罗莱生活机构调研纪要

罗莱生活2026年半年度实现营业收入23.02亿元，同比增长5.53%，归母净利润2.49亿元，同比增长34.42%。国内家纺业务表现强劲，营收19.46亿元，同比增长8.77%，归母净利润2.70亿元，同比增长27.18%。线上渠道增长显著，同比增长13.82%；直营渠道同比增长9.78%，加盟渠道同比增长6.96%。毛利率整体提升。美国家具业务收入3.56亿元，同比下降9.25%，但亏损收窄至2172万元，主要受美国高利率和低销量影响。公司2026年中期分红方案为每10股派发2.8元（含税），实际分红高于承诺金额，叠加2025年分红，投资者将收到每股0.7元（含税）分红。公司表示将持续高现金分红政策，以回报股东。国内家纺业务中，直营渠道毛利率提升1.31个百分点至69.08%，线上渠道提升2.86个百分点至57.61%，加盟渠道下降1.95个百分点至47.04%。公司通过优化管理、控制价格体系和推出竞争力产品维持毛利率提升。上半年公司实现净开店12家，直营店393家，加盟店2030家。下半年将维持稳健开店策略，向年初目标靠拢，并提升零售管理和长期经营能力。美国莱克星顿业务上半年减亏至2172万元，但全年仍预计亏损，主要因美国地产需求低迷和利率高企。公司将通过成本控制确保经营结果。公司核心品类被芯和标准套件分别实现营收8.56亿元（同比增长21.97%）和7.06亿元（同比增长7.84%），合计占收入67.86%。未来将继续夯实两大品类，同时围绕爆品战略开发新产品，带来增量收入。

纺织服装行业近年来呈现多元化发展趋势。一方面，消费者对个性化、高品质、环保可持续产品的需求日益增长，推动品牌向产品创新和品牌建设方向转型。另一方面，线上渠道持续渗透，直播电商、社交电商等新模式加速崛起，倒逼线下渠道数字化转型。同时，国潮兴起，本土品牌竞争力增强，国际品牌需调整策略适应本土市场。此外，供应链管理效率提升、智能制造技术应用成为行业竞争关键。未来，行业将更加注重可持续发展，通过绿色材料、循环利用等方式降低环境负担，同时加强数字化转型，提升运营效率，满足消费者不断变化的需求。

罗莱生活报告重点分析了公司国内家纺业务的强劲表现，特别是线上渠道的显著增长和直营渠道毛利率的提升。报告详细拆解了公司核心品类被芯和标准套件的营收贡献及增长趋势，并探讨了美国家具业务的经营状况及减亏进展。此外，报告还关注了公司的分红政策、渠道优化策略、开店计划以及美国业务的经营风险，全面评估了公司在国内外市场的经营能力和未来发展方向。通过对各项经营数据的深入分析，展现了公司在行业中的竞争力和发展潜力。

当前纺织服装市场呈现供需两旺与结构性分化并存的态势。一方面，随着消费升级，消费者对产品品质、设计感和品牌价值的要求提高，推动高端市场增长。另一方面，市场竞争激烈，线上线下渠道加速融合，价格战与品牌战并存。同时，可持续发展理念深入人心，环保材料、绿色生产成为行业重要趋势。国际市场方面，受地缘政治、汇率波动等因素影响，品牌需加强风险管理。总体来看，市场机遇与挑战并存，品牌需通过产品创新、渠道优化和可持续发展策略提升竞争力。

罗莱生活报告提示的主要风险包括：美国家具业务仍面临亏损压力，受美国高利率、低销量和地产需求低迷影响，全年预计仍将亏损；美国业务经营环境复杂，需持续关注政策变化和市场需求波动；国内市场竞争加剧，线上渠道增长放缓可能影响营收增速；加盟渠道毛利率下降，需加强渠道管理和盈利能力提升；宏观经济波动可能影响消费者购买力，进而影响公司业绩表现。公司需通过多元化经营、成本控制和风险管理应对潜在挑战。