长江公用能源华章96期：用电增速放缓水电修复火电承压

该报告分析7月用电量同比增长1.7%，环比回落0.2个百分点，连续两月放缓，工业及居民用电偏弱，三产用电增速4.8%较上月回落0.8个百分点。发电端增速同步回落，水电同比增长6.7%（新机组投产拉动），风电由负转正、光伏增速5.6%（环比降8.6个百分点），核电增6.6%，火电同比降3.5%（清洁能源挤压需求偏弱）。8月全国大部气温偏高，居民用电或修复，长江流域水电有望延续同比增长，沿海电厂价维持高位，看好9-10月电价强势表现。

电力行业发展趋势显示，用电量增速放缓，火电承压，但水电、风电、光伏等清洁能源出力增加。三产用电增速回落，工业及居民用电偏弱。未来需关注气温变化、用电需求波动及清洁能源出力对火电、电价的影响。同时，风光发电盈利微薄，倒逼相关补贴拖欠、消纳等问题解决的不确定性也需跟踪。

报告重点分析了用电量增速放缓的原因，包括工业及居民用电偏弱、三产用电增速回落等。同时分析了发电端增速同步回落的情况，特别是水电、风电、光伏、核电和火电的表现。此外，报告还关注了8月气温偏高可能带来的居民用电修复，以及长江流域水电和沿海电厂电价的表现，并对9-10月电价走势持看好态度。

当前电力市场现状表现为用电量增速放缓，火电需求受到清洁能源挤压而承压。水电出力增加，风电、光伏增速放缓但已由负转正。核电保持稳定增长。市场需关注气温变化对居民用电的影响，以及清洁能源出力波动对火电、电价的影响。同时，风光发电盈利微薄的问题也需关注。

研报提示的风险包括：风光发电盈利微薄，可能导致补贴拖欠和消纳问题，进而影响行业发展。气温、用电需求波动及清洁能源出力变化对火电、电价的影响仍需跟踪。此外，收购项目估值、个体后续运营表现的不确定性也是潜在风险。这些因素都可能对电力行业产生影响，需密切关注。