AH股市场周度观察（8月第3周）

一、A股

• 市场走势：本周A股震荡回调、缩量普跌，主要宽基指数全线下挫。上证指数下跌0.56%，中证A100下跌0.92%，沪深300下跌1.01%，相对抗跌；创业板指下跌2.23%，中小100下跌2.20%，中证1000下跌2.16%，调整居前。指数表现呈“大盘价值抗跌、成长领跌”的分化格局。风格层面，大盘价值上涨1.53%领涨，小盘价值接近收平，成长风格整体承压，大盘成长下跌1.61%跌幅最大。行业层面，石油石化、有色金属等资源逆势领涨，传媒下跌5.54%领跌。市场日均成交额约2.27万亿元，环比下降3.63%，量能进一步收缩，交投热度边际降温。
• 深入剖析：A股整体呈现“指数回调、结构分化”特征，资源与高股息方向逆势走强，成长与消费方向承压，市场量能持续收缩。政策方面，国务院常务会议支持新一代通信网建设，通信等新基建方向政策预期升温；财政金融政策协同发力扩内需、促消费；海外方面，美国财政部扩大长期国债流动性支持回购操作规模，叠加中东地缘局势升温，带动石油石化、有色金属等资源板块逆势领涨。
• 预期展望：当前市场处于政策与业绩验证交织阶段，量能不足或制约指数上行空间，8月中报密集披露期有望成为市场从“估值消化”切换至“盈利驱动”的拐点。在政策托底与业绩验证共振下，指数或以震荡为主，贵金属、银行、通信等景气与高股息方向仍是市场关注焦点。 二、港股
• 市场走势：本周港股全面走强、行业普涨，恒生指数上涨3.55%，恒生国企指数上涨3.52%，恒生科技指数上涨1.24%。行业层面，原材料业上涨9.72%领涨，能源业上涨5.33%，医疗保健业上涨5.27%，港股呈“资源领涨、科技与医药跟涨”的普涨格局，市场情绪明显回暖。
• 深入剖析：港股三大指数周线齐涨、行业普遍收红，原材料与能源等资源板块领涨。催化方面，海外流动性宽松预期与地缘风险共振；美国财政部扩大长期国债流动性支持回购操作规模，国际金价创阶段历史新高，带动原材料业领跑港股；香港联交所宣布延长新上市申请有效期，恒生科技指数成分股拟扩容并取消行业限制，预计引入约360亿港元被动增量资金，市场制度与流动性预期双双改善。
• 预期展望：港股已进入中报密集披露期，行情正从超跌估值修复转向基本面盈利验证，中期业绩超预期带动年度盈利预期上修。叠加南向资金持续流入与指数扩容带来的被动增量，港股有望延续震荡上行态势，黄金与工业金属、AI硬件及创新药等景气方向仍是市场关注焦点。
• 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。