核心观点
红枣主力合约（CJ2701）期价延续下跌，现货市场支撑松动。产销区库存维持高位，去库节奏偏慢，贸易商主动囤货意愿不强。中秋备货窗口临近，但下游尚未开启大规模补库，需求尚未实质性回暖。供应端，旧季结转库存体量较大，仓单压力仍存；新季新疆产区红枣进入上糖膨大关键阶段，丰产预期不变，局部天气扰动无法扭转基本面大方向。短期预计维持震荡磨底格局，关注中秋备货力度、8-9月上糖成熟期降雨、裂果情况以及2609合约交割期现收敛情况。
策略
单边：震荡磨底
套利：关注1-5反套
市场概述
旧季库存去化慢，剩余货源压力较大，现货各等级价格多数下调。新季头茬和二茬花坐果情况较好，主产区持续高温对三岔花造成影响，但整体产量影响有限，后期天气引发落果风险相对可控。现货下跌带动盘面走弱，市场情绪偏空。9-1维持深度反套结构，反映市场对旧季货源充裕、新季丰产预期一致，短期盘面预计震荡调整为主。未来关注8-9月份新季红枣上糖期，连续降雨对品质影响，若新季品质分化，优质枣存在估值修复机会。
供应
主产区坐果情况分化，喀什图木舒克灰枣产区温度参考21℃至35℃，枣果长势良好，头茬果已开始泛红；阿拉尔地区温度参考17℃至33℃，阿克苏地区气温参考20℃至31℃，各团场坐果差异化，末茬花存在一定修复。新季预计产量在55万吨左右，关注后续产区降雨情况及枣果长势。
需求
河北崔尔庄市场到车增加，持货商以价换量，成交有限。销区现货价格下跌为主。河北沧州现货价格：特级8.30-9.80元/公斤，一级6.90-7.50元/公斤，二级5.80-6.50元/公斤，三级5.00-5.30元/公斤。广东如意坊现货价格：特级8.50-10.50元/公斤，一级7.50-9.00元/公斤，二级6.20-7.30元/公斤，三级6.00-6.80元/公斤。下游到车情况来看，广东如意坊市场日均到3车，累计到15车，到车量较上周持平，贸易商销售利润本周转负。
库存
陈货去库压力较大，库存总量同比仍然增加。据Mysteel农产品调研数据，截止8月20日，36家样本点物理库存10069吨，较上周减少146吨，环比减少1.43%，同比增加3.95%。期货市场，8月21日，红枣仓单数量为8121张，有效预报279张，二者合计8400张（折合红枣数量42000吨），周度环比减少159张，同比减少24.07%。
基差和月差
- 基差：走弱。截止8月21日，沧州特级与期货主力合约价差为-345元/吨，较上周跌60元/吨；现货一级基差（沧州一级与期货基准）为455元/吨，较上周跌60元/吨。
- 月差：9-1价差大幅走弱，截止8月21日为-845元/吨，较上周跌290元/吨；1-5价差震荡走强，截止8月21日为-145元/吨（周度涨20元/吨）。
红枣行情回顾
红枣期货主力（CJ2701）震荡下行，截止8月21日，01合约收盘于8145元/吨，周度下跌0.49%；09合约本周跌330元/吨，跌幅达4.33%，收盘于7300元/吨。
红枣持仓先减后增，成交震荡增加
红枣期货持仓量先抑后扬，截止8月21日为26.33万手，较上周增加290手。期货成交量增加，截止8月21日为21.88万手，较上周增加3.46万手。资金沉淀小幅减少，截止8月21日红枣资金沉淀18.27亿元左右，周度减少1.08亿元，持仓市值至106.22亿元，较上周减少0.32亿元。
红枣供应端
市场关注8-9月份主产区降雨情况以及坐果变化。当前主产区枣果长势良好，头茬果已开始泛红，预计新疆未来十天降雨偏少。需持续关注后期天气变化及枣果长势。
红枣陈货
据Mysteel农产品调研数据，截止8月20日，36家样本点物理库存10069吨，较上周减少146吨，环比减少1.43%，同比增加3.95%。期货市场，8月21日，红枣仓单数量为8121张，有效预报279张，二者合计8400张（折合红枣数量42000吨），周度环比减少159张，同比减少24.07%。
红枣需求端
批发市场到车情况跟踪：本周（8.17-8.21）广东如意坊市场日均到3车，累计到15车，周度无变化。销区销售利润分析：河北销区市场一级成品价格参考6.80-7.60元/公斤，阿克苏到沧运费参考500元/吨，毛利润折合-0.05元/公斤，较上周减少0.25元/公斤，利润处于亏损状态。
红枣出口
7月出口数量同比增加，出口金额同比减少。出口金额来看，7月份出口金额环比减少19.72%，同比减少12.31%，达370.82万美元；26年1-7月份红枣累计出口4110.45万美元，同比减少3.85%，位于近五年低位。
