比增25.8%，海外液冷业务高增，已进入英伟达、英特尔、谷歌供应链。
• 机柜温控收入10.7亿，储能相关同比增15%，毛利率微降1.3%。
• 核心客户资质验证：英伟达（MGX生态）、英特尔（Stream服务器/基站文件）、谷歌（首批三家CPU供应商）。
• 海外液冷业务批量化订单已实现，验证液冷行业贝塔即将到来。

宏威分析

• 与博世合作碳化硅功率模块，强化车规级技术，拓展AI数据中心应用。
• 博世认可宏威碳化硅封装技术，巩固市场机遇。
• 博世技术能力优秀，未来合作可能延伸至AI数据中心领域。
• 合作方式：博世提供碳芯片，宏威进行模组生产。

四大新能分析

• 上半年营收98.74亿，同比增260%；净利润24.3亿，同比增261%。
• 毛利率40.5%，净利率24.6%，同比略有下降。
• 户储上半年出货5GWh，预计2025年增长50%，下半年增速更高，全年出货或翻倍。
• 欧洲和澳洲营收同比增长近30%和30%以上。
• 下一代户储产品9月后逐步体现收入，下半年增长确定性高。
• 热泵产品预计2026年底形成完整解决方案，2027年业绩逐步体现。
• 工商储：11月发布新品，已与100多客户达成合作意向，明年贡献业绩。
• 大厨：跳过低容量电芯，布局高容量产品，2025年底至2026年一季度实现3-5GWh销量。
• 中长期战略：工商储和大型地面电站收入占比60-70%，光储占比30-40%。
• AI数据中心：2026年底发布全球发布会，推出包含SST的整体解决方案，具有差异化竞争。

总结

• 四大新能中报业绩优秀，验证高端户储领先地位，下半年业绩确定性高。
• 公司在工商储、大厨、AI数据中心等第二曲线布局清晰，技术、渠道、产品壁垒强。
• 2023年下半年新品催化多，2024年业绩确定性提升。
• 估值偏低，具备性价比，建议关注储能市场机会。