2026年8月24日金融地产与宏观市场卖方会议纪要

一、核心结论
金融市场层面，A股宽基指数普跌，科创50指数跌幅扩大至4%；海外地缘政治风险（特朗普对伊朗制裁）或影响油价；产业层面，东方雨虹上半年业绩增长良好，隔膜行业下半年至2027年供需呈紧平衡，5微米隔膜需求高增。研究工具方面，华安互联网传媒团队新增《全球大模型周报》，并汇总研究成果至有道云笔记；隔膜行业扩产预期下，5微米隔膜技术路线或存超额收益。

二、重点公司与行业核心事件

1. 华安证券（互联网传媒团队）研究举措

   • 新增《全球大模型周报》，每周跟踪海内外大模型技术、ARR变化及融资进展。
   • 汇总近一季度研究成果至有道云笔记（含5篇深度报告、7篇点评报告及团队介绍）。

2. 地缘政治与商品市场事件

   • 特朗普对伊朗的制裁措施若未提及中印，可信度存疑，或推高油价（当日原油价格下跌1.5%）。
   • 美国财政部长贝森特将宣布新制裁，预计不涉及中印，若声明未提及或引发油价回升。

3. A股市场当日表现

   • 上证指数跌幅扩大至1%，深证成指下跌2.95%，创业板指下跌4.22%，科创50指数跌至1587.39点，超4400只个股下跌。

4. 东方雨虹2026年上半年业绩交流会核心内容

   • 收入与结构：营收148亿元（同比增长9%），C端+小B端占比超85%，直销占比降至不到15%。
   • 利润与驱动：毛利率达27%以上（同比提升2pct），剔除减值后净利润增速超30%，零售端由下沉市场自建房、渗漏维修驱动。
   • 海外业务与后续规划：上半年收入17.7亿元（超2025年全年），目标2026年45亿元；减值改为季度计提后四季度压力减小，工抵房风险可控，9月为第三季度关键验证窗口。

5. 湿法隔膜行业供需与前景

   • 供需判断：2026年下半年至2027年仍呈紧平衡，2026Q3/Q4产能利用率预计达88%/98%，2027年全球有效产能达584.4亿平（同比增长23%），利用率将提升至89%-94%。
   • 新技术与细分赛道：5微米隔膜需求2026年预计达63亿平（同比翻倍），供给端产能60-70亿平，供需紧张；旺季来临或酝酿新一轮涨价，关注恩捷股份、佛塑科技。

三、后续关注要点

1. 华安《全球大模型周报》发布与内容质量，大模型行业ARR变化及融资进展。
2. 美国对伊朗制裁具体内容（是否涉及中印）及对油价、亚洲金融市场的影响。
3. A股市场后续走势，尤其是科创50反弹情况及成交额变化。
4. 东方雨虹第三季度业绩表现及海外业务拓展进度。
5. 湿法隔膜扩产落地、5微米供需匹配变化，及新一轮涨价幅度与企业盈利改善情况。