璞泰来2026年半年度业绩说明会

本次业绩说明会主要围绕隔膜业务、新能源自动化装备、基膜业务、负极材料业务、涂覆加工业务、PVDF业务、极片代工业务等多个板块展开。其中，隔膜业务方面，新规推动涂覆业务应用，下半年出货量预计超上半年，远期规划到2028年形成300亿㎡涂覆加工、110亿㎡基膜产能；新能源自动化装备业务上半年在手订单88亿（不含税），新签订单41亿（不含税），以国内订单为主，动力和储能下游应用占比高；基膜业务预计2027年供需环境依然偏紧，公司重点优先满足长期合作的大客户需求，四川卓勤基膜产能建设项目一期、二期产能分别计划于2027年底前和2028年一季度建成投产；负极材料业务上半年销量达9.52万吨，同比增长37.45%，核心客户包括宁德时代、比亚迪等，但二季度受原料价格波动影响盈利不佳；涂覆加工业务上半年出货量约79.46亿㎡，同比增长66.47%，市场份额进一步突破；PVDF业务上半年出货达2.67万吨（不含含氟化合物），同比增长超90%，未来市场供应仍将保持趋紧态势；极片代工业务产能已基本满产，盈利能力持续改善，正积极推进8GWh极片新增产能建设。

新能源隔膜赛道发展趋势向好，新规推动隔膜涂覆业务更广泛应用，预计下半年隔膜出货量将超上半年。公司远期规划到2028年形成300亿㎡涂覆加工、110亿㎡基膜产能，不排除未来进一步扩产。行业层面，PVDF市场供应仍将保持趋紧态势，部分细分领域产品价格有上行的可能。公司积极布局固态电池相关的各类材料和装备业务，业务组合多元，不依赖涂覆隔膜单一事业部，经营策略相对稳健。

报告重点分析了公司多个业务板块的发展情况，包括隔膜业务的市场拓展和产能规划、新能源自动化装备的订单情况、基膜业务的供需环境和产能建设、负极材料业务的销量和盈利能力、涂覆加工业务的出货量和市场份额、PVDF业务的出货量和市场供需、极片代工业务的产能和盈利能力等。此外，报告还介绍了公司的未来发展战略，如积极布局固态电池相关业务、坚持只投为股东创造价值的业务、推进极片代工业务等。

当前新能源材料市场现状呈现供需紧平衡态势，多个关键材料如隔膜、基膜、PVDF等市场供应仍将保持趋紧。公司隔膜涂覆业务受益于新规推动，应用场景不断拓展，下半年出货量预计将超上半年。基膜业务预计2027年供需环境依然偏紧，公司重点优先满足长期合作的大客户需求。负极材料业务销量稳步增长，但受原料价格波动影响，二季度盈利能力面临挑战。涂覆加工业务出货量和市场份额持续提升。PVDF业务出货量同比增长超90%，市场价格上涨可能性较大。公司通过上调产品售价、调整定价机制等方式与下游客户共担成本冲击，成本控制面临挑战。

研报提示的主要风险包括：原料价格波动风险，如负极材料业务受原料价格波动影响，二季度盈利不佳；市场竞争加剧风险，如PVDF市场供应趋紧，部分细分领域产品价格可能上行；项目建设进度不及预期风险，如四川卓勤基膜产能建设项目、马来西亚负极项目等建设进度可能存在不确定性；政策变化风险，如新规推动隔膜涂覆业务应用可能带来政策调整；行业周期性波动风险，如新能源材料行业存在周期性波动，市场需求可能发生变化。公司已通过上调产品售价、调整定价机制等方式应对成本冲击，并积极布局多元化业务以分散风险。