东吴医药朱国广团队 CXO公司中报点评

这份研报主要点评了药明合联的中报，显示其业绩超预期，订单高增长。2026H1，集团总营收同比+37.0%（按固定汇率计算同比+41.5%），经调整归属母公司净利润同比+37.4%。未完成服务订单~20亿美元，同比+50.4%；包含潜在里程碑付款的未完成总订单~22亿美元，同比+62.2%。报告指出中报订单反映板块高景气度。

CXO赛道目前呈现高景气度，以药明合联中报为例，其订单和业绩均实现高增长，未完成总订单同比+62.2%。这反映了整个板块的需求旺盛，未来发展潜力较大。当前市场对CXO公司的关注度持续提升，行业竞争格局稳定，头部企业优势明显。

研报重点分析了药明合联的业绩和订单增长情况，以及整个CXO板块的景气度。报告指出药明合联2026H1营收和净利润同比分别增长37.0%和37.4%，未完成总订单同比增长62.2%。同时，报告还提及药明康德、药明生物、药明合联等企业作为当前优先推荐标的，以及凯莱英、美迪西、益诺思等企业的业绩和订单增长情况。

当前CXO市场整体处于高景气度阶段，以药明合联中报为例，其订单和业绩均实现显著增长，未完成总订单同比增长62.2%。这表明行业需求旺盛，市场竞争激烈但有序，头部企业凭借技术和服务优势持续扩大市场份额。同时，部分企业如凯莱英、美迪西等也展现出稳健的增长态势。

研报未明确提及具体风险，但可以关注CXO行业普遍存在的风险因素，如政策变化、市场竞争加剧、客户集中度高等。此外，由于行业高景气度，部分企业可能面临产能扩张压力，需关注其执行能力和财务状况。整体而言，当前CXO赛道风险可控，但需持续关注行业动态和企业经营情况。