财通公用环保 用电结构分化CCUS提速

一、核心要点

1. 上周大盘呈回落态势，科技板块先涨后跌，红利指数受海外及宏观利率推动持续上行，微盘板块涨势停歇，燃气水务跟随大盘，环保、电力板块标签票分化明显，部分个股调整显著。
2. 七月全社会用电量达1.04万亿千瓦时，同比增速1.7%，为近年7月较低水平，居民用电拖累显著，二产、三产增速回落，工业用电增速季节性偏低。
3. 七月充换电、算力中心对三产用电增速贡献超90%，传统服务业用电修复缓慢；高技术装备制造业用电在二产占比达20%，传统工业增速偏低。
4. 石油天然气发展十五规划明确CCUS核心目标：2025年全国CCUS年注入超380万吨，2030年达1000万吨，复合增速约21%，产业从示范转向规模化、集群化发展。

二、投资线索

1. 电力板块关注用电结构分化下的结构性机会，如高技术装备制造关联用电、三产中充换电及算力中心相关领域。
2. CCUS板块关注政策落地后，技术验证转向规模化建设带动的吸收剂、碳捕集设备、工艺包、工程建设等环节。
3. 火电板块今年二季度业绩或为阶段低点，三季度后降幅收窄，需关注火电盈利改善及火电电价结构分化带来的机会。

三、风险与关注

1. 用电增速受高温等短期因素及有效需求不足影响，存在不及预期的风险。
2. CCUS项目成本偏高，需依赖碳市场完善及碳定价机制提升减排经济性。
3. 电力板块业绩支撑不足，绿电等标的股价波动较大。

二、音频原文（转写） 上周大盘呈回落态势，科技板块先涨后跌，红利指数受海外及宏观利率推动持续上行，微盘板块涨势停歇，燃气水务跟随大盘，环保、电力板块标签票分化明显，部分个股调整显著。 七月全社会用电量达1.04万亿千瓦时，同比增速1.7%，为近年7月较低水平，居民用电拖累显著，二产、三产增速回落，工业用电增速季节性偏低。居民用电下滑5.1%，拖累作用明显。二产增速3%，同环比回落，工业用电增速季节性偏低。高技术装备制造业用电增速较快，占比达20%。第三产业用电增速4.8%，充换电、算力中心贡献超90%。 石油天然气发展十五规划明确CCUS核心目标：2025年全国CCUS年注入超380万吨，2030年达1000万吨，复合增速约21%，产业从示范转向规模化、集群化发展。 投资线索：电力板块关注用电结构分化下的结构性机会，如高技术装备制造关联用电、三产中充换电及算力中心相关领域。CCUS板块关注政策落地后，技术验证转向规模化建设带动的吸收剂、碳捕集设备、工艺包、工程建设等环节。火电板块今年二季度业绩或为阶段低点，三季度后降幅收窄，需关注火电盈利改善及火电电价结构分化带来的机会。 风险与关注：用电增速受高温等短期因素及有效需求不足影响，存在不及预期的风险。CCUS项目成本偏高，需依赖碳市场完善及碳定价机制提升减排经济性。电力板块业绩支撑不足，绿电等标的股价波动较大。