财通公用周言固废十五五规划出炉气温扰动6月用电需求

周复盘与政策回顾

上周市场整体承压，板块风格偏向防守，电力板块领涨全行业，但可能预示阶段性见顶。电力、燃气、水务板块跑赢大盘，环保板块表现不佳。

政策与数据回顾：

• 6月全社会用电量增速高于GDP增速，用电弹性系数大于1，主要受终端电器和产业结构调整影响。
• 6月用电增速回落主因是城乡居民生活用电下降，受当年6月平均气温偏低影响。
• 第二产业用电占全社会用电65%，工业用电占第二产业用电99%，工业生产景气度与用电需求匹配良好。
• 高技术装备制造业用电量增速远高于工业用电，贡献上半年工业用电增量约33%，6月贡献约40%。
• 第三产业用电增速快于GDP增速，充换电服务、算力服务贡献新增用电约61%。
• 6月规模以上工业发电量增速放缓，水电增速放缓主因来水影响，火电增速放缓主因全社会用电量下滑，核电、光伏发电量加快，风电增速下降主因夏季风能资源偏弱。

固废十五五规划：

• 到2030年，危险废物填埋占比将下降到10%以内，倒逼行业向资源化无害化转型，利好拥有先进处理能力和规模化产能的龙头企业。

板块梳理与投资建议

火电： 今年业绩承压，但厄尔尼诺强度可能接近1998年，短期行情与基本面关联较弱，建议持有。 水电： 年初预期不高，但厄尔尼诺影响下，上游来水偏少，中下游来水偏多，建议持有。 绿电： 目前处于相对低位，短期三电概念退潮，但明年全面涨电价预期加强，业绩弹性大，建议关注。 核电： 今年业绩下滑，但明后年量价双升确定，市场对其防守资金承接能力强，建议关注。 燃气： 受中东冲突和上游油气价格影响较大，建议持有或适度回调。 固废： 行业向健康有序发展，固废板块具备红利防守属性，现金流拐点显现，建议持有。 危废： 受宏观和产业政策影响较大，建议谨慎。

投资机会建议：

• 关注火电、水电、绿电、核电的长期发展机会。
• 持有或适度回调燃气板块。
• 关注固废板块的红利防守机会。
• 谨慎对待危废板块。