债券策略周报20260823：长债的近期机会和年内走势分析

报告分析长端利率整体震荡下行，但年内有效突破1.65%需要时间。超长债年内下行分两阶段，第一阶段已启动，预计30年国债利率下行至2.1%左右；第二阶段可能发生在四季度，30年利率可能下行至2.0-2.05%左右。市场担心10年利率下行过快引发监管关注。

短端利率预计继续保持窄幅波动，央行货币政策进一步宽松才有下行机会。国债关注9-10Y，国开关注9Y，农发关注10Y，口行关注9Y，二级资本债关注5Y，7-9Y，中票关注6Y，8-10Y。30年国债关注26T4、26T2和25T2等活跃个券，30-10Y利差有压缩到40BP左右的可能性。

报告重点分析了10年国债、10年国开、30年国债、地方债和浮息债。10年国开关注260205，关注其和国开-国债利差压缩。10年国债关注260010，预计新老券利差保持1BP左右。地方债小幅关注20-30Y，利差还有小幅压缩空间。浮息债关注26农发清发09。

短端利率预计窄幅波动，央行宽松政策是关键。长端利率震荡下行，但突破1.65%需时间。超长债分两阶段下行，30年国债利率可能下行至2.0-2.05%左右。国债期货2612合约关注单边上涨、期现对冲、TL-T曲线变平三类策略。

报告提示政府债发行节奏加快、经济增长预期显著变化、货币政策不确定性、流动性风险、利率波动风险、测算风险等。需关注10年利率下行过快引发监管关注，以及地方债利差压缩至10BP以内建议减少关注。